中國開放式基金業績與投資者資金流量關係研究（簡體書）

本書是作者在山東大學攻讀金融學博士期間的階段性研究成果，主要從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業績的市場反應。主要結論是：基金季度絕對業績不持續而且出現反轉；基金季度相對業績具有短期持續性。無論是年度評價期抑或是季度評價期，基金投資者淨贖回與基金絕對業績正相關，與基金相對業績負相關；投資者申購、贖回與基金絕對業績負相關，與基金相對業績正相關，申購比贖回對基金業績更敏感，短線操作投資者是其主要原因。實證結果穩健地適用各種業績指標；剝離投資流影響後，結論依然成立；基金FPR存在非線性特徵，淨贖回與絕對業績凹性正相關，而申購、贖回與絕對業績凸性負相關。除此以外，本文還發現，經濟階段、基金風格、投資者特徵對基金FPR也有重要影響。從絕對業績角度來看，國內開放式基金確實存在“異常淨贖回”現象，但並非由投資者“異常贖回”或“處置效應”所致，而是由投資者“異常申購”所致。從相對業績角度來看，基金並不存在“異常淨贖回”現象，投資者沒有表現出“異常申購”，但表現出“異常贖回”或“處置效應”。結合基金季度業績持續性的實證結果，本文進一步推斷，無論是針對絕對業績還是相對業績，投資者申購行為都是理性行為，而贖回行為都是非理性行為。本書選題契合理論與實踐，對投資者、公募基金行業、學界以及政府監管部門都有重要參考價值。首先，開放式基金業績-資金流量關係能從微觀上反映投資者基於基金業績的選擇是否理性，因而相關研究有助於增強投資者的理性選擇。其次，可以從基金及其家族層面上反映其業績持續營銷策略的效果，因此是基金及其家族的重要隱性激勵與約束機制。第三，開放式基金業績-資金流量關係是國際金融經濟學研究長盛不衰的熱點焦點問題，但是與國外成熟市場相反，我國基金市場表現出“淨贖回異象”。因此本項目選題具有很重要理論意義。最後，本項目選題有助於政府監管部門優化基金信息披露與監管政策，強化投資者教育與理性選擇，提升基金市場優勝劣汰與資源配置能力。