王群航選基金2012（簡體書）

本書是資深基金研究專家王群航先生連續第六年出版的“基金精選”，是一本為基金投資者及時奉上的結合理論與實戰的有效的工具書。在與媒體和基民的廣泛深入接觸中，王群航先生認識到，基金投資理念的缺失仍是市場上較為普遍的問題。隨著市場的不斷發展，相關的操作理念、邏輯等必須進一步理清。通過本書，贈讀者一雙慧眼，以瞭解基金的本質，重新審視“長期投資”，認清市場上一些子虛烏有的猜測、人云亦云的“觀點”。

王群航，中國銀河證券研究所高級分析師，基金研究總監。中央電視臺“中國證券”等欄目的特邀嘉賓：在《中國證券報》、《證券時報》、《上海證券報》等權威媒體撰寫過多個基金專欄，發表過基金研究文章400多萬字；在搜狐、新浪、網易、和訊、中金、中國證券網等網站開有個人專欄或博客；參加過全國基金從業人員資格考試教材《證券投資基金》、高校教材《個人理財》的編寫工作，出版過《初買基金必讀》、《基金精選100》、《基金投資必讀》等書籍；中國基金行業最高獎項“金牛獎”的評委，專業研究論文獲得過中國證券業協會的一等獎和三等獎；獲得過中央金融工作委員會的嘉獎。

《王群航選基金(2012)》匯聚了資深基金研究專家王群航多年的基金研究經驗，以及當前基金市場上的具體創新情況。
全書共分四章，內容包括：理清思路，指數和指數基金，分級基金和特色顯著的基金公司。

投資基金起源于英國，盛行于美國，尤其“二戰”後成為美國資本市場最重要的發展動力。隨著資本市場的發展，基金也逐步成為中國資本市場上重要的投資工具，以所謂的“專家理財，組合投資，風險可控，收益穩定”而受到普通投資者的青睞。1998年第一只規范的證券投資基金誕生後，十幾年來基金公司以及基金產品不斷推出，當前中國已經有69家基金管理公司，近千只基金產品，五花八門，眼花繚亂，如何選擇適合個人風格的基金產品成為一個難題。
截至2011年底，各證券公司、基金公司、保險公司以及其他投資機構擁有至少5000名證券分析師，2000年前後就引進了西方資本市場相對成熟的證券分析方法，每天源源不斷地向投資者以及投資機構提供海量的股票研究報告。但遺憾的是，基金產品的研究與評價體系并不像股票產品的評價體系那樣成熟，大量金融機構不但基金研究人員嚴重短缺，甚至連基金研究部門都沒有建立起來，因此基金研究與評價產品嚴重不足。普通的基金投資者無法讀懂基金產品過于專業化的招募說明書，對基金產品的認知非常有限，無奈中只有接受基金銷售人員的宣傳，代銷機構的目標與基金投資者的目標完全不一致，在銷售過程中對客戶的適當性關注并不足，投資者在信息不對稱的情況下購買了并不適合自己的產品，從而導致投資失利。
王群航先生很早就開始從事基金研究，是中國基金研究的創始人之一，近十多年來一直堅持在該領域筆耕不斷，取得了豐碩的研究成果。除日常大量的研究文章外，2007年起，群航先生每年出版一部“王群航選基金”的專著。該專著在以下三個方面具備獨到價值：
第一，關注產品但并不關注購買時機。好的基金產品源于產品自身的設計以及基金經理的管理能力，設計風格適合特定市場環境的產品加上優秀的基金經理是能夠穿越市場，源源不斷地為客戶創造收益的，王先生用淺顯的語言、深入淺出地為讀者剖析了不同基金產品的特性以及適應的投資群體。王先生并未在書中指導投資者如何選擇購買基金時機，實際上，王先生在書中明確地指出，6124點歷史高峰後，不少基金產品在指數回落到3000點左右時凈值卻創出了歷史新高，這就是產品與優秀基金管理人的魅力。
第二，關注基金公司而非僅僅關注基金產品。證券投資基金行業是典型的知識型行業，將大量高智商的知識分子團結在一起，創造出和諧的投資文化并在此基礎上為投資者創造收益在管理上是一件非常困難的事情，因此，對基金公司的研究某種意義上要大于對具體基金產品的關注。群航先生多年的研究積累，不但非常熟悉基金行業，而且清楚地知道基金公司內部的變化將可能給投資者帶來收益還是損失。近年來管理層動蕩不安、公司內部治理結構不完善以及緋聞層出不窮的公司大都不在推薦之列。
第三，關注趨勢，但更關注變化。如前所述，王先生關注基金公司自身而非具體的基金產品，但他實際上更加關注基金公司演變的趨勢，對于多年來穩健為投資者創造收益的公司不吝筆墨極力推薦，對于趨勢發生變化的公司尤其關注。特別是管理風格以及投資風格發生顯著變化并已經開始給投資者創造收益的公司及產品，王先生更是花費大量的篇幅為讀者分析原因，以期與讀者分享他對變化的判斷。
王群航先生現在華泰聯合證券負責基金研究與評價工作，希望他的這本專著能夠給投資者投資基金帶來幫助，更希望他帶領華泰聯合證券的基金研究團隊，開創出基金研究新的領域！
華泰聯合證券總裁
2012年2月28日

魚·漁
第一章　理清思路
　第一節　需要調整的投基理念
基金就是一種工具
擇時的責任主要在于投資者自己
重新審視“長期投資”這個理念
對于“踩雷”現象的基本態度
基金公司與基民：利益點不一致
不要計較、糾纏于基金公司的管理費收入
不要抱怨基金經理、基金公司高管的變動
幫忙資金的利與弊
基金在年末爭排名的說法只是子虛烏有的猜測
不要指責基金公司追求規模的行為
市場上沒有同質化的現象
不要太多地關注分紅
　第二節　繼續保持的基本投基策略
　第三節　建議重點關注的部分基金
第二章　指數和指數基金
　第一節　市場主要指數表現情況統計
　第二節　各標的指數及相關指數基金
滬深300指數
滬深300金融地產指數
滬深300價值指數
中證100指數
中證200指數
中證500指數
中證紅利指數
中證等權重90指數
中證中央企業100指數
中證南方小康產業指數
中證內地消費主題指數
中證財富大盤指數
中證技術領先指數
中證上游資源產業指數
中證下游消費與服務產業指數
上證50指數
上證180指數
上證380指數
上證超級大盤指數
上證中央企業50指數
上證周期行業50指數
上證180價值指數
上證180成長指數
上證新興產業指數
上證紅利指數
上證社會責任指數
上證180公司治理指數
上證民營企業50指數
上證中盤指數
上證中小盤指數
上證大宗商品股票指數
上證龍頭企業指數
上證消費80指數
上證非周期行業100指數
上證180金融指數
深證100指數
深證成長40指數
深證300指數
深證成分指數
深證紅利指數
深證300價值指數
深證民營指數
深證基本面60指數
深證基本面120指數
深證基本面200指數
深證電子信息傳媒產業50指數(TMT指數)
巨潮100指數
中小企業板指數(中小板100指數)
中小板300指數
創業板指數
第三章 分級基金
第一節 感悟分級基金
對于創新的思辨
兩融對分級基金的影響不大
折算時的風險與機會
第二節 杠桿指基
國投瑞銀瑞和滬深300指數分級——瑞和小康
國投瑞銀瑞和滬深300指數分級——瑞和遠見
國聯安雙禧中證100指數分級——雙禧B
銀華深證100指數分級——銀華銳進
申萬菱信深證成指分級——申萬進取
信誠中證500指數分級——信誠500B
銀華中證等權重中證90指數分級——銀華鑫利
泰達宏利中證500指數分級——泰達進取
銀華中證內地資源主題指數分級——銀華鑫銳
長盛同瑞中證200指數分級——同瑞B
第三節 杠桿股基
國投瑞銀瑞福分級股票型——瑞福進取
長盛同慶可分離交易股票型——同慶B
國泰估值優勢可分離交易股票型——估值進取
建信雙利策略主題分級股票型——建信進取
銀華消費主題分級股票型——銀華瑞祥
第四節 杠桿債基
富國匯利分級債券型——匯利B
大成景豐分級債券型——景豐B
天弘添利分級債券型——添利B
嘉實多利分級債券型——多利進取
泰達宏利聚利分級債券型——聚利B
萬家添利分級債券型——萬家利B
富國天盈分級債券型——天盈B
中歐鼎利分級債券型——鼎利B
長信利鑫分級債券型——利鑫B
博時裕祥分級債券型——裕祥B
海富通穩進增利分級債券型——增利B
鵬華豐澤分級債券型——豐澤B
國泰信用互利債券型——互利B
第五節 約定收益
長盛同慶可分離交易股票型——同慶A
國泰估值優勢可分離交易股票型——估值優先
國聯安雙禧中證100指數分級——雙禧A
銀華深證100指數分級——銀華穩進
富國匯利分級債券型——匯利A
申萬菱信深證成指分級——申萬收益
大成景豐分級債券型——景豐A
信誠中證500指數分級——信誠500A
銀華中證等權重中證90指數分級——銀華金利
嘉實多利分級債券型——多利優先
泰達宏利聚利分級債券型——聚利A
建信雙利策略主題分級股票型——建信穩健
中歐鼎利分級債券型——鼎利A
海富通穩進增利分級債券型——增利A
銀華消費主題分級股票型——銀華瑞吉
泰達宏利中證500指數分級——泰達穩健
銀華中證內地資源主題指數分級——銀華金瑞
長盛同瑞中證200指數分級——同瑞A
國泰信用互利債券型——互利A
第六節 封閉債基
鵬華豐潤債券型
易方達歲豐添利債券型
國投瑞銀雙債增利債券型
招商信用添利債券型
銀華信用債券型
廣發聚利債券型
華富強化回報債券型
華泰柏瑞信用增利債券型
工銀瑞信四季收益債券型
交銀施羅德信用添利債券型
建信信用增強債券型
信誠增強收益債券型
第四章 特色顯著的基金公司
上投摩根：準臺灣背景的公司
銀華：領跑分級基金
南方：開拓低風險類產品領域
新華：再次整體績效領先
興業全球：是金子總會閃光
農銀匯理：將在低調中漸漸凸顯
廣發：固定收益類產品大放異彩
易方達：高邊際效應的被動型管理
萬家：華幣市場基金長期一枝獨秀
富國：增強指基再添亮色
諾安：外面的世界更精彩
後記

市場上沒有同質化的現象
經常聽到市場上各方神聖對于基金的批評，其中百發百中的一個批評內容就是基金產品的同質化。對此，我們持有完全不同的看法，即：什么是同質化現象？界定的范圍是什么？
市場上經常批評的基金產品的同質化現象，我們認為，這種批評從立論開始就錯誤了。
這種批評說的是：基金公司總是在發行同類型的產品，例如，都在發ETF，都在發分級基金；都在發主投大盤藍籌類股票的基金，都在發主投中小市值股票的基金；都在發行業基金，都在發主題基金；都在發可轉債債基，都在發信用債債基，等等。
截至2011年末，我國市場上已經成立了69家基金公司，其中有66家基金公司已經進入正常運作狀態，即有基金產品發行、成立、運作。這69家公司，每一家都有綜合性的宏偉發展目標，因為我至今沒有聽說過哪個公司一定要走特色化的經營道路。之前曾經有一家合資公司想以保本類產品為特色，但沒過多久就自己放棄了。既然每一家基金公司都要走綜合發展的道路，那么，各個種類的基金產品它們都將會擁有，比如股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金、保本基金、指數基金、QDII，等等。各個公司之間的區別，僅僅在于各類產品的發行先後，以及各個類型基金規模的大小。例如，在現有的基金公司里，有先發行股票型基金的，也有先發行貨幣市場基金的，還有先發行混合型基金的；有的是股票型基金在公司基金總資產中的占比高，有的是指數型基金占比高，有的是債券型基金占比高。
目前，我國的基金產品發行之前，都必須經過證監會的嚴格審查，在同一個基金公司內部，相同的產品，或者有較多類似的產品，是絕對不可能通過審核的。因此，從基金公司內部的角度來看，不存在基金產品同質化的現象。
但是，如果從全市場的范圍來看，就會有大量同質化的現場存在，即很多基金公司發行的基金產品相似度很高。這個現象應該就是經常招致廣泛批評的主要原因。但是，我認為，這種情況的存在是合理的。不要因為基金產品的相似度比較高，或者很高，就可以做同質化的批評，即使是相同的產品，又會怎么樣呢？以貨幣市場基金為例，截至2011年末，已有的51只基金里，有49只基金的組合久期是不超過180天的。這49只貨幣市場基金是完全一樣的基金。即使它們是完全一樣的基金，又會給市場帶來什么麻煩呢？什么都沒有。它們一直在比拼業績，我們廣大投資者正好可以得漁翁之利，選擇到好基金。
對于不同基金公司之間的基金產品同質化現象，我是表示贊成的。每一個類型的基金產品，每一家基金公司都有權力擁有。只有在產品類似或完全相同的情況下，才可以充分地比較出相關基金公司之間的專業化資產管理能力。
那些反對基金產品同質化的人，其實會把自己、把行業帶入死胡同。在具有主動型風格的基金產品方面，憑什么同一個種類的基金產品只可以讓一家基金公司擁有？擁有該種類型的公司，一定能夠保證該種類型基金產品的業績嗎？沒有比較，如何分辨出業績的好與不好？49只貨幣市場基金的存在，已經可以作為最好的反駁證據。
基金公司之間的這種基金產品同質化，其實是與現在市場中的很多情況一致。例如，銀行、證券公司、保險公司、百貨公司、超市，等等，每一個種類都有很多不同名稱的實體存在，大家的業務范圍有很多的同質化現象，在各個市場上，大家都在產品基本相同的基礎上，比拼各自的服務，最終讓消費者、投資者獲得實惠。因為壟斷只會給市場帶來不幸，甚至災難。
有的人一定要反對基金公司之問的產品同質化，其實質就是在說：這個市場上只需要一家基金公司就足夠了。若真如此，那將是無法想象的、巨大的悲哀。
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