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魅麗。花火原創小說66折起
投資的奧妙:做有智慧的證券研究(簡體書)
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商品簡介
作者簡介
名人/編輯推薦
目次
書摘/試閱

商品簡介

一本投資書足夠好的評價標準,在於要解答投資的兩個*重要的問題:*,投資者如何打下證券投資的根基;第二,投資者如何建立自己的投資體系。本書很清晰地解答了這兩個*重要的問題。本書是作者陳嘉禾對於投資認知體系中很多關鍵問題的思考,主要描述投資方面的各個問題,以長期價值投資、企業價值發掘、企業行業分析、上市公司估值分析等內容為主,兼顧市場心理分析、投資理念分析等內容。

作者簡介

陳嘉禾
畢業于赫爾大學經濟系、牛津大學歷史系,2006年起歷任平安資產管理公司投資經理助理,信達證券併購部高級經理、研究部分析師等,現任信達證券首席策略分析師、研究開發中心執行總監、管理委員會委員,分管多個研究領域。兼任中國國際電視臺(CGTN)財經評論員,《證券時報》、《證券市場週刊》、China Daily特約作者,常年接受全球各大媒體採訪,包括CNBC、彭博社、澳大利亞金融評論等,研究觀點多次被英國《經濟學人》雜誌具名引用。
2018年出版《投資精要:用中國文化看透資本市場》一書。
郵箱:jiahechen@qq.com
公眾號:researchwell(在內忘外)

名人/編輯推薦

投資大概是世界上*難做好的事情之一。在嘉禾看來,無論是談歷史、談文化、談戰爭還是談古董收藏;無論是在中國文化中上下求索,還是以國際視野睜眼看世界;無論是齊家、治國還是平天下,所有的學問都是相通的,所有的思考和頓悟都于投資有益。這正是查理·芒格所宣導的那種境界。
李劍鋒
瑞士盈豐銀行全球股票投資負責人、晨星五星全球基金經理
我認為,一本投資書足夠好的評價標準,在於要解答投資的兩個*重要的問題:*,投資者如何打下證券投資的根基;第二,投資者如何建立自己的投資體系。按照這個標準,好書真心不多,而嘉禾這本書很清晰地解答了這兩個*重要的問題,因此我向讀者朋友們隆重推薦。
王成
陸寶投資董事長
做好投資無疑是困難的。那麼多的理論,似是而非還常常相互矛盾。價值評估,看似精確又往往霧裡看花。還好,有嘉禾這本書,有理念,有方法,有資料,有案例。仔細閱讀,必有所獲。
王歡
朱雀基金總經理
投資總歸是充滿遺憾的,即便如大衛·斯文森、巴菲特等大師,離完美也還差一點點。這一點點中滿是遺憾和割捨,也充滿了人類把握平衡的智能。嘉禾的歸納與思考將人類智能的結晶映射到投資這一複雜的社會行為中,試圖為我們找到更成熟的行為方式,我讀之,受益匪淺。
于帆
信達國際控股董事會主席、信達澳銀基金董事長

我建議大家全部投降,只買指數基金。可是,我知道你無法做到,因為你很喜歡選股的樂趣,享受積極投資的挑戰。那麼,你*好做點功課。嘉禾的這本書可以幫你分析股市和股票。他是學院派的,不信圖表分析,也不迷信。我讀了,很受益。
張化橋
中國支付通集團董事長

目次

第一章?究竟什麼是價值?
究竟什麼是價值?
從人類演化史說市場情緒化的來源
求木之長者,必固其根本
輕鬆投資穩賺大錢,是禍非福
投資決策中的美女衡量法
好得難以置信,往往不是真的好
看基本面做投資,不是等基本面好轉再做投資
別再尋找股價催化劑了!
中國西北地方兩場戰爭對投資的啟示

第二章?有智能的研究態度
紀念一個不再更新的指數
一切正常,除了市場上的那只貓
好的證券研究,不容易被市場認可
專業投資者應該如何閱讀
你看到的預測,真的揭示了真相嗎?
研究市場?你需要自製一堆小模型
大眾愛機會,聰明人愛體系
投資研究的三字利器:不得不
你不需要有趣的觀點,你需要事實
如何找到小眾的優秀資產:多挖掘第一手資料
投資者需要經營自己的“朋友圈”
其出彌遠其知彌少:分析信息比獲取信息更重要

第三章?證券投資的技巧
金字塔式投資法
依賴擇時
從《股民的眼淚》學怎樣不掉眼淚
何知仁義,已饗其利者為有德
三不管現象與其中的投資機會
常見估值手段的優劣
逆週期監管與投資
投資的訣竅:免費/廉價的期權
按圖索驥:依靠兩低一高模型選股可能遇到的問題
資本市場的定價:正確的、無意義的和錯誤的
泡沫不能被預測,只能判斷
方孝孺的《深慮論》與決策中的矯枉過正
每個投資機會,都有問題

第四章?大局觀
這是人類歷史上最好的時代
善治者李光耀
中國的物價,真比發達國家高嗎?
低生育率:成熟社會的必然現象
創新來自哪裡
從消失的賒帳看社會變遷
歷史估值只是一條馬其諾防線
成分股權重計算方式引發指數估值差異
預測危機
以資本市場為舞臺:一場波瀾壯闊的歷史劇

第五章?國際行業對比的科學研究方法
國際行業對比的科學研究方法
調味品行業細說
成王敗寇型行業是如何產生的
網約車行業的護城河為何這麼淺
七個例子告訴你兩種不同的行業
找到週期性行業投資中的錨
顧客為什麼購買?
財務分析中的四匹配原則
競爭性行業的四個階段和投資時需要注意的事項
保險行業長期基本面細說
論產品的使用累積效應
從A股市場的波動基因看證券行業長期投資邏輯
?瑟:商品溢價的要素
論底部投資法在兩類不同行業中的應用

第六章?你需要找什麼樣的公司?
從三個歷史故事看如何研究企業
在國內市場判斷企業,比海外市場更容易
如何甄別企業的增長
欲快睹我書不難
收益今天有,風險以後算
失敗的企業更值得研究
以色事人者,色衰而愛馳
在這三種情況下,企業應該主動停止擴張
為什麼發掘特別偉大的公司特別困難
像男生買計算機那樣分析投資
貴以賤為本,高以下為基

第七章?海外市場與多種資產
香港市場的中盤股購買術
如何看待內地和香港股市之間的價值區別和
?價格差異
盤點歷史上港股的極低估值
在逐漸國際化的市場中,內地投資者需要正視差距
為何大盤股在全球普遍估值更高
內地投資者應當怎樣投資海外
在房地產市場中尋找價值錯配
為什麼商品和外匯難賺錢
可轉債:價格破百並非萬全之道
分級A的定價誤區:市場不可預測論的完美案例
從三個常識思考虛擬貨幣的價值
虛擬貨幣:一個標準的泡沫
量化基金錯在哪裡?

第八章?論資產管理行業與基金選擇
成功投資FOF五要素
為何價值投資者難遇滑鐵盧
巴菲特有多少錢是59歲以後賺的?
在有的熊市里虧太少,不一定是好事
從中山與宜陽之戰看投資中的用人之難
資產管理者和客戶的利益一致性應當得到重視
從《貨殖列傳》看優秀投資者的四種性格:
?智、勇、仁、強
為何不同投資者描述的回報率差異那麼大?
主曰無戰,必戰可也
度不中不發:李廣射箭與投資之道
其興也勃,其亡也忽:從前秦帝國的崩潰看根基不牢者的脆弱

後記

書摘/試閱

推薦序(一)
過去20年我讀了近2 000本關於投資的書,我認為,一本投資書足夠好的評價標準,在於要解答投資的兩個最重要的問題:第一,投資者如何打下證券投資的根基;第二,投資者如何建立自己的投資體系。按照這個標準,好書真心不多,而嘉禾這本書很清晰地解答了這兩個最重要的問題,因此我向讀者朋友們隆重推薦。
一、如何打下證券投資的根基
這個問題在全書最後一節裡才提出來,嘉禾還用了1 600多年前苻堅因為根基不穩而迅速失敗的案例,生動地告訴讀者,“唯有根基牢固者,才能度過這世上的風風雨雨,常盛難衰”。很多讀者會說,我們知道這很重要,但是究竟如何打下證券投資的根基?其實,本書就是嘉禾證券投資的基石,這也是我三個月內反復讀了三遍的原因。
要想建立證券投資的根基,首先要建立一個知識框架,這個框架大概就是本書的八個部分,包括投資理念、投資態度、投資方法和技巧、建立大局觀、具備行業知識、具備公司分析知識、懂得各種資產類型、瞭解資產管理本身。
說起來不容易,做起來可就更難,讓這八個部分的根基豐滿起來真不簡單。我對本書做了統計,嘉禾至少引用和閱讀了67本書,主要集中在證券投資研究、中國歷史文化和公司行業分析領域。書中研究了12個資產類型,包括分級A、比特幣、可轉債、房地產等;研究了大大小小29個行業的特點和分析方法。不僅研究了具體的行業,比如調味品行業、保險業、證券業等,而且對於能抽象歸納成某一種獨特類型的行業也進行了研究,比如競爭性行業、週期性行業、成王敗寇型行業、賣鏟子行業等,這樣讀者不僅能學到具體行業分析方法,並且即使看到一個新行業,也可以對其進行歸納,瞭解其行業屬性。書中還多角度探討了公司研究的方法,比如生意模式分析、企業文化分析等,而僅是對於企業增長的分類分析就有19種之多,這對於我這個專門投資成長股的投資者也大有幫助,我已經將其補充到了我們公司的研究清單系統裡。細讀下來會發現這個根基非常牢固,同時也包含浩繁的內容,這樣的研究可是嘉禾在過去不到兩年內完成的,因此,沒有這樣的功夫和努力,證券投資的根基無從建起。
書中的八個部分都是不可或缺的。即使是信奉價值投資理念的大師們,也不是只看公司就夠的,畢竟公司是在行業和宏觀大勢下存在。沒有美國的超級大國地位就沒有巴菲特,沒有這些年中國政治穩定、經濟興盛發展,也就沒有此起彼伏的A股投資機會。分析公司也不是僅有財務分析就夠,還要研究企業文化,要懂生意模式本身,比如一味迎合客戶的生意不是好生意。本書中,我印象最深的是明相丙吉在調研民情時,如何抓住大方向、忽略小問題的案例,可以為很多投資者提供借鑒。“在分析企業、調研行業時,我們也需要遵從這樣的原則,尋找會影響企業長期發展、競爭力的大原則和大方向,避免因弄懂一些細枝末節的小問題而沾沾自喜”,相當多的投資者迷失在看企業的方方面面,而忽略了最重要的那幾個因素。
全書八章內容有機聯繫在一起,正對應了投資者要建立的根基中,理念、方法和投資結果往往是一脈相承的。就拿嘉禾來說,他有如下的理念:“在社會生活、經濟投資等各個領域裡,有一種現象叫作‘三不管現象’。簡單地說,就是一個事物(往往是新生事物),由於其特殊性,並不明確屬於任何一方的既定管轄範圍,同時管理這一事物又沒有什麼好處,所以就出現‘三不管’或者‘多不管’‘沒人管’的現象。而這種現象,經常能帶來不錯的機會”。有這樣的理念,就自然會去按照相應的方法找尋對應的投資機會。拿國內的分級基金來說,嘉禾就發現“導致一些分級基金尤其是分級基金A 端極度低估的原因之一,是這種產品的‘三不管’……經常導致分級基金沒有人看”。這種投資機會在國內投資市場並不罕見。所以,在投資者都去看個股,都去猜指數漲跌的時候,嘉禾在分析行業公司之外,專列一章分析資產類型,就從三不管現象中發現了投資機會。
這本書能讓不同讀者各取所需,有人會喜歡看書中闡述的結論,有人會喜歡學習書裡的方法,有人會喜歡探究書中的理念深度。比如,喜歡結論的,會發現香港中盤股相對機會最大,也可以由此學到嘉禾做出判斷的方法,而判斷背後是嘉禾很正點的價值投資理念。其實,塑造正確的理念更重要。比如,嘉禾認為,證券研究希望回答的三個問題是“能不能賺錢、能賺多少錢、什麼時候賺錢”。大多數人認為什麼時候賺錢應該最值得研究,但是嘉禾認為最容易回答的是第一個,能不能賺錢,這個問題可以顯著提高投資成功的概率。第二個問題稍難一些,但有經驗的投資者能給個大概的範圍,可以顯著提高投資的賠率。而什麼時候賺錢,由於證券市場是個非線性複雜動態系統,這個問題答對的概率太低,圍繞這個理念設計投資策略,收益率必然是不確定的。
“理念正確,不怕路遠”,嘉禾寫書的努力塑造了他的投資根基,讀者沿著這條路走,可以少走很多彎路。只要付出相應的努力,假以時日,你也會有很

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