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名人/編輯推薦
目次
書摘/試閱
3.債券期貨
中國債券期貨市場已關閉多年。現在監管部門的監控能力已得到提升,一旦經典式定期回購市場建立,債券期貨市場可能會重開。這種可能性應予以研究和考慮。
4.場外衍生品市場
一旦回購市場和債券期貨市場流暢運行,并對銀行的利率收付進行去監管化,場外衍生品市場自然會獲得發展。
5.電子平臺
現有的電子平臺足以很好地處理當前水平的市場交易活動,但可能需要進行升級以適應交易量的提高。改善的平臺將需要建立面向不同用戶類型的機制,并適時向參與者提供正確數量的信息。
6.投資者基礎
必須持續擴大國內和國外投資者基礎。
7.稅務、會計、法律和法規
如上所述,如要市場進一步發展,則需要明確回購在會計和稅務處理方面的問題,以及改革金融交易的營業稅收條例。債權人權利也需要進一步提升和明確。
(二)印度——后續步驟
印度國內本幣公司債券市場的發展十分滯后。要解決這一問題,首先要建立一個更具流動性的政府債券市場。雖然面臨諸多挑戰(這些挑戰已被廣泛研究),但解決這些挑戰的方案眾多,可能也正是因為如此,才導致了解決方案未能被恰當地實施。也許將注意力集中到一些根本的問題上,能夠更好地解決問題并取得立竿見影的效果。
1.發行
目前的發行流程不利于形成有深度的基準發行,并且利用法定高流動性要求迫使銀行持有大規模政府債券組合至到期日的當前做法打擊了交易的活躍程度。更改已公布的發行日程同樣會打擊流動性。
2.經典式定期回購
有擔保的借貸義務[CBLOs,印度清算有限公司(Clearing Corporation of India Limited)提供的一項服務]無法進行標的債券的所有權轉讓,因此無法向政府債券市場的流動性提供足夠的支持。較小規模的市場回購中至少99%是隔夜回購,而不是定期回購。另外,這些回購沒有采用妥當的交易文本,這一情況由多種原因造成,需要予以解決。
3.債券期貨市場
印度在重新推出債券期貨市場方面已做過兩次嘗試,成果不大,需要重新考慮。筆者認為缺乏定期回購市場是建成可行的債券期貨市場的主要障礙。
4.場外衍生品
場外衍生品市場非常活躍,但會受益于回購市場和債券期貨市場的發展。
5.電子平臺
目前的電子平臺運行充分,但在交易量擴大時很可能需要進行升級。
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