有形之手：透視中國金融史（簡體書）

《有形之手 : 透視中國金融史》以時間為脈絡，主要講述了自古以來政府如何干預金融，系統梳理了古代中國政府金融治理的基本邏輯、形式及其衰落過程，深入探析了金融治理的近代化探索與變革，詳細剖析了當代中國金融治理實踐，有助於廣大讀者深刻理解政府干預金融的思路、邏輯和方法。同時本書從國際視角出發，橫向比較蘇聯及美英等國政府干預金融的經驗、教訓，以及干預過程中存在的普遍問題，致力於厘清政府干預金融的邊界，為中國的金融治理提供參考。

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加州大學洛杉磯分校經濟學博士。青年長江學者，北京大學光華管理學院研究員、副教授、博士生導師，北京大學比較經濟史研究中心副主任，北京大學經濟政策研究所副所長，世界經濟史學會執行委員。主要研究領域為經濟史、宏觀經濟學和中國經濟。在Journal of International Economics、International Economic Review、《經濟研究》、《管理世界》等期刊發表多篇論文，出版專著《宏觀經濟學與中國政策》等。

辛星

北京大學光華管理學院經濟學博士。現供職於中國建設銀行總行。主要研究領域為銀行治理、中國經濟和金融史，在《金融研究》《經濟學報》《中國經濟史研究》等期刊發表多篇論文，出版譯著《銀行管理（第8版）》。

1.一堂不可或缺的北大金融課，理解中國金融發展歷程

2.以問題為導向，聚焦不同時代的金融問題，以及政府如何應對這些問題

3.不是簡單地羅列歷史上的重大金融改革案例，而是關注政府的金融治理思路和措施，以及其背後系統性、脈絡性演變

4.一部真正意義上的通史類作品，全書時間跨度從中國先秦時期到2023年初

序

金融的本質是中介（intermediation）, 是以簡單、直接、有效的方式將儲蓄轉為投資，實現資金跨時間和跨空間的交換。人類社會有記載的金融歷史可以追溯到七千多年前。千百年來，金融中介的形式變化萬千，然而，金融將處於不同空間和時間維度上的資金多餘方和資金需求方連接起來的這個本質，從來沒有改變過。作家薇拉·凱瑟曾說過，“人類其實就只有那麼兩三個故事，但他們每次都以不同的面目在重復著，好像之前從未發生過似的。這好比鄉間的云雀，千百年反復吟唱的都是那五個音調”。在人類漫長的文明演進之中，發生在我們身邊的金融故事，大概便屬於人類的“二三事”之一。而找到好的敘事，不但有助於我們深刻理解金融本質，而且對於我們建設好的、高效服務實體經濟的金融也有極為重要的啟示意義。

金融是不斷演進的。在漫長的金融演進中，一個國家所處的發展階段、經濟增長模式、宗教、文化社會習俗、法制傳統、科學技術水平以及支撐創造經濟社會活動的知識和思想體系等構成了金融進化的“土壤”，這決定了金融中介提供什麼樣的產品和服務、采取什麼樣的中介流程和操作、通過什麼樣的組織形式來進行資金融通，以及如何確定金融治理的範式。在上下幾千年的歷史長河中，金融以不同面貌或直接或間接的方式參與中華文明的塑造，並成為中華文明的一部分。正因為金融是不斷演進的，通過歷史的視角，分析金融演進的底層邏輯，就具有特別的價值。

本書的題目是《有形之手：透視中國金融史》，圍繞中國金融發展的歷史展開，尤其梳理了政府進行金融治理的歷史，為我們提供了一個獨特的、全新的視角，並引導大家思考中國未來金融治理的方向。全書時間跨度從中國先秦時期到2023年初，可以說是一部通史類著作，為我們呈現了數千年中國歷史上浩如煙海的金融治理創新如何推動“金融演進”。在金融領域，介紹歷史的著作並不少，但在我看來，本書至少有兩個重要特點。其一，本書雖然涉及中國金融發展史，但更加關注的是政府的金融治理歷程，聚焦的是不同時代的金融問題和政府的解決思路，而非金融史本身；其二，本書雖然引用了大量的案例，但並不是歷史上重大金融改革的案例研究集，而是關注於政府的金融治理思路和措施發生的系統性、脈絡性演變。

本書所聚焦的不同時代中國的金融問題和政府的解決思路，所引用和解析的大量案例，所關注到的政府金融治理思路和措施發生的系統性、脈絡性的演變，幾乎完整地勾勒出歷史上中國金融的“演進”。以古代中國政府治理為例，書中分析從先秦到宋代，古代政府對金融的干預能力不斷增強，從元代到清代前期則達到金融干預能力的巔峰。這種改變的背後，折射出制度基礎設施、經濟社會發展階段、科學技術水平、王朝外部環境等因素的改變。從明朝中後期開始，規模化的國際貿易出現，中國在經濟上開始與世界其他國家產生互動。經濟的互動推動了金融的演進，貿易順差帶來的大量白銀衝擊了中央政府建立起來的金融秩序，同時主動和被動開放也讓中國政府有機會了解到西方金融的治理模式。由此，金融治理體系的近代化在中國啟程，而金融近代化的道路並非一條，不同的金融治理道路對中國政府的金融治理模式產生了深刻的影響。從古代到近代，再到當代，我們都可以看到經濟、文化、科技、制度建設等因素的改變，對政府在金融治理方面產生的影響。

歷史的重要作用，在於能夠映照現實。透過政府金融干預的演變歷程，我們可以更清楚地理解當前中國金融治理模式形成的原因；同時通過對歷史的梳理，也能讓決策者看到，當他們面對這樣或那樣的決策環境和治理物件時，什麼樣的做法已經被證明是不合適的，如何妥善應對危機，如何精準把握機會。

過去四十多年，中國經濟成功的一個重要的原因在於“有為政府的有形之手”和“有效市場的無形之手”的緊密結合，中國金融展現出強大的聚集社會資金投向經濟建設的能力。目前，中國經濟社會正進入新的發展階段，中國正經歷從高速增長（資本和勞動力等要素驅動）向高質量發展（全要素生產率驅動）的發展模式轉型，這意味著金融中介模式，尤其是金融治理範式，必須相應作出改變。

中國經濟發展模式的變遷，要求中國金融向高質量、高效率、可持續的方向演進，以適應經濟結構的調整。金融治理的目標作為經濟政策的重要部分，應從單一追求增長轉向一系列“有利於”，包括：有利於經濟增長新動能的出現；有利於經濟社會發展的安全穩定；有利於生態文明建設和碳中和目標的實現；有利於1.7億個市場主體保持活力；有利於鄉村振興和共同富裕目標的實現；等等。金融治理目標體系的重新確立很大程度上界定了未來金融治理的範圍、邊界、內涵和具體舉措。而進入新的發展階段，評價金融治理有效性的標準也在變化。金融演進的終極目標是降低金融中介的成本，更好地幫助和支持實體經濟。這一樸素的法則，穿越歲月山河，亙古未變。金融治理成功與否，最好的鑒別標準在於是否有效降低中介成本。

政府是金融治理的主體，和市場“無形之手”共同塑造著中國金融的面貌，書寫著中國金融的歷史與未來。在新的發展階段，在推進中國式現代化的進程中，政府的 “有形之手”對金融體系的介入程度比以往任何歷史時期都要更為全面、更為深刻，這極大地考驗著中國政府的治理能力。事實上，對於未來如何建設好的金融，建設更好服務實體經濟的金融，我們可能很難有確切的、完美的答案。但是可以肯定的是，如果我們的政府治理能夠選擇以更加開放的態度去打破相對封閉束縛的金融體系，鼓勵市場通過大數據和人工智能等技術突破促進金融發展，引導更多新的金融實踐，激發新的金融思想產生，並且回歸到堅定不移地降低金融中介成本這一樸素法則上，那麼，中國金融的未來可能會走向更有潛力的方向。

透過歷史視角，本書提供了一系列對於金融中介模式尤其是金融治理方式如何演進的思考。我期待有更多學者，以及來自業界和政策界的實踐者和思考者，和本書的作者一樣，加入到對中國金融未來發展的思考和實踐之中，一起為建設支持中國式現代化的好金融出一份力。

北京大學光華管理學院院長 劉俏

2023年10月21日於頤和園路5號