選股心經：買在起漲點的選股方法（簡體書）

索曉輝，中央財經大學畢業，從事證券投資多年，曾擔任多家機構的投資顧問。熟悉中國證券市場的臺前幕后，基礎理論功底扎實，擅長基本面分析和技術分析，操盤經驗非常豐富。著有《中國新股民必讀》《從炒股新手到炒股達人》《短線突擊》《盤口內經》等圖書。

索曉輝編著的《選股心經(買在起漲點的選股方法)》提供的這套選股方法，是作者在多年實戰操作中總結出一來的，涉及的內容全面而實用，分別從選股的“風向標”、“晴雨表”、“透視鏡”、“路線圖”、“導航儀”、“刻度尺”、“瞄準星”和“千里眼”八個方面介紹了選股的各種技術。
為了使本書內容更直觀易學，作者在講解時詳細地介紹了每一個選股方案的形態解析、選股時機、選股條件、買賣策略、實戰案例、注意要點等事項，讀者朋友要學會系統地把握其中奧妙。同時，作者在闡述時結合了本人大量的實戰案例，它們生動地再現了當時的分析思路，希望能給讀者朋友們帶來一些啟示。

在股市這個迷人的萬花筒前，每個人都有不同的欣賞角度，對于如何選股也一直是見仁見智。“男怕入錯行，女怕嫁錯郎”，選股票同樣需要慎重。選對了，可高枕無憂，輕松獲利；選錯了，則可能深套其中，甚至傾家蕩產。為什么有的股民在大盤一片看好的形勢下卻損失慘重，而有的股民卻能在萎靡不振的股市中發現黑馬股逆市獲利？是市場行情的原因，還是技術水平的差異，或者僅僅是因為運氣？顯然，最重要的原因還是個人的選股技能與策略。如何才能提高個人的選股技能，完善選股策略呢？這就需要有一套選股方法作指導。一般來說，一套好的選股方法，不僅能夠告訴投資者應該買進什么股票，還能告訴投資者在何時、何種價位買進股票，同時還能夠提示投資者在什么情況下賣出股票。更重要的是，它可以讓你掌握市場的脈絡，及時發現市場趨勢的變化，從而達到風險可控，保證資金安全，完成資產長期穩定增值的目標。本著這個原則，本書從實用性和系統性出發，將選股必備知識與需掌握的炒股實戰應用技巧有機結合，并輔以詳細的案例，使股民在學習后能夠真正運用到實際的股市投資中，并獲得收益。
本書內容
本書提供的這套選股方法，是作者在多年實戰操作中總結出來的，涉及的內容全面而實用，分別從選股的“風向標”、“晴雨表”、“透視鏡”、“路線圖”、“導航儀”、“刻度尺”、“瞄準星”和“千里眼”八個方面介紹了選股的各種技術。為了使本書內容更直觀易學，作者在講解時詳細地介紹了每一個選股方案的形態解析、選股時機、選股條件、買賣策略、實戰案例、注意要點等事項，讀者朋友要學會系統地把握其中奧妙。同時，作者在闡述時結合了本人大量的實戰案例，它們生動地再現了當時的分析思路，希望能給讀者朋友們帶來一些啟示。
本書適宜人群
本書適合剛剛開始炒股，有一定炒股基礎但實戰經驗較少的股民閱讀和學習，同時，對希望進一步提升自己炒股技巧的老股民也具有一定的實戰指導性作用。在編寫過程中，我們力求全面、系統、深刻，但也難免會有一些遺漏。如有不妥之處，還請大家不吝指正。

前言
第一章選股“風向標”--基本面
經濟基本面的各種宏觀、微觀因素對股票的走勢有著極為重要的影響，大到宏觀經濟的運行情況、經濟政策的調整、行業發展前景，小到各個公司的經營與盈利狀況，都直接影響著股市或者某只個股的行情。因此，選股必須首先分析基本面，把握大的投資方向。
第一節透析宏觀經濟選股
第二節透析政策層面選股
第三節透析行業背景選股
第四節透析公司年報選股
第五節透析財務報告選股
第六節透析配送題材選股
第七節透析資產重組選股
第二章選股“晴雨表”--行情
股市自身的行情，作為個股表現的集中反映，在很大程度上決定了投資者能否盈利。投資者可以通過分析不同市場行情的特征，積極進行適當的戰略調整，巧妙地選擇投資對象與買賣時機，從而找到跑贏大盤、戰勝市場的契機。
第一節牛市中的選股
第二節熊市中的選股
第三節弱市中的選股
第四節平衡市中的選股
第五節暴跌之后的選股
第六節行情來臨時的選股
第七節強勢調整中的選股
第八節筑底行情中的選股
第九節盤整階段的選股
第十節逼空行情中的選股
第三章選股“透視鏡”--K線
在股市實戰中，K線圖是分析中最基礎的技術工具，它不僅反映了股票價格的成交情況，也揭示了買賣雙方的力量對比態勢。不同的K線反映出不同的市場狀況，投資者可以通過K線圖的一些特殊形態來尋找有潛力的股票以及有利的買賣時機。
第一節月K線
第二節周K線
第三節反轉K線
第四節K線缺口
第五節十字星
第六節曙光初現
第七節飆升臨界
第八節金波五陽
第四章選股“路線圖”--形態
在所有股價走勢的規律中，最直觀的就是股價走勢形態了，俗稱圖形。本章所講的技術圖形主要是指尋找穩賺圖形，實際上就是發現那些良好的走勢形態，借助這些形態來挖掘市場走向的本質，從而捕捉到最能帶來豐厚利潤的個股。
第一節底部形態選股
第二節V形底選股
第三節圓弧底選股
第四節雙重底選股
第五節頭肩底選股
第六節三重底選股
第七節潛伏底選股
第八節矩形選股
第九節島形形態選股
第五章選股“導航儀”--趨勢線和均線
趨勢線和均線被投資者公認為中長期投資的制勝法寶。通過對趨勢線、軌道線以及移動平均線進行分析，投資者可以有效識別股價變化趨勢的形成或者結束，從而準確地預測股票行情的走勢，確定買賣時機。
第一節趨勢線選股
第二節軌道線選股
第三節移動平均線概述
第四節單一移動平均線選股
第五節兩條移動平均線組合選股
第六節三條及以上移動平均線組合選股
第六章選股“刻度尺”--技術指標
技術指標，從量化分析的角度，為人們提供了一種直觀的、易于比較的分析工具。它反映的是市場行情的過去，預測的是未來行情走勢的可能性。利用技術指標及其經驗值，可以簡單快捷地判斷一只股票在未來的盈利能力，從而為股民選股提供一定的依據。
第一節BOLL指標選股
第二節BBI指標選股
第三節RSI指標選股
第四節ROC指標選股
第五節KDJ指標選股
第六節BIAS指標選股
第七節OBV指標選股
第八節PSY指標選股
第七章選股“瞄準星”--莊家動向
眾所周知，資金實力強勁的莊家是股市風云的掌舵者，沒有大資金注入的股票也往往像一潭死水般沒有生機。資金力量較小的散戶要學會在莊家建倉、出貨的過程中“搭便車”，在莊家建倉完成后買入股票，在莊家賣出時賣出股票，這樣跟莊既省時又省力。
第一節捕捉莊股
第二節根據莊家動向選股
第三節識別莊家陷阱
第四節漲停板選股
第五節根據莊家差異選股
第八章選股“千里眼”--尋找黑馬
選股的最高境界是能夠準確捕捉黑馬，迅速獲得豐厚的盈利。這對于投資者的經驗與技術都有很高的要求。本章結合實戰經驗為讀者解讀如何識別黑馬股、龍頭股，以及如何把握漲停股、超跌股及補倉操作的買賣時機。
第一節識別黑馬股
第二節識別漲停黑馬股
第三節識別龍頭股
第四節識別超跌個股

第一章選股“風向標”--基本面
經濟基本面的各種宏觀、微觀因素對股票的走勢有著極為重要的影響，大到宏觀經濟的運行情況、經濟政策的調整、行業發展前景，小到各個公司的經營與盈利狀況，都直接影響著股市或者某只個股的行情。因此，選股必須首先分析基本面，把握大的投資方向。
第一節透析宏觀經濟選股
在證券投資領域中，宏觀經濟分析非常重要。只有密切關注宏觀經濟因素的變化，才能把握住經濟發展的大方向，從而作出正確的長期投資決策。股票投資中的宏觀經濟分析就是分析宏觀經濟與證券市場之間的關系，其主要目的是把握經濟趨勢，進行正確投資。
眾所周知，宏觀經濟描述了經濟從繁榮、衰退、低迷到復蘇的整體循環過程。證券市場作為經濟運行中一個重要的組成部分，必然受到這種循環周期的影響。所以有必要將股票市場放在整個宏觀經濟運行中去考察，從全局的角度找出影響證券市場價格的因素，揭示宏觀經濟變動與股票投資間的關系。如果國家宏觀經濟發展良好，社會需求增加，大部分公司就有比較優良的經營業績，人們對股市的預期比較樂觀，股市就會出現上漲的行情；如果國家宏觀經濟形勢下滑，那么，大部分公司的經營業績就會比較差，人們紛紛拋售手中的股票，其股價自然會下跌。此外，證券市場的走勢與國家宏觀經濟政策息息相關，宏觀經濟政策也會對股票市場產生影響。在市場經濟條件下，國家主要通過財政政策和貨幣政策來調節經濟以促進經濟增長或者抑制通貨緊縮。
因此，在進行股票投資分析時，應把宏觀經濟分析放在首位。具體來說，投資者可從以下兩個方面進行分析。
1．宏觀經濟形勢
（1）經濟增長與經濟周期。經濟運行具有周期性。股票市場作為經濟的晴雨表，會隨著經濟周期性波動而變化。在經濟繁榮初期，人們對未來經濟形勢持好的預期，從而對公司的利潤和發展前景也有好的預期，于是投資者開始購入股票使得市場價格隨之上揚。當經濟走向繁榮時，更多的投資者認識到良好的經濟形勢已經到來，尤其此時公司經營形勢已經好轉，利潤不斷增加，得到投資者完全的認同，市場必呈現大牛市走勢。當經濟繁榮接近頂峰時，意識到這一點的投資者開始撤離股市，股市交易量減縮直到價格逆轉。當經濟開始衰退時，股市將加速下跌。當然，不同行業受經濟周期影響的程度會有差異，有些行業（如鋼鐵、能源、耐用消費品等行業）受經濟周期影響比較明顯，而有些行業（如公用事業、生活必需品等行業）受經濟周期影響較小。
（2）經濟景氣度。經濟景氣度目前主要通過企業景氣指數和企業家信心指數兩項指標來反映。企業景氣指數是根據企業家對本企業綜合生產經營情況的判斷與預期而編制的指數，用以綜合反映企業的生產經營狀況。企業家信心指數則是根據企業家對企業外部市場經濟環境與宏觀政策的看法、判斷與預期而編制的指數。
經濟景氣度一般可以分為經濟低谷階段、經濟復蘇階段、經濟繁榮階段、經濟危機階段和蕭條階段。處在不同階段的經濟景氣度對股價的影響是不同的，投資者可以根據不同時期的經濟景氣度來選股。例如，當經濟由低谷階段轉向復蘇階段時，投資者的信心就會大增，股票市場開始活躍，股價開始回升；當經濟進入繁榮時期，投資者的信心更大，預期收益更高，股價進一步上升。到了經濟繁榮階段后期，由于銀根緊縮，企業收益相對減少，股價漲勢趨緩，有的股價停止上漲或開始下跌；在危機階段，投資收益明顯減少，金融環境趨緊，股價會進一步下跌；在蕭條階段，經濟不景氣造成股價在較低水平上波動。圖1-1中，上證指數的走勢印證了經濟景氣度對大盤走勢的影響。
圖1-1大盤走勢與經濟景氣度關系圖
（3）通貨膨脹。總體上說，適度的通貨膨脹對證券市場有利，過度的通貨膨脹則必然導致經濟環境惡化，而且人們將資金用于囤積商品來保值，對證券市場將產生極大的負面影響。通脹的不同階段對各行業股價的影響是不同的。通脹初期，對于保持常規儲備比較大的行業（比如儲備土地、糧食、棉花等的行業）有利，對于庫存較小的行業不利；通脹中期，經濟進入高速發展階段，股市中大部分上市公司業績較好，但由于原材料成本明顯上升，對基建行業不利；通脹后期，除了商業股的股價有所提高外，其他股票都有很大的跌幅。
（4）利率水平。利率就像一個杠桿，它可以用來調節經濟增長的快慢。貸款利率提高，增加公司成本，利潤相對就會降低，存款利率提高則增加了股票投資者的機會成本，二者均
會使股票價格下跌。一般來說，利率下降時，股票的價格會上漲，因為利息降低會大大減少企業的利息支出，從而增加企業利潤，促進公司經營狀況的改善。利率上升時，投資者據以評估股票價值的折現率也會上升，股票價值因此會下降，從而也會使股票價格相應下降。但在開放經濟條件下，利率下降會導致資本流出增加，股價受其影響可能會下跌。
（5）匯率水平。匯率變動對國際化程度較高的證券市場影響程度較大，幣值大幅波動會影響國際投資者對該國證券市場的信心，造成資本外流，導致股價下跌。但對國際化程度較低的證券市場影響較小。
（6）國際收支狀況。國際收支是指一個國家在一定時期內（通常為一年）對外收入和支出的總額，它所反映的內容是經濟交易，主要包括商品和勞務的買賣、金融資產之間的交換等。一國國際收支的狀況也是影響股市的一個重要因素。一般情況下，當國際收支處于逆差狀態時，政府為平衡收支將控制進口，鼓勵出口，致使一部分投資于國內股票市場的資金流出，導致股價下跌。反之，股價將看漲。
2．宏觀經濟政策
（1）貨幣政策。當中央銀行采取緊縮性的貨幣政策時，貨幣供應量減少，市場利率上升，公司資金困難，運行成本加大，盈利預期下降甚至虧損，紅利減少甚至沒有，居民收入下降，失業率增加，從而促使股價下跌。
（2）財政政策。當政府通過支出刺激經濟時，將增加公司的利潤和股息；當稅率提高時，將降低企業的稅后利潤和股息水平；財政和稅收政策還影響居民收入。這些影響將綜合作用在證券市場上。
由此可見，宏觀經濟形勢的發展直接影響著股市的發展變化；股市作為經濟的“晴雨表”，會隨著經濟周期性波動而變化，當經濟處于經濟周期的不同階段時股市就會呈現出相應的上漲和下跌態勢。
第二節透析政策層面選股
政策面是指對股市可能產生影響的政策方面的因素。政策主導經濟發展的方向，實際上并不直接主導股市，而是體現在上市公司的業績上，通過業績傳導到股價上。此外，政策主導的不僅是經濟發展，還有資金流向。寬松的政策使得資金投資的渠道增多，而實體經濟一旦資金富余較多，必然會有一部分投入到虛擬經濟中，促使各界資金積極進入股市、樓市，加之股市發展初期規模較小，所以頻繁出現了政策變動直接引發股市大幅波動的情況，這樣的現象被稱之為“政策敏感”。雖然我國經濟規模龐大，股市現在也已經擴大到了一定規模，總的資金量相當可觀，但依然存在著“政策敏感”的現象。
政策要素對股市的影響一般是通過以下兩個途徑：一方面，政策影響入市資金，通過入市資金影響股市，從而實現政策對市場的作用；另一方面，政策直接影響相關行業的景氣度，或向上帶動行業的發展，或向下限制行業的發展，從而使相關行業中的個股出現大漲或大跌的走勢。比如“十大產業調整和振興規劃”中，國資委推動央企改革，工信部對鋼鐵、水泥行業提出淘汰落后產能等行業政策均直接影響到股市中相關板塊的走勢。因此無論出現以上哪種情況，投資者都應該給予密切關注。
一般來說，市場資金量達到一定數量級后，其操作動態就能對市場產生巨大的影響，此時投資者不再是選“股”，而是選“時”。因為資金越龐大就越依賴于經濟發展和政策要素，而一旦這樣的資金啟動，就會活躍一段時期。在市場處于危機時，尤其能夠體現出政策要素中流砥柱般的作用。投資者在實際應用時需要選取政策所指的復蘇對象。
利用政策選股時，投資者應注意以下三方面內容。
1．把握國家政策導向，抓住市場機會
一般情況下，“大”政策出大行情，即政策影響力越大，行情也就越大。例如，2008年11月，國家推出了“4萬億元投資計劃”以應對全球金融危機。這空前的刺激政策一出，股市立刻有了反應。大型基建項目是4萬億元投資的主要對象，因此機械設備、建筑建材板塊當月直接受益，從而拉動大盤展開反彈。到了2009年2月，又一項前所未有的重磅政策--“十大產業調整和振興規劃”的出臺，各相關行業頓時煥發了活力，股市對應的板塊也找到了突破口。先是有色金屬板塊，短短兩個月內大幅上揚，而煤炭業漲幅也相當明顯。大盤在板塊的帶動下也快速上漲，隨后板塊沿著“鋼鐵-有色-煤炭-金融-地產-鋼鐵”的路線，輪番啟動，幾乎達到了瘋狂的地步。到大盤“7?29”大跌前，一個半月間鋼鐵股板塊上漲幅度位居眾板塊之首，幾乎是之前三個月漲幅的總和。演繹出這樣的瘋狂之后，8月，股指在通過一個月持續的長陰調整后，徹底結束了這一波行業復蘇引發的大行情，如圖1-2所示。
2．地方政策的扶持不能忽視
國家的政策導向往往會催生地域性牛股的整體爆發，地域板塊的聯動性又起到進一步的推動作用，使行情向縱深發展，出現更多的機會。同時，一些地方壟斷行業由于受到地方政策的扶持，發展穩定，前景良好，股民應予以注意。還有一些公司在地方政府的鼎力支持下，不僅扭虧為盈，還一舉解決了長期困擾的債務糾紛，這樣的公司同樣值得關注。
地方政府拉動經濟最有效、最直接的方式就是啟用大規模的固定資產投資，而這些投資往往都是圍繞一個特定項目進行的。因此，區域經濟對應股市行情的要點是地產價值重估，利好交通以及基礎建設。比如亞通股份（600692）和陸家嘴（600663）就是比較有代
圖1-22008年11月至2009年7月上證指數走勢圖
表性的區域概念牛股，如圖1-3和圖1-4所示。對照一下兩幅圖，我們會發現兩者的節奏和步驟基本吻合，其均值都在2008年底調整后，2009年初開始活躍上漲，并出現了凌厲上攻的走勢。
圖1-3亞通股份（600692）2008年10月至2009年5月日線走勢圖
圖1-4陸家嘴（600663）2008年10月至2009年5月日線走勢圖
3．關注利好政策的出臺
利好消息就是有利于股價上漲的消息。當市場出臺利好政策時，倉位較輕或是空倉的投資者要及時買入。在品種選擇方面，對于一些價值發掘較為充分，已經從價值投資領域進入價值投機領域的藍籌股不要盲目追漲，以免被高位套牢，不要過分在意個股的絕對漲幅，而要重視個股中長線投資的獲利潛力。需要指出的是，在一定情況下市場可能對政策手段的利好或利空顯得麻木，即政策手段會出現暫時“失靈”的現象，并非都能起到立竿見影的效果。但當政策面的力量積累到一定程度時，終將會迸發出來，從而對市場起到決定性的影響。
投資者根據政策選股時，一定要把握國家對這個行業或這個地域的實質支持程度，而且一定要在國家剛剛支持這個行業或這個地域的時候選股投資，而不要在這種支持已經降溫的時候去選擇。
第三節透析行業背景選股
透析行業背景的第一要領就是把握行業的成長空間。對經濟基本面的分析主要是把握社會經濟的總體狀況，但沒有對社會經濟的各組成部分進行具體分析。社會經濟的發展水平和增長速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門的發展并非都和總體水平保持一致。在宏觀經濟運行態勢良好、速度增長、效益提高的情況下，有些部門的增長與國民生產總值增長同步，有些部門高于或是低于國民生產總值的增長率。因此，經濟分析為證券投資提供了背景條件，但沒有為投資者解決如何投資的問題，要對具體投資對象加以選擇，還需要進行行業分析和公司分析。
證券市場逐漸成熟規范最突出的標志性特征是崇尚價值投資。在這種情況下正確地選擇股票，尤其在成長股、衰退股、垃圾股混雜的時候，挑選股票的第一原則應是考慮行業背景狀況。如果行業不景氣，那么上市公司有再好的微觀背景也難有作為。因為行業空間往往決定著一個企業的成長空間。
1．經濟周期與行業分析
各行業變動時，往往呈現出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經濟總體的周期變動是有關系的，但其密切程度又不一樣。據此，可以將行業分為以下幾類。
（1）增長型行業。增長型行業的運行狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅無關。這些行業收入增長的速率相對于經濟周期的變動來說，并未出現同步影響，因為它們主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務，從而使其經常呈現出增長形態。投資者對高增長的行業十分感興趣，主要是因為這些行業受經濟周期性波動影響較小，為投資者提供了一種財富“套期保值”的方法。但與此同時，這種行業增長的形態也使得投資者難以把握精確的購買時機。
（2）周期型行業。周期型行業的運行狀態直接與經濟周期相關。當經濟處于上升期時，這些行業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業也隨之衰落。產生這種現象的原因是，當經濟上升時，對這些行業相關產品的需求相應增加，反之則下降。消費品業、耐用品制造業及其他需求的收入彈性較高的行業，就屬于典型的周期性行業。
（3）防御型行業。還有一些行業被稱為防御型行業。這些行業因為其產品需求相對穩定，并不受經濟衰退的影響。甚至當經濟衰退時，防御型行業可能還會增長。正因為這個原因，對防御性行業的股票投資屬于收入投資，而非資本利得投資。例如，食品業和公用事業屬于防御型行業，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩定。
2．行業生命周期分析
行業的生命周期指行業從出現到完全退出社會經濟活動的過程。一般來說，行業生命周期可分為四個階段，即初創期、成長期、成熟期和衰退期。下面分別介紹行業的不同發展階段的情況。
（1）初創期。在這一時期，新行業剛剛誕生或初建不久，只有為數不多的創業公司投身于這個新興的行業。由于初創期行業的創立投資和產品的研究、開發費用較高，而產
品市場需求狹小（因為大眾對其尚缺乏了解），銷售收入較低，因此這些創業公司財務上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。同時，較高的產品成本和價格與較小的市場需求還使這些創業公司面臨很大的投資風險。另外，在初創階段，企業還可能因財務困難而引發破產。因此，這類企業更適合投機者而非投資者。在初創階段后期，隨著行業生產技術的提高、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業便逐步由高風險、低收益的初創期向高風險、高收益的成長期發展。
（2）成長期。在這一時期，擁有一定市場營銷和財務力量的企業逐漸主導市場，這些企業規模往往較大，其資本結構比較穩定，開始定期支付股利并擴大經營。在成長階段，新行業的產品經過廣泛宣傳和消費者的試用，逐漸以其自身的特點贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需求開始上升，新行業也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應，供給方面相應地出現了一系列變化。由于市場前景良好，投資于新行業的廠商大量增加，產品也逐步從單一、低質、高價向多樣、優質、低價方向發展，形成了相互競爭的局面。正是由于這些原因，行業的成長期有時也被稱為投資機會時期。
雖然在這一階段行業仍在增長，但此時的增長具有可測性。由于受不確定因素的影響較少，行業的波動也較小，投資者因經營失敗而導致投資損失的可能性大大降低，分享行業增長帶來的收益的可能性大大提高。
這一時期企業個體利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風險也是非常大的，破產率與被兼并率相當高。在成長期后期，由于優勝劣汰競爭規律的作用，市場上生產廠商的數量在大幅度下降之后便開始穩定下來。此時市場需求基本飽和，產品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個行業開始進入穩定期。
（3）成熟期。行業的成熟期是一個相對較長的時期。在這一時期里，競爭中生存下來的少數大企業壟斷了整個行業的市場，每個企業都占有一定比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發生變化的程度較小，企業與產品之間的競爭手段逐漸從價格手段轉向各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售后服務等。基于一定程度的壟斷，行業的利潤達到了很高的水平，而風險卻因市場比例比較穩定、新企業難以進入而較低。這一時期，行業的增長速度降到一個更加適度的水平，甚至在某些情況下，整個行業可能會出現停止增長、產出下降的情況。此時如果沒有創新技術帶來新的變革，由于資本增長的喪失，行業的發展將很難與國民生產總值保持同步增長。
（4）衰退期。在這一時期，由于新產品和大量替代品的出現，行業的市場需求開始逐漸減少，產品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業轉移資金，因此該行業出現了廠商數目減少、利潤下降的蕭條景象。至此，整個行業便進入了生命周期的最后階段。當正常利潤無法維持或現有投資折舊完畢后，整個行業便逐漸解體了。
3．行業選股
一般來說，在投資決策過程中，投資者應選擇增長型的行業和在行業生命周期中處于成長期和成熟期的行業。
增長型行業的特點是增長速度快于整個國民經濟的增長率，投資者可享受快速增長帶來的較高股價和股息。當然投資者也不應完全排斥增長速度與國民經濟同步的行業，這些行業一般發展比較穩定，投資回報雖不及增長型行業，但投資風險相應也小。
在對周期型行業的選擇上，投資者也可以選擇處于成長期和成熟期的行業。這些行業有較大的發展潛力，基礎逐漸穩定，盈利逐年增加，股息紅利相應提高，有望得到豐厚而穩定的收益。投資者一般應避免初創期的行業，因這些行業的發展前景尚難預料，投資風險較大，同樣處于衰退期的行業也不在我們的選擇范圍之內。
（1）選擇行業。如何選擇增長型的行業呢？通常可以用兩種方法來衡量：一是將行業的增長率與國民經濟的增長率進行比較，從中發現增長速度快于國民經濟的行業；二是利用行業歷年的銷售額、盈利額等歷史資料分析過去的增長情況，并預測行業的未來發展趨勢。
利用行業的歷年統計資料與國民經濟綜合指標進行對比的具體做法是：取得某行業歷年的銷售額或營業收入的可靠數據并計算出年變動率，與國民生產總值增長率、國內生產總值增長率進行比較。通過比較，可以作出如下判斷。
第一，確定該行業是否屬于周期性行業。如果國民生產總值或國內生產總值連續幾年逐年上升，說明國民經濟正處于繁榮階段；反之，則說明國民經濟正處于衰退階段。觀察同一時期該行業銷售額是否與國民生產總值或國內生產總值同向變化，如果在國民經濟繁榮階段行業的銷售額也逐年同步增長，或是在國民經濟處于衰退階段時行業的銷售額也同步下降，說明這一行業很可能是周期性行業。
第二，比較該行業的年增長率與國民生產總值、國內生產總值的年增長率。如果在大多數年份中，該行業的年增長率都高于國民經濟綜合指標的年增長率，說明這一行業是增長型行業；如果行業年增長率與國民生產總值、國內生產總值的年增長率持平甚至相對較低，則說明這一行業與國民經濟增長保持同步或是增長較慢。
第三，計算出各觀察期內該行業銷售額在國民生產總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說明該行業的增長比國民經濟平均水平增長快；反之，則較慢。通過以上分析，基本上可以發現和判斷增長型行業。但要注意，觀察數不可過少，如過少可能會引起判斷失誤。需要說明的是，對個別投資者來說，行業評價和意見的資料是極有價值的。因為個別
投資者往往不能夠對必要的大量資料進行準確的計算，而一些投資機構則擁有許多金融分析人員，他們專門針對各行業進行研究，并且提供以行業和經濟分析為基礎的報告。
此外，投資者要確定某一行業證券的投資價值，就必須分析出現實價格所反映的未來收入的機會有多大，所反映的投機需求程度有多大，以及其他一些因素--消費者的偏好和收入分配的變化，某產品或許有國外競爭者的介入等。只有系統地評估這些因素，投資者才能正確地進行行業分析，從而最后作出明智的行業投資決策。
（2）依據行業背景選擇股票。從選股的角度來說，根據國家經濟形勢的變化，分析影響行業的各種因素，是投資者依據行業背景選擇股票的一條重要原則。公司的成長受制于所屬行業的興衰，投資者在選擇個股時，必須要考慮行業因素的影響，應盡量選擇高成長性行業中的個股，而避免選擇夕陽行業中的個股。根據行業背景來選股時，重點選擇以下幾種類型公司的股票。
①行業獨特或國家重點扶持的股票。這類股票所處的行業在國民經濟中有舉足輕重的地位，其市場占有率往往較高，市場表現往往與眾不同。例如，中國重工作為一家集船舶裝備、軍工裝備和能源裝備為一身的“三棲”公司，選擇在船舶裝備行業產能提升迫在眉睫的時候登陸A股市場，投資者應適當考慮進行這些股票的投資。
②新興行業公司的股票。新興行業主要是指軟件外包產業、航天產業，這些行業的增長速度很快，值得投資者重點關注。例如目前我國軟件外包業務正在以每年50%的速度增長，而且其在世界范圍內的增長速度也是驚人的。
③行業優勢概念股。概念股是指具有某種特別內涵的股票，而這一內涵通常會被當作一種選股的標準和炒作的題材。例如，資產重組股、奧運題材股、期貨概念股等均屬于概念股。這類個股有的是行業龍頭企業的股票，稱為“龍頭”股，備受市場主力青睞。有時則有長莊入駐，往往成為“黑馬”股。投資者在選擇介入時要把握好時機，逢低吸納，切忌高位追漲。
第一章選股“風向標”--基本面
經濟基本面的各種宏觀、微觀因素對股票的走勢有著極為重要的影響，大到宏觀經濟的運行情況、經濟政策的調整、行業發展前景，小到各個公司的經營與盈利狀況，都直接影響著股市或者某只個股的行情。因此，選股必須首先分析基本面，把握大的投資方向。
第一節透析宏觀經濟選股
在證券投資領域中，宏觀經濟分析非常重要。只有密切關注宏觀經濟因素的變化，才能把握住經濟發展的大方向，從而作出正確的長期投資決策。股票投資中的宏觀經濟分析就是分析宏觀經濟與證券市場之間的關系，其主要目的是把握經濟趨勢，進行正確投資。
眾所周知，宏觀經濟描述了經濟從繁榮、衰退、低迷到復蘇的整體循環過程。證券市場作為經濟運行中一個重要的組成部分，必然受到這種循環周期的影響。所以有必要將股票市場放在整個宏觀經濟運行中去考察，從全局的角度找出影響證券市場價格的因素，揭示宏觀經濟變動與股票投資間的關系。如果國家宏觀經濟發展良好，社會需求增加，大部分公司就有比較優良的經營業績，人們對股市的預期比較樂觀，股市就會出現上漲的行情；如果國家宏觀經濟形勢下滑，那么，大部分公司的經營業績就會比較差，人們紛紛拋售手中的股票，其股價自然會下跌。此外，證券市場的走勢與國家宏觀經濟政策息息相關，宏觀經濟政策也會對股票市場產生影響。在市場經濟條件下，國家主要通過財政政策和貨幣政策來調節經濟以促進經濟增長或者抑制通貨緊縮。
因此，在進行股票投資分析時，應把宏觀經濟分析放在首位。具體來說，投資者可從以下兩個方面進行分析。
1．宏觀經濟形勢
（1）經濟增長與經濟周期。經濟運行具有周期性。股票市場作為經濟的晴雨表，會隨著經濟周期性波動而變化。在經濟繁榮初期，人們對未來經濟形勢持好的預期，從而對公司的利潤和發展前景也有好的預期，于是投資者開始購入股票使得市場價格隨之上揚。當經濟走向繁榮時，更多的投資者認識到良好的經濟形勢已經到來，尤其此時公司經營形勢已經好轉，利潤不斷增加，得到投資者完全的認同，市場必呈現大牛市走勢。當經濟繁榮接近頂峰時，意識到這一點的投資者開始撤離股市，股市交易量減縮直到價格逆轉。當經濟開始衰退時，股市將加速下跌。當然，不同行業受經濟周期影響的程度會有差異，有些行業（如鋼鐵、能源、耐用消費品等行業）受經濟周期影響比較明顯，而有些行業（如公用事業、生活必需品等行業）受經濟周期影響較小。
（2）經濟景氣度。經濟景氣度目前主要通過企業景氣指數和企業家信心指數兩項指標來反映。企業景氣指數是根據企業家對本企業綜合生產經營情況的判斷與預期而編制的指數，用以綜合反映企業的生產經營狀況。企業家信心指數則是根據企業家對企業外部市場經濟環境與宏觀政策的看法、判斷與預期而編制的指數。
經濟景氣度一般可以分為經濟低谷階段、經濟復蘇階段、經濟繁榮階段、經濟危機階段和蕭條階段。處在不同階段的經濟景氣度對股價的影響是不同的，投資者可以根據不同時期的經濟景氣度來選股。例如，當經濟由低谷階段轉向復蘇階段時，投資者的信心就會大增，股票市場開始活躍，股價開始回升；當經濟進入繁榮時期，投資者的信心更大，預期收益更高，股價進一步上升。到了經濟繁榮階段后期，由于銀根緊縮，企業收益相對減少，股價漲勢趨緩，有的股價停止上漲或開始下跌；在危機階段，投資收益明顯減少，金融環境趨緊，股價會進一步下跌；在蕭條階段，經濟不景氣造成股價在較低水平上波動。圖1-1中，上證指數的走勢印證了經濟景氣度對大盤走勢的影響。
圖1-1大盤走勢與經濟景氣度關系圖
（3）通貨膨脹。總體上說，適度的通貨膨脹對證券市場有利，過度的通貨膨脹則必然導致經濟環境惡化，而且人們將資金用于囤積商品來保值，對證券市場將產生極大的負面影響。通脹的不同階段對各行業股價的影響是不同的。通脹初期，對于保持常規儲備比較大的行業（比如儲備土地、糧食、棉花等的行業）有利，對于庫存較小的行業不利；通脹中期，經濟進入高速發展階段，股市中大部分上市公司業績較好，但由于原材料成本明顯上升，對基建行業不利；通脹后期，除了商業股的股價有所提高外，其他股票都有很大的跌幅。
（4）利率水平。利率就像一個杠桿，它可以用來調節經濟增長的快慢。貸款利率提高，增加公司成本，利潤相對就會降低，存款利率提高則增加了股票投資者的機會成本，二者均
會使股票價格下跌。一般來說，利率下降時，股票的價格會上漲，因為利息降低會大大減少企業的利息支出，從而增加企業利潤，促進公司經營狀況的改善。利率上升時，投資者據以評估股票價值的折現率也會上升，股票價值因此會下降，從而也會使股票價格相應下降。但在開放經濟條件下，利率下降會導致資本流出增加，股價受其影響可能會下跌。
（5）匯率水平。匯率變動對國際化程度較高的證券市場影響程度較大，幣值大幅波動會影響國際投資者對該國證券市場的信心，造成資本外流，導致股價下跌。但對國際化程度較低的證券市場影響較小。
（6）國際收支狀況。國際收支是指一個國家在一定時期內（通常為一年）對外收入和支出的總額，它所反映的內容是經濟交易，主要包括商品和勞務的買賣、金融資產之間的交換等。一國國際收支的狀況也是影響股市的一個重要因素。一般情況下，當國際收支處于逆差狀態時，政府為平衡收支將控制進口，鼓勵出口，致使一部分投資于國內股票市場的資金流出，導致股價下跌。反之，股價將看漲。
2．宏觀經濟政策
（1）貨幣政策。當中央銀行采取緊縮性的貨幣政策時，貨幣供應量減少，市場利率上升，公司資金困難，運行成本加大，盈利預期下降甚至虧損，紅利減少甚至沒有，居民收入下降，失業率增加，從而促使股價下跌。
（2）財政政策。當政府通過支出刺激經濟時，將增加公司的利潤和股息；當稅率提高時，將降低企業的稅后利潤和股息水平；財政和稅收政策還影響居民收入。這些影響將綜合作用在證券市場上。
由此可見，宏觀經濟形勢的發展直接影響著股市的發展變化；股市作為經濟的“晴雨表”，會隨著經濟周期性波動而變化，當經濟處于經濟周期的不同階段時股市就會呈現出相應的上漲和下跌態勢。
第二節透析政策層面選股
政策面是指對股市可能產生影響的政策方面的因素。政策主導經濟發展的方向，實際上并不直接主導股市，而是體現在上市公司的業績上，通過業績傳導到股價上。此外，政策主導的不僅是經濟發展，還有資金流向。寬松的政策使得資金投資的渠道增多，而實體經濟一旦資金富余較多，必然會有一部分投入到虛擬經濟中，促使各界資金積極進入股市、樓市，加之股市發展初期規模較小，所以頻繁出現了政策變動直接引發股市大幅波動的情況，這樣的現象被稱之為“政策敏感”。雖然我國經濟規模龐大，股市現在也已經擴大到了一定規模，總的資金量相當可觀，但依然存在著“政策敏感”的現象。
政策要素對股市的影響一般是通過以下兩個途徑：一方面，政策影響入市資金，通過入市資金影響股市，從而實現政策對市場的作用；另一方面，政策直接影響相關行業的景氣度，或向上帶動行業的發展，或向下限制行業的發展，從而使相關行業中的個股出現大漲或大跌的走勢。比如“十大產業調整和振興規劃”中，國資委推動央企改革，工信部對鋼鐵、水泥行業提出淘汰落后產能等行業政策均直接影響到股市中相關板塊的走勢。因此無論出現以上哪種情況，投資者都應該給予密切關注。
一般來說，市場資金量達到一定數量級后，其操作動態就能對市場產生巨大的影響，此時投資者不再是選“股”，而是選“時”。因為資金越龐大就越依賴于經濟發展和政策要素，而一旦這樣的資金啟動，就會活躍一段時期。在市場處于危機時，尤其能夠體現出政策要素中流砥柱般的作用。投資者在實際應用時需要選取政策所指的復蘇對象。
利用政策選股時，投資者應注意以下三方面內容。
1．把握國家政策導向，抓住市場機會
一般情況下，“大”政策出大行情，即政策影響力越大，行情也就越大。例如，2008年11月，國家推出了“4萬億元投資計劃”以應對全球金融危機。這空前的刺激政策一出，股市立刻有了反應。大型基建項目是4萬億元投資的主要對象，因此機械設備、建筑建材板塊當月直接受益，從而拉動大盤展開反彈。到了2009年2月，又一項前所未有的重磅政策--“十大產業調整和振興規劃”的出臺，各相關行業頓時煥發了活力，股市對應的板塊也找到了突破口。先是有色金屬板塊，短短兩個月內大幅上揚，而煤炭業漲幅也相當明顯。大盤在板塊的帶動下也快速上漲，隨后板塊沿著“鋼鐵-有色-煤炭-金融-地產-鋼鐵”的路線，輪番啟動，幾乎達到了瘋狂的地步。到大盤“7?29”大跌前，一個半月間鋼鐵股板塊上漲幅度位居眾板塊之首，幾乎是之前三個月漲幅的總和。演繹出這樣的瘋狂之后，8月，股指在通過一個月持續的長陰調整后，徹底結束了這一波行業復蘇引發的大行情，如圖1-2所示。
2．地方政策的扶持不能忽視
國家的政策導向往往會催生地域性牛股的整體爆發，地域板塊的聯動性又起到進一步的推動作用，使行情向縱深發展，出現更多的機會。同時，一些地方壟斷行業由于受到地方政策的扶持，發展穩定，前景良好，股民應予以注意。還有一些公司在地方政府的鼎力支持下，不僅扭虧為盈，還一舉解決了長期困擾的債務糾紛，這樣的公司同樣值得關注。
地方政府拉動經濟最有效、最直接的方式就是啟用大規模的固定資產投資，而這些投資往往都是圍繞一個特定項目進行的。因此，區域經濟對應股市行情的要點是地產價值重估，利好交通以及基礎建設。比如亞通股份（600692）和陸家嘴（600663）就是比較有代
圖1-22008年11月至2009年7月上證指數走勢圖
表性的區域概念牛股，如圖1-3和圖1-4所示。對照一下兩幅圖，我們會發現兩者的節奏和步驟基本吻合，其均值都在2008年底調整后，2009年初開始活躍上漲，并出現了凌厲上攻的走勢。
圖1-3亞通股份（600692）2008年10月至2009年5月日線走勢圖
圖1-4陸家嘴（600663）2008年10月至2009年5月日線走勢圖
3．關注利好政策的出臺
利好消息就是有利于股價上漲的消息。當市場出臺利好政策時，倉位較輕或是空倉的投資者要及時買入。在品種選擇方面，對于一些價值發掘較為充分，已經從價值投資領域進入價值投機領域的藍籌股不要盲目追漲，以免被高位套牢，不要過分在意個股的絕對漲幅，而要重視個股中長線投資的獲利潛力。需要指出的是，在一定情況下市場可能對政策手段的利好或利空顯得麻木，即政策手段會出現暫時“失靈”的現象，并非都能起到立竿見影的效果。但當政策面的力量積累到一定程度時，終將會迸發出來，從而對市場起到決定性的影響。
投資者根據政策選股時，一定要把握國家對這個行業或這個地域的實質支持程度，而且一定要在國家剛剛支持這個行業或這個地域的時候選股投資，而不要在這種支持已經降溫的時候去選擇。
第三節透析行業背景選股
透析行業背景的第一要領就是把握行業的成長空間。對經濟基本面的分析主要是把握社會經濟的總體狀況，但沒有對社會經濟的各組成部分進行具體分析。社會經濟的發展水平和增長速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門的發展并非都和總體水平保持一致。在宏觀經濟運行態勢良好、速度增長、效益提高的情況下，有些部門的增長與國民生產總值增長同步，有些部門高于或是低于國民生產總值的增長率。因此，經濟分析為證券投資提供了背景條件，但沒有為投資者解決如何投資的問題，要對具體投資對象加以選擇，還需要進行行業分析和公司分析。
證券市場逐漸成熟規范最突出的標志性特征是崇尚價值投資。在這種情況下正確地選擇股票，尤其在成長股、衰退股、垃圾股混雜的時候，挑選股票的第一原則應是考慮行業背景狀況。如果行業不景氣，那么上市公司有再好的微觀背景也難有作為。因為行業空間往往決定著一個企業的成長空間。
1．經濟周期與行業分析
各行業變動時，往往呈現出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經濟總體的周期變動是有關系的，但其密切程度又不一樣。據此，可以將行業分為以下幾類。
（1）增長型行業。增長型行業的運行狀態與經濟活動總水平的周期及其振幅無關。這些行業收入增長的速率相對于經濟周期的變動來說，并未出現同步影響，因為它們主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務，從而使其經常呈現出增長形態。投資者對高增長的行業十分感興趣，主要是因為這些行業受經濟周期性波動影響較小，為投資者提供了一種財富“套期保值”的方法。但與此同時，這種行業增長的形態也使得投資者難以把握精確的購買時機。
（2）周期型行業。周期型行業的運行狀態直接與經濟周期相關。當經濟處于上升期時，這些行業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業也隨之衰落。產生這種現象的原因是，當經濟上升時，對這些行業相關產品的需求相應增加，反之則下降。消費品業、耐用品制造業及其他需求的收入彈性較高的行業，就屬于典型的周期性行業。
（3）防御型行業。還有一些行業被稱為防御型行業。這些行業因為其產品需求相對穩定，并不受經濟衰退的影響。甚至當經濟衰退時，防御型行業可能還會增長。正因為這個原因，對防御性行業的股票投資屬于收入投資，而非資本利得投資。例如，食品業和公用事業屬于防御型行業，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩定。
2．行業生命周期分析
行業的生命周期指行業從出現到完全退出社會經濟活動的過程。一般來說，行業生命周期可分為四個階段，即初創期、成長期、成熟期和衰退期。下面分別介紹行業的不同發展階段的情況。
（1）初創期。在這一時期，新行業剛剛誕生或初建不久，只有為數不多的創業公司投身于這個新興的行業。由于初創期行業的創立投資和產品的研究、開發費用較高，而產品市場需求狹小（因為大眾對其尚缺乏了解），銷售收入較低，因此這些創業公司財務上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。同時，較高的產品成本和價格與較小的市場需求還使這些創業公司面臨很大的投資風險。另外，在初創階段，企業還可能因財務困難而引發破產。因此，這類企業更適合投機者而非投資者。在初創階段后期，隨著行業生產技術的提高、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業便逐步由高風險、低收益的初創期向高風險、高收益的成長期發展。
（2）成長期。在這一時期，擁有一定市場營銷和財務力量的企業逐漸主導市場，這些企業規模往往較大，其資本結構比較穩定，開始定期支付股利并擴大經營。在成長階段，新行業的產品經過廣泛宣傳和消費者的試用，逐漸以其自身的特點贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需求開始上升，新行業也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應，供給方面相應地出現了一系列變化。由于市場前景良好，投資于新行業的廠商大量增加，產品也逐步從單一、低質、高價向多樣、優質、低價方向發展，形成了相互競爭的局面。正是由于這些原因，行業的成長期有時也被稱為投資機會時期。
雖然在這一階段行業仍在增長，但此時的增長具有可測性。由于受不確定因素的影響較少，行業的波動也較小，投資者因經營失敗而導致投資損失的可能性大大降低，分享行業增長帶來的收益的可能性大大提高。
這一時期企業個體利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風險也是非常大的，破產率與被兼并率相當高。在成長期后期，由于優勝劣汰競爭規律的作用，市場上生產廠商的數量在大幅度下降之后便開始穩定下來。此時市場需求基本飽和，產品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機會減少，整個行業開始進入穩定期。
（3）成熟期。行業的成熟期是一個相對較長的時期。在這一時期里，競爭中生存下來的少數大企業壟斷了整個行業的市場，每個企業都占有一定比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發生變化的程度較小，企業與產品之間的競爭手段逐漸從價格手段轉向各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售后服務等。基于一定程度的壟斷，行業的利潤達到了很高的水平，而風險卻因市場比例比較穩定、新企業難以進入而較低。這一時期，行業的增長速度降到一個更加適度的水平，甚至在某些情況下，整個行業可能會出現停止增長、產出下降的情況。此時如果沒有創新技術帶來新的變革，由于資本增長的喪失，行業的發展將很難與國民生產總值保持同步增長。
（4）衰退期。在這一時期，由于新產品和大量替代品的出現，行業的市場需求開始逐漸減少，產品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業轉移資金，因此該行業出現了廠商數目減少、利潤下降的蕭條景象。至此，整個行業便進入了生命周期的最后階段。當正常利潤無法維持或現有投資折舊完畢后，整個行業便逐漸解體了。
3．行業選股
一般來說，在投資決策過程中，投資者應選擇增長型的行業和在行業生命周期中處于成長期和成熟期的行業。
增長型行業的特點是增長速度快于整個國民經濟的增長率，投資者可享受快速增長帶來的較高股價和股息。當然投資者也不應完全排斥增長速度與國民經濟同步的行業，這些行業一般發展比較穩定，投資回報雖不及增長型行業，但投資風險相應也小。
在對周期型行業的選擇上，投資者也可以選擇處于成長期和成熟期的行業。這些行業有較大的發展潛力，基礎逐漸穩定，盈利逐年增加，股息紅利相應提高，有望得到豐厚而穩定的收益。投資者一般應避免初創期的行業，因這些行業的發展前景尚難預料，投資風險較大，同樣處于衰退期的行業也不在我們的選擇范圍之內。
（1）選擇行業。如何選擇增長型的行業呢？通常可以用兩種方法來衡量：一是將行業的增長率與國民經濟的增長率進行比較，從中發現增長速度快于國民經濟的行業；二是利用行業歷年的銷售額、盈利額等歷史資料分析過去的增長情況，并預測行業的未來發展趨勢。
利用行業的歷年統計資料與國民經濟綜合指標進行對比的具體做法是：取得某行業歷年的銷售額或營業收入的可靠數據并計算出年變動率，與國民生產總值增長率、國內生產總值增長率進行比較。通過比較，可以作出如下判斷。
第一，確定該行業是否屬于周期性行業。如果國民生產總值或國內生產總值連續幾年逐年上升，說明國民經濟正處于繁榮階段；反之，則說明國民經濟正處于衰退階段。觀察同一時期該行業銷售額是否與國民生產總值或國內生產總值同向變化，如果在國民經濟繁榮階段行業的銷售額也逐年同步增長，或是在國民經濟處于衰退階段時行業的銷售額也同步下降，說明這一行業很可能是周期性行業。
第二，比較該行業的年增長率與國民生產總值、國內生產總值的年增長率。如果在大多數年份中，該行業的年增長率都高于國民經濟綜合指標的年增長率，說明這一行業是增長型行業；如果行業年增長率與國民生產總值、國內生產總值的年增長率持平甚至相對較低，則說明這一行業與國民經濟增長保持同步或是增長較慢。
第三，計算出各觀察期內該行業銷售額在國民生產總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說明該行業的增長比國民經濟平均水平增長快；反之，則較慢。通過以上分析，基本上可以發現和判斷增長型行業。但要注意，觀察數不可過少，如過少可能會引起判斷失誤。需要說明的是，對個別投資者來說，行業評價和意見的資料是極有價值的。因為個別投資者往往不能夠對必要的大量資料進行準確的計算，而一些投資機構則擁有許多金融分析人員，他們專門針對各行業進行研究，并且提供以行業和經濟分析為基礎的報告。
此外，投資者要確定某一行業證券的投資價值，就必須分析出現實價格所反映的未來收入的機會有多大，所反映的投機需求程度有多大，以及其他一些因素--消費者的偏好和收入分配的變化，某產品或許有國外競爭者的介入等。只有系統地評估這些因素，投資者才能正確地進行行業分析，從而最后作出明智的行業投資決策。
（2）依據行業背景選擇股票。從選股的角度來說，根據國家經濟形勢的變化，分析影響行業的各種因素，是投資者依據行業背景選擇股票的一條重要原則。公司的成長受制于所屬行業的興衰，投資者在選擇個股時，必須要考慮行業因素的影響，應盡量選擇高成長性行業中的個股，而避免選擇夕陽行業中的個股。根據行業背景來選股時，重點選擇以下幾種類型公司的股票。
1、行業獨特或國家重點扶持的股票。這類股票所處的行業在國民經濟中有舉足輕重的地位，其市場占有率往往較高，市場表現往往與眾不同。例如，中國重工作為一家集船舶裝備、軍工裝備和能源裝備為一身的“三棲”公司，選擇在船舶裝備行業產能提升迫在眉睫的時候登陸A股市場，投資者應適當考慮進行這些股票的投資。
2、新興行業公司的股票。新興行業主要是指軟件外包產業、航天產業，這些行業的增長速度很快，值得投資者重點關注。例如目前我國軟件外包業務正在以每年50%的速度增長，而且其在世界范圍內的增長速度也是驚人的。
3、行業優勢概念股。概念股是指具有某種特別內涵的股票，而這一內涵通常會被當作一種選股的標準和炒作的題材。例如，資產重組股、奧運題材股、期貨概念股等均屬于概念股。這類個股有的是行業龍頭企業的股票，稱為“龍頭”股，備受市場主力青睞。有時則有長莊入駐，往往成為“黑馬”股。投資者在選擇介入時要把握好時機，逢低吸納，切忌高位追漲。