企業戰略併購財務風險管理研究 （簡體書）

《企業戰略並購財務風險管理研究》首先在借鑒一般風險管理方法和管理理論的基礎上，結合企業戰略並購的現狀，對戰略並購財務風險的內涵、特徵、分類以及風險管理的內容和實施步驟進行了分析和探討；提出了戰略並購財務風險管理的基本框架，為深人研究戰略並購財務風險問題奠定理論基礎。其次，識別了戰略並購財務風險因素的關鍵風險因子。在文獻研究和企業訪再次，揭示了戰略並購財務風險因素與風險後果之間作用的路徑關係。第四，構建了企業戰略並購財務風險可拓綜合評估模型。最後，探討了戰略並購財務風險控制和防範的方法及策略。

《東南大學財務與會計理論專題研究叢書:企業戰略并購財務風險管理研究》由東南大學出版社出版。

1緒論
1．1研究背景與問題提出
1．1．1研究背景
1．1．2問題提出
1．2研究目的與意義
1．2．1研究目的
1．2．2研究意義
1．3基本概念的界定
1．3．1戰略並購
1．3．2並購財務風險
1．4研究內容與研究方法
1．4．1研究內容
1．4．2研究方法

2文獻綜述
2．1風險與並購財務風險
2．1．1風險的定義
2．1．2並購財務風險的內涵
2．2並購財務風險的識別
2．2．1一般財務風險的識別
2．2．2並購財務風險的識別
2．3並購財務風險的評估
2．3．1一般財務風險的評估
2．3．2並購財務風險的評估
2．4並購財務風險的控制
2．4．1一般財務風險的控制和防範
2．4．2並購財務風險的控制和防範
本章小結

3企業戰略並購財務風險管理的理論分析
3．1企業戰略並購概述
3．1．1企業並購的歷史演進
3．1．2企業戰略並購的產生與特點
3．1．3我國企業戰略並購的現狀
3．2企業戰略並購財務風險的特徵及分類
3．2．1企業戰略並購財務風險的特徵
3．2．2戰略並購財務風險的分類
3．3企業戰略並購財務風險的基本規律
3．3．1並購風險收益規律
3．3．2並購信息不確定性遞減規律
3．3．3方案數量遞減規律
3．3．4並購風險傳遞規律
3．3．5並購風險損失度遞增規律
3．4企業戰略並購財務風險管理的基本框架
3．4．1戰略並購財務風險管理的涵義
3．4．2戰略並購財務風險管理的特徵
3．4．3戰略並購財務風險管理的系統框架
3．5本章小結

4企業戰略並購財務風險的關鍵風險因素識別
4．1企業戰略並購財務風險識別概述
4．1．1戰略並購財務風險因素識別事件
4．1．2戰略並購財務風險因素識別方法
4．1．3戰略並購財務風險因素識別原則
4．2企業戰略並購財務風險因素識別的研究假設
4．2．1外部環境因素
4．2．2並購決策因素
4．2．3並購交易因素
4．2．4並購整合因素
4．3問卷設計
4．3．1問卷設計過程
4．3．2問卷的基本內容
4．4數據收集
4．4．1樣本選擇
4．4．2問卷髮放與回收
4．5統計分析和實證結果
4．5．1樣本及變量的描述性統計
4．5．2量表的信度和效度分析
4．5．3因子分析
4．5．4回歸分析
4．6本章小結

5企業戰略並購財務風險形成的關係路徑
5．1戰略並購財務風險概念模型及假設
5．2戰略並購財務風險概念模型的檢驗
5．2．1信度與效度檢驗
5．2．2模型的檢驗與評價
5．2．3假設檢驗
5．2．4路徑效應分析
5．3本章小結

6企業戰略並購財務風險的評估
6．1企業戰略並購財務風險評估問題
6．2企業戰略並購財務風險評估指標體系的構建
6．2．1戰略並購財務風險評估指標體系的構建原則
6．2．2戰略並購財務風險評估指標體系的確定
6．3企業戰略並購財務風險的可拓綜合評估
6．3．1戰略並購財務風險評估方法的選擇
6．3．2戰略並購財務風險評估指標權重的確定
6．3．3戰略並購財務風險可拓綜合評估的步驟
6．4企業戰略並購財務風險評估的實例分析
6．4．1背景資料
6．4．2可拓綜合評估過程及結果
6．5本章小結

7企業戰略並購財務風險的控制
7．1企業戰略並購財務風險控制的目標與原則
7．1．1戰略並購財務風險控制的含義
7．1．2戰略並購財務風險控制的目標
7．1．3戰略並購財務風險控制的原則
7．2企業戰略並購財務風險控制的運行方式
7．3企業戰略並購財務風險控制的技術
7．3．1風險規避
7．3．2風險轉移
7．3．3損失控制
7．3．4風險自留
7．4企業戰略並購中有關財務風險控制的對策
7．4．1產業環境風險控制對策
7．4．2盡職調查風險控制對策
7．4．3並購交易風險控制對策
7．4．4文化整合風險控制對策
7．4．5人員整合風險控制對策
7．4．6經營整合風險控制對策
7．5企業戰略並購財務風險控制的實例分析
7．6本章小結

8研究結論與展望
8．1研究結論
8．2主要創新點
8．3研究局限
8．4研究展望
參考文獻

附錄1企業戰略並購財務風險管理調查問卷(初始問卷)
第一部分基本信息
第二部分企業戰略並購財務風險後果
第三部分企業戰略並購財務風險影響因素
第四部分關於貴企業並購財務風險管理的一些情況
附錄2企業戰略並購財務風險管理調查問卷(正式問卷)
第一部分基本信息
第二部分企業戰略並購財務風險後果
第三部分企業戰略並購財務風險影響因素
第四部分關於貴企業並購財務風險管理的一些隋況
附錄3企業戰略並購財務風險管理訪談提綱
附錄4《企業戰略並購財務風險評價指標體系》指標權重專家諮詢表
第一部分基本信息
第二部分戰略並購財務風險指標權重打分表
致謝

2.3 并購財務風險的評估
2.3.1一般財務風險的評估
國外對企業財務風險評估的研究主要集中在證券投資風險的度量方面。
Markowitz于1952年3月在《金融雜志》上發表的《資產組合的選擇》一文，將統計學中期望與方差的概念引人資產組合問題的研究，提出用資產收益的期望來度量預期收益、用資產收益的標準差來度量風險的思想，將風險定量化，為金融風險的研究開辟了一條全新的思路，首次在此基礎上研究了證券資產的投資組合問題，并引人了系統風險和非系統風險的概念，給出了在一定預期收益率水平下使投資風險達到最小化的最優投資組合計算方法，改變了過去以常識或經驗等定性的衡量風險的方法。
William Sharpe（1964），Lintner（1965）在Markowitz的基礎上做了深入的研究，提出了“資本資產定價模型（CAPM）”，揭示了風險與報酬的關系。CAPM模型揭示了資本市場的運動規律，對人們在資本市場上的投資行為具有重要的指導意義。迄今為止，西方國家的企業財務人員、金融界以及經濟學界一直將CAMP作為處理風險問題的重要工具，將其大量運用于財務決策與風險管理等方面。盡管CAMP模型已得到公認，但在實際應用中仍存在一些明顯的缺限。Merton于1973年提出了所謂的多因素CAPM模型，對傳統CAMP模型予以修正，在市場因素的基礎上引入其他市場外因素，Ross于1976年在多因素CAMP模型的基礎上進一步提出了ATP套利定價理論，發展了資本資產定價理論。
Black和Scholes于1973年發表了基于股票標的資產的看漲期權的定價公式，開創了金融衍生產品定價理論的先河，期權定價公式蘊涵著一個極為深刻的思想，即他們意識到期權的風險實際上在標的物的價格運動中就得到反映，而且標的物的價格還反映了市場對未來的預期。因此，要研究期權定價必須首先刻畫標的物價格的運動規律，這也是所有后續的期權定價理論的出發點。他們的研究首先奠定了金融衍生產品定價理論方法的基礎，對后續衍生產品的研究提出了思路，為衍生產品設計理論引入風險管理之中以及對衍生產品的風險管理提出了理論與決策基礎，因此具有十分重要的理論和實踐意義。
20世紀從90年代開始，又出現了新的財務風險評估工具——風險值（VaR：Value at Risk），使財務風險管理又邁向新的里程碑。VaR作為一個概念，起源于20世紀80年代末交易商對金融資產風險測量的需要。作為一種市場風險測定和管理的新工具，則是90年代后由J.P.Morgan集團最先提出的。國際性研究機構30人小組（Group of 30）和國際互換與衍生品協會（ISDA）等團體一致推薦，將VaR方法作為市場風險測量和控制的最佳方法。1994年JP摩根公開Risk Metrics方法，并向公眾提供計算全球480種資產和指數的日、月風險值（VaR）所需數據，使VaR方法趨向于成熟，達到其自身技術的頂峰。
國內學者對于財務風險評估的研究，主要是針對國外現有的風險度量理論與方法的比較和評價。吳世農、陳斌（1999）在對度量風險的不同方法及其相應的資產配置模型（馬柯維茨模型、哈洛模型和VaR模型）進行理論研究和比較總結的基礎上，收集我國證券市場股票和國債的有關數據，分別對馬柯維茨模型、哈洛模型和VaR模型進行系統的實證研究，最后根據實證研究結果，對這三類模型在我國證券市場的應用效率展開比較研究。研究結果表明，在置信水平80％的條件下，VaR模型的組合結果的效率最高，其次為哈洛模型，馬柯維茨模型最次。李秉祥（2005）在回顧證券投資風險計量理論研究的發展歷史的基礎上，對各種證券投資風險理論與計量方法的優點和不足進行了評述。