登高觀股海（簡體書）

二、投資不能看市盈率
中國的投資者受到的教育要以市盈率來選擇股票，市盈率越低投資的回報就越高。但事實是這樣嗎？
在股市之中，股票有幾千只，每一只股票的市盈率都不同，股價也是千差萬別。一般是流通盤小的個股，一般市盈率高，成長性好，又有擴股的題材，股票容易上漲。流通盤大的個股，一般市盈率低，成長性差，并且每年的分紅有限，一般不具有高送配的能力，并且股票的上漲需要大量的資金推動，上漲的空間有限，只有在資金充沛，大牛市之中才有行情。
股市之中，普遍的現象是有成長性的個股市盈率高得離譜，股價也高得離譜，而且還不斷上揚，而低市盈率的個股，趴在那里一動都不動。還有重組的個股，幾年虧損，大多數都是資不抵債，也無法用市盈率來衡量，但一旦重組成功，就成為市場上的黑馬股。市場是鮮活的，如果用市盈率來衡量市場，就不免犯了教條主義的錯誤，面對干變萬化的市場，摸索出個人投資的方法、個人的選股方法，才能贏在市場。
當股價很低的時候，公司的業績很差，當股價炒高以后，公司的業績在短短的時間內出現難以想象的增長，三愛富就是明顯的例子。公司在2007年的業績是每股O．27元，2008年每股虧損0．2元，2009年每股贏利O．05元，2010年每股贏利O．13元，而2011年上半年，業績就達到每股1．4元，對于市場來說，業績是真實的嗎？股價從6元多上升到40元，市盈率低是出貨的手段，還是主力的先知先覺？市場能以市盈率來投資嗎？而許多實際情況是，主力大肆炒作以后，做低市盈率吸引散戶來托市。
投資者發現，低市盈率的公司，要不就是公司內部的矛盾重重，沒有了發展的前景，要不就是公司基本面出現重大變化，或行業的基本面出現重大變化，由好變壞，買入該股以后一直漲不起來。在股市的現實中，迷戀市盈率的投資者并不是一個成熟的投資者。最讓大家難忘的是四川長虹，該股股價什么時候見的頂，就在業績最好的時候，就在被吹成成長性最好的時候，然后在輿論大肆宣傳下，主力把籌碼給了散戶，股價開始一路下滑，從30元、40元一直跌到3元、4元。聽了宣傳以后買人的投資者，市場經歷了一輪大熊市，十多年以后還不能解套。還有，海普瑞，被包裝成高科技企業，每年以100％以上的速度增長，以148元的高發行價還不算高，上市以后，相信了這些宣傳買人的投資者，都成為套牢一族。
經濟是周期性變化，公司的業績也是周期性變化，一只股票只有在企業繁榮時期贏利最好，市盈率最低，在經濟蕭條時期企業市盈率最高，甚至出現虧損。當市盈率最低時期，是經濟周期的頂峰，股價最高的時期。當市盈率最高，或無法用市盈率去評價股票的時候，是股價的最低時期，也是投資者最佳的買入時期。拿市盈率來說事，推薦股票，實質上有點誤導和愚弄投資者，讓投資者在高位接，低位拋。 觀察股市的演繹，具有規律的是齊漲共跌的特點。牛市，有股票漲了以后，大多數股票跟著漲，熊市，有股票大跌以后，大多數股票跟著下跌。一個個股有表現，會帶動整個板塊的表現，也會帶動相關個股有表現。如果一個個股出現大跌，其會影響整個板塊的表現，引發整個市場的大跌。市場的風險是系統性的風險，不可能一只股好而所有的股不好，一只股表現不好而其他股表現好。
觀察股市的演繹，具有規律的是每個時期都有不同個股和板塊有表現。上半年，市場追捧業績增長，高送配的個股，下半年，市場炒作大盤股和重組的個股。煤炭股的炒作一般在6月和lO月，旅游股的炒作一般在春節前、5月長假以及10月國慶長假等節日時間段。當國家推出新能源規劃，相關的股票不管是虧損的還是微利的，都會大漲；當國家推出汽車行業的“十二五”規劃，汽車板塊都會往上漲，不管是市盈率是十倍還是上百上千倍。系統性的機會和風險比市盈率更重要。整個市場表現為日夜之間轉換，一年之中春夏秋冬的變化。春有桃花開，秋有菊花來，進行著熱點的切換。
中國股市之中最賺錢的股票，并不是業績穩步增長的股票，而是一些沒有人敢碰的虧損股，這些根本無法用市盈率來衡量。如現在的中國船舶原來是滬東重機，因連年虧損被sT，通過重組，變成中國船舶，股價翻了60多倍。廣晟有色，原是興業聚酯，一家負資產的企業，要被退市，每股跌到1．5元．重組以后股價漲到100元左右。三安光電，原來是sT天頤股份公司，公司資不抵債，破產重整后成為新光能LED公司的三安光電，股價上漲50多倍。市場的財富效應在于重組以后，行業的轉換，業績的提高，和市盈率沒有關系。在股市之中，股價的變化就像是樂極生悲、否極泰來的人生規律，命運有點琢磨不透。
股票市場是智力、資金、消息、天道和人性博弈的市場，難以用簡單的市盈率作為買賣股票的依據和標準。
三、股市與政策的互動
中國股市的發展方向取決于政府對股市的態度，股市與政策緊緊相連．并且密切互動。
對于中國股市，當前和今后一段發展時期，最重要的是股市的資金問題。資金能不能進入市場，就在于國家的決策。
如果把股市看作是一個池子，放人股市的水大于流出去的水，股票市場就會上漲，反之，股票市場就會下跌。決定放水的龍頭在國家的手中，股市好壞的決定權在國家的手中。
中國市場上貨幣流通量比較大，但不一定能流進股市之中。中國貨幣市場的資金和資金市場的資金是分割的，要打開兩者之間的通道，需要政策的放開。但從現在的政策趨勢來看，在未來的幾年，貨幣市場和資金市場互通的可能性不大。 還有中國股市是一個封閉的市場，不完全對外開放，國外的投資者只能通過QFII，實現在中國的投資，其投資的額度數量和額度是有限的。現在人民幣在不斷升值，也是吸引資金進入中國股市的好時機。如果，股市完全開放的話，中國股市的資金會有一個質變。但從現在來看，人民幣對外自由兌換還有一個漫長的道路，短期內也不可能實現全世界都能投資中國市場，這樣，幾年內打開國門，成為全球投資市場的可能性幾乎為零。
中國股市歷史上的走牛都與政府推動資金進股市有關，第一次是國家政策推動國企資金進股市，第二次是國家政策推動基金行業的大發展。現在，在整個股市流通市值大擴容以后，政府為了支持實體經濟的發展，不停在股市之中融資，市場在資金捉襟見肘的情況下，要走出大幅上揚的行情十分困難。可以確定，近期中國股市沒有牛市的可能。 從現在的市場發展來看，國家要發展中小企業增加社會就業機會，推出創業板為未來經濟發展打基礎，其戰略任務也基本可以實施，基本上沒有改觀股市現狀的思想以及行動，這樣，中國股市還將在當前的格局之下運行。在一段時期內，中國股市可能會出現資金短缺，考慮到股市的大融資和消耗，走勢并不樂觀。在多種走勢的思考之中，可能性最大的是，中國股市會在一個區間內波動，頭部不斷降低，底部也不斷降低。對市場主力來說，接下來是一段難熬的日子，要考慮如何在這樣的市場之中艱難生存下去，并能夠獲得一定的利潤。市場的低迷，對廣大散戶也是一個心理和精神上的考驗。
現在的市場投資主力，主要是公募基金、保險資金、社保基金和私募基金等。分析現狀，市場實力最強大的是公募基金，但現在，公募基金的規模在不斷縮小，對市場的操縱越來越弱，也越來越力不從心。保險資金實施靈活的波段操作，對市場進行波段性操作，高拋低吸，實現自己的贏利目標。社保基金，是股市的風向標，反映政策的動向，不可能是市場的主要力量。私募基金的資金實力也是有限，以操作個股為主，對整個市場的影響不大。
隨著中國社會經濟發展進入現代化的后半段，經濟增長的速度也在下降之中，推動股市上揚的動力也在下降，中國股市的發展面臨著兩條道路：一條是有如20世紀90年代以后的日本股市，不斷走下坡路，從現在的發展趨勢來看，如果沒有政策上的變化，可能逃不了這樣的厄運；另一條是美國的模式．認識到市場的不足，實踐股市和經濟的良性互動，走一條推動股市緩慢上漲的道路。P4-8