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作者簡介
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目次
書摘/試閱
商品簡介
本書介紹了資本市場實證研究中有關證券投資研究的理論框架，包括有效資本市場假說、投資異象研究、套利成本、套利風險、行為金融學五個部分，系統論述了證券投資研究的兩大學派歷史的淵源和最新的成果。在此基礎上，精選了30篇重點學術文章，撰寫了導讀。
本書適合高等院校為博士/碩士研究生開設的財務會計理論、證券投資等課程，讀者可以掌握證券投資研究的最新前沿，發掘新的研究題目。本書也適合證券投資界專業人士閱讀，讀者可以了解證券投資策略設計的最新發展，并用來指導現實投資活動。
作者簡介
陸正飛 博士，北京大學光華管理學院副院長，會計系教授，博士生導師，北京大學財務分析與投資理財研究中心主任。曾任南京大學、北京大學會計系主任，美國西北大學凱洛格商學院訪問學者，兼任財政部會計準則委員會咨詢專家、中國會計學會理事及學術委員、中國審計學會常務理事、《會計研究》等學術刊物編委。2001年入選“北京市新世紀社科理論人才百人工程”。2005年入選教育部“新世紀優秀人才支持計劃”。在Journal of Accounting and Public Policy，《經濟研究》、《管理世界》等國內外重要刊物發表學術論文近百篇，多次獲省部級以上科研成果獎勵。曾主持完成多項國家自然科學基金、社會科學基金項目，目前正在主持國家自然科學基金重點項目“會計信息與資源配置效率研究”。
姜國華 博士，北京大學光華管理學院會計學教授，博士生導師，北京大學研究生院副院長。畢馬威國際會計師事務所（KPMG）全球估值機構學術顧問、央視財經頻道特約評論員，曾任博時基金高級投資顧問。先后就讀于北京大學、香港科技大學和美國加利福尼亞大學伯克利分校。主要研究領域為財務報表分析與價值評估、行為金融與投資策略、宏觀經濟活動與微觀企業行為。研究成果發表在Journal of Financial Economic，Review of Accounting Studies，《經濟研究》、《管理世界》等國內外學術雜志上。曾獲得北京大學光華管理學院教學優秀獎等。
張然 博士，北京大學光華管理學院副教授，博士生導師。近年來致力于會計信息披露與證券市場監管，會計準則的制定與執行，以及企業會計行為與企業倫理等方面的研究。在Journal of Accounting and Public Policy，《經濟研究》、《管理世界》等國內外權威期刊發表論文20余篇。曾主持和參與數項國家自然科學基金和省部級基金項目，擔任多家國際國內學術期刊、基金項目和學術會議評審專家。科研論文曾獲得美國會計學會（AAA）中西區“最佳博士論文獎”，東北區“最佳論文獎”，并兩次獲得海峽兩岸會計與管理學術研討會“優秀論文獎”等。2011年10月，獲得第23屆亞太國際會計年會弗農•齊默曼最佳論文獎，成為首次獲此殊榮的大陸學者。
姜國華 博士，北京大學光華管理學院會計學教授，博士生導師，北京大學研究生院副院長。畢馬威國際會計師事務所（KPMG）全球估值機構學術顧問、央視財經頻道特約評論員，曾任博時基金高級投資顧問。先后就讀于北京大學、香港科技大學和美國加利福尼亞大學伯克利分校。主要研究領域為財務報表分析與價值評估、行為金融與投資策略、宏觀經濟活動與微觀企業行為。研究成果發表在Journal of Financial Economic，Review of Accounting Studies，《經濟研究》、《管理世界》等國內外學術雜志上。曾獲得北京大學光華管理學院教學優秀獎等。
張然 博士，北京大學光華管理學院副教授，博士生導師。近年來致力于會計信息披露與證券市場監管，會計準則的制定與執行，以及企業會計行為與企業倫理等方面的研究。在Journal of Accounting and Public Policy，《經濟研究》、《管理世界》等國內外權威期刊發表論文20余篇。曾主持和參與數項國家自然科學基金和省部級基金項目，擔任多家國際國內學術期刊、基金項目和學術會議評審專家。科研論文曾獲得美國會計學會（AAA）中西區“最佳博士論文獎”，東北區“最佳論文獎”，并兩次獲得海峽兩岸會計與管理學術研討會“優秀論文獎”等。2011年10月，獲得第23屆亞太國際會計年會弗農•齊默曼最佳論文獎，成為首次獲此殊榮的大陸學者。
名人/編輯推薦
《高等院校研究生用書:證券投資實證研究·重點文獻導讀(第2版)》適合高等院校為博士/碩士研究生開設的財務會計理論、證券投資等課程，讀者可以掌握證券投資研究的最新前沿，發掘新的研究題目。也適合證券投資界專業人士閱讀，讀者可以了解證券投資策略設計的最新發展，并用來指導現實投資活動。
目次
第1章有效資本市場理論、行為金融學與證券投資研究綜述
1.1前言
1.2有效資本市場假說
1.3投資異象的出現及其對有效資本市場理論的挑戰
1.4套利成本與市場有效性
1.5套利風險與市場有效性
1.6行為金融學：錯誤定價為什么會發生？
1.7結論
第2章有效資本市場假說
2.1本章概述
2.2知識在社會中的利用
2.3有效資本市場：Ⅱ
2.4期望股票回報的橫截面分析
2.5股票和債券回報中的共同風險因素
附錄 中國證券市場FamaFrench三因素計算過程說明
第3章投資異象的出現及其對有效資本市場假說的挑戰
3.1本章概述
3.2普通股的股票回報和市場價值之間的關系
3.3盈余收益、市場價值與回報之間的關系：基于紐約股票市場的進一步論證
3.4市場真的過度反應了嗎？
3.5“買進贏者，賣出輸者”的回報：對市場有效性的挑戰
3.6盈余公告后的價格漂移：反應滯后還是風險溢價？
3.7股票價格是否完全反映了應計項目和現金流中關于未來盈余的信息？
3.8會計穩健性、盈余質量和股票回報
3.9資產規模增長與股票橫截面回報
3.10中國上市公司股票橫截面回報預測性研究
香港科技大學工作論文
第4章套利成本與市場有效性
4.1本章概述
4.2估計交易成本的一種新方法
4.3套利成本：來自封閉式基金的證據
4.4股票借貸市場
4.5賣空限制與股票回報
4.6觀念差異和橫截面股票回報
第5章套利風險與市場有效性
5.1本章概述
5.2投資者情緒與封閉式基金折價之謎
5.3套利是否使得股票的需求曲線趨于水平呢？
5.4套利風險與B/M異象
5.5套利風險與盈余報告后的漂移
5.6為什么套利不能阻止應計異象的存在？特質風險和套利成本的作用
第6章行為金融學：錯誤定價為什么會發生？
6.1本章概述
6.2市場有效與會計研究：對于S.P.Kothari“會計領域資本市場研究”的討論
6.3反轉投資策略、推斷和風險
6.4信息不確定性與股票的預期回報
6.5投資者情緒與股票的橫截面回報
6.6過早賣出盈利股而過久持有虧損股的傾向：理論和證據
第7章投資策略設計中的統計問題：如何正確衡量股票的回報
7.1本章概述
7.2發現股票長期超額回報：檢驗統計量功效與設定的經驗證據
7.3檢驗股票長期超額回報的優化方法
第8章證券投資研究未來展望
8.1投資策略研究的成果
8.2投資策略研究對金融投資界的指導作用
8.3投資策略研究面臨的問題
8.4投資策略研究的新動力
8.5中國資本市場投資研究
1.1前言
1.2有效資本市場假說
1.3投資異象的出現及其對有效資本市場理論的挑戰
1.4套利成本與市場有效性
1.5套利風險與市場有效性
1.6行為金融學：錯誤定價為什么會發生？
1.7結論
第2章有效資本市場假說
2.1本章概述
2.2知識在社會中的利用
2.3有效資本市場：Ⅱ
2.4期望股票回報的橫截面分析
2.5股票和債券回報中的共同風險因素
附錄 中國證券市場FamaFrench三因素計算過程說明
第3章投資異象的出現及其對有效資本市場假說的挑戰
3.1本章概述
3.2普通股的股票回報和市場價值之間的關系
3.3盈余收益、市場價值與回報之間的關系：基于紐約股票市場的進一步論證
3.4市場真的過度反應了嗎？
3.5“買進贏者，賣出輸者”的回報：對市場有效性的挑戰
3.6盈余公告后的價格漂移：反應滯后還是風險溢價？
3.7股票價格是否完全反映了應計項目和現金流中關于未來盈余的信息？
3.8會計穩健性、盈余質量和股票回報
3.9資產規模增長與股票橫截面回報
3.10中國上市公司股票橫截面回報預測性研究
香港科技大學工作論文
第4章套利成本與市場有效性
4.1本章概述
4.2估計交易成本的一種新方法
4.3套利成本：來自封閉式基金的證據
4.4股票借貸市場
4.5賣空限制與股票回報
4.6觀念差異和橫截面股票回報
第5章套利風險與市場有效性
5.1本章概述
5.2投資者情緒與封閉式基金折價之謎
5.3套利是否使得股票的需求曲線趨于水平呢？
5.4套利風險與B/M異象
5.5套利風險與盈余報告后的漂移
5.6為什么套利不能阻止應計異象的存在？特質風險和套利成本的作用
第6章行為金融學：錯誤定價為什么會發生？
6.1本章概述
6.2市場有效與會計研究：對于S.P.Kothari“會計領域資本市場研究”的討論
6.3反轉投資策略、推斷和風險
6.4信息不確定性與股票的預期回報
6.5投資者情緒與股票的橫截面回報
6.6過早賣出盈利股而過久持有虧損股的傾向：理論和證據
第7章投資策略設計中的統計問題：如何正確衡量股票的回報
7.1本章概述
7.2發現股票長期超額回報：檢驗統計量功效與設定的經驗證據
7.3檢驗股票長期超額回報的優化方法
第8章證券投資研究未來展望
8.1投資策略研究的成果
8.2投資策略研究對金融投資界的指導作用
8.3投資策略研究面臨的問題
8.4投資策略研究的新動力
8.5中國資本市場投資研究
書摘/試閱
這種漸進的方法可以從兩個基本假設中得到體現。
文中的第一個假設為：盈余持續性隨著盈余中應計項目部分的增加而降低，隨著盈余中現金流部分的增加而增加。第一個假設是基于前人對應計項目和現金流對未來盈余的認識而提出的。無論是Graham，Dodd and Cottle（1962），還是Bernstein（1993）都認為應計項目和現金流，雖然都作為盈余的組成部分，但是其對于未來盈余預測的含義是不同的。如果盈余的大部分都是應計項目，而不是現金流構成的，盈余就很難在下一期得到持續。其中的原因是由于現金流相對于應計項目來說更不容易受到操縱，而權責發生制的會計系統，由于受到依賴于應計項目、遞延項目、分攤和其他一些需要估計的事項影響，因而受到操縱的可能性比現金流更大，準確性也就更低（Bernstein，1993）。因此一些分析師認為，當現金流在盈余中占的比例越大時，盈余的質量就越高。同樣的看法也出現在FASB（1980，54段）中，其中就強調了現金流信息在企業財務報表中的重要性。
文中的第二個假設分為三個部分。第一部分是：股票價格包含的盈余預期沒有充分反映由于現金流部分引致的盈余較高的持續性和應計項目部分引致的盈余較低的持續性。第二部分是：買進相對較低的應計項目的公司股票，賣出相對較高的應計項目的公司股票的交易策略能夠得到正的超額投資回報。第三部分是：第二部分中預測的超額投資回報聚集在未來的盈余披露日。在這三個部分當中，第一部分是假設2的核心，而第二、三部分則是第一部分的延伸和補充。由于一些文獻發現投資人不能正確運用已知信息預測未來盈余（Ou and Penman，1989；Bernard and Thomas，1990；Hand，1990；Maines and Hand，1996），因此，投資人很可能功能鎖定在報告盈余的數字上，而不能辨別其中應計項目和現金流所包含的信息。由于投資人只重視盈余數字，因此他們會傾向于高估應計項目較高的股票，而低估應計項目較低的股票，這樣構建一個買進應計項目較低、賣出應計項目較高股票的投資組合就應該可以獲得超額投資回報。最后，由于當未來盈余報告比預期的低或者高時，這種錯誤定價才會得到糾正，因此作者預計第二部分中預測的超額投資回報聚集在未來的盈余披露日。
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