人民幣國際化報告2019：高質量發展與高水平金融開放（簡體書）

《人民幣國際化報告2019》的主題為“高質量發展與高水平金融開放”。課題組將當代中國高質量經濟發展的內涵概括為富有效率、穩健有序和包容共享三個維度。報告中系統闡述了高質量發展、高水平金融開放與人民幣國際化三者間的邏輯關係，明確指出高質量發展決定人民幣國際化的未來，除提供堅實的基礎和持久的動力外，還將賦予人民幣國際化以高效率、穩健性、包容性的時代特徵和中國屬性，並推動這些新元素更好地呈現在全世界面前。報告強調：高質量經濟發展需要更加適配的金融體系，更高水平的金融開放有助於實現高質量經濟發展，而更高水平的金融開放必須在進一步改革中逐步實現。當前工作重點應當放在夯實以企業和金融機構為核心的微觀基礎、深化發展金融市場、完善金融基礎設施以及提高開放條件下金融管理能力等具體問題上。

中國人民大學國際貨幣研究所，(IMI)成立於2009年12月20日，是專注于貨幣金融理論、政策與戰略研究的非營利性學術研究機構和新型專業智庫。研究所聘請了來自國內外科研院所、政府部門或金融機構的90余位著名專家和學者擔任顧問委員、學術委員和國際委員，80余位中青年專家擔任研究員。
研究所長期聚焦國際金融、貨幣銀行、宏觀經濟、金融監管、金融科技、地方金融等領域，定期舉辦國際貨幣論壇、貨幣金融圓桌會議、大金融思想沙龍、麥金農大講壇、陶湘國際金融講堂等高層次系列論壇或講座，形成了《人民幣國際化報告》《天府金融指數報告》《金融機構國際化報告》《中國財富管理報告》等一大批具有重要理論和政策影響力的學術成果。2018年研究所榮獲中國人民大學優秀院屬研究機構獎，在182家參評機構中排名第一。

第1章 人民幣國際化指數 /1
1．1 人民幣國際化指數及變動原因 /1
1．1．1 人民幣國際化指數10年變化 /1
1．1．2 人民幣國際化發展的主要驅動力 /3
專欄1―1 CIPS（二期）夯實人民幣國際化基礎設施 /4
1．1．3 人民幣國際化發展的主要挑戰 /5
1．2 人民幣國際化指數變動的結構分析 /6
1．2．1 貿易項下人民幣國際化穩步前行 /6
專欄1―2 首屆中國國際進口博覽會順利召開 /7
1．2．2 資本金融項下人民幣國際化日益活躍 /8
1．2．3 人民幣國際儲備職能不斷鞏固 /10
1．3 主要貨幣的國際化指數比較 /11
1．3．1 美元的國際地位進一步夯實 /12
1．3．2 歐元的國際化程度顯著下降 /13
1．3．3 英鎊的國際化水平持續震盪 /14
1．3．4 日元國際地位鞏固提升 /14
專欄1―3 全球去美元化的表現、原因及展望 /15
1．4 人民幣國際化展望：轉變與平衡 /17

第2章 人民幣國際化現狀 /19
2．1 跨境貿易人民幣結算 /19
2．1．1 結算規模和占比企穩上升 /19
2．1．2 結算以貨物貿易為主，服務貿易顯著增加 /20
2．1．3 跨境人民幣結算收付基本平衡，實收略大於實付 /21
專欄2―1 “石油人民幣”打破石油市場的美元計價定式 /22
2．2 人民幣金融交易 /23
2．2．1 人民幣直接投資 /23
2．2．2 人民幣證券市場 /26
專欄2―2 中國債券市場加快步伐對外開放 /28
專欄2―3 中國A股納入MSCI指數 /30
2．2．3 人民幣境外信貸 /33
2．2．4 人民幣外匯交易 /33
2．3 全球外匯儲備中的人民幣 /36
2．3．1 官方儲備中人民幣份額的發展變化 /36
專欄2―4 俄羅斯央行大幅提高人民幣在其外匯儲備中的比例 /38
2．3．2 央行之間的人民幣貨幣互換 /40
2．4 人民幣匯率及中國資本賬戶開放 /42
2．4．1 人民幣匯率水平 /42
2．4．2 中國資本賬戶開放度測算 /47
2．4．3 開放度發生變化的資本項目 /48

第3章 高質量經濟發展、高水平金融開放與人民幣國際化 /52
3．1 高質量經濟發展的內涵 /52
3．1．1 高質量經濟發展是富有效率的發展 /53
3．1．2 高質量經濟發展是穩健有序的發展 /54
3．1．3 高質量經濟發展是包容共享的發展 /55
3．1．4 高質量經濟發展的內涵小結 /56
3．2 高質量經濟發展決定人民幣國際化的未來 /57
3．2．1 高效率與人民幣國際化 /57
3．2．2 穩健性與人民幣國際化 /58
3．2．3 包容性與人民幣國際化 /60
3．3 高水平金融開放有助於實現高質量發展 /62
3．3．1 更高水平金融開放可提高效率 /62
3．3．2 更高水平金融開放使風險可控 /65
3．3．3 更高水平金融開放將增強包容性 /67
3．4 高水平金融開放要在進一步改革中實現 /69
3．4．1 培育高水平開放的微觀經濟主體 /69
3．4．2 推動金融市場發展與高水平開放 /70
3．4．3 繼續完善金融基礎設施建設 /70
3．4．4 提高開放中的金融管理能力 /71

第4章 金融開放的歷史經驗與實證研究 /74
4．1 主要國家金融開放的經驗借鑒 /74
4．1．1 英國：金融改革打造自由開放的金融市場 /74
4．1．2 美國：在監管―創新的博弈中實現金融開放 /76
4．1．3 日本：在美國的壓力下實現快速的金融自由化 /78
4．1．4 德國：穩健的政策保證穩健的金融開放 /80
4．1．5 國際經驗的借鑒意義 /82
4．2 金融開放與貨幣國際化：實證研究 /84
4．2．1 研究框架和文獻簡述 /84
4．2．2 外匯儲備與金融市場對外開放的統計性描述 /86
4．2．3 金融開放和貨幣國際化的實證結果：金融市場開放推動貨幣國際化 /89
4．3 更高水平金融開放是人民幣國際化的必然要求 /90

第5章 培育高水平開放的微觀經濟主體 /92
5．1 深化供給側改革，提高企業綜合競爭力 /92
5．1．1 供給側改革是培育高水平開放微觀主體的關鍵 /92
5．1．2 以高水平開放助推實體經濟轉型升級 /95
5．2 提高金融市場服務實體經濟的能力 /102
5．2．1 擺正金融市場與實體經濟發展的關係 /102
5．2．2 金融服務實體經濟發展的現狀及問題分析 /104
5．2．3 提升金融機構服務實體經濟的能力 /109
5．3 提高金融機構的風險管理能力 /113
5．3．1 金融開放進程中機構面臨更多風險 /113
5．3．2 提高金融機構風險管理能力的途徑 /116

第6章 推動金融市場高水平開放 /119
6．1 統籌協調擴大金融開放 /119
6．1．1 深化金融改革保障金融開放 /120
6．1．2 擴大金融開放促進金融改革 /121
6．2 擴大金融開放的重點 /122
6．2．1 銀行間貨幣市場 /122
6．2．2 債券市場 /127
6．2．3 股票市場 /131
6．2．4 外匯市場及衍生品市場 /132
6．3 擴大金融開放所需的改革措施 /136
6．3．1 豐富交易主體，推動利率市場化 /136
6．3．2 完善政策和制度安排，激發債券市場活力 /137
6．3．3 在風險可控前提下有序推動股票市場對外開放 /139
6．3．4 提高外匯市場透明度，完善配套機制建設 /141
6．4 防範金融開放風險 /142
6．4．1 防範外部風險 /142
6．4．2 全方位多渠道防範金融開放風險 /145

第7章 完善金融基礎設施建設 /148
7．1 高水平開放需要高質量的金融基礎設施 /148
7．1．1 明確金融基礎設施的定義和範圍 /148
7．1．2 金融標準在金融基礎設施中具有重要地位 /150
7．1．3 金融基礎設施建設的必要性及面臨的機遇和挑戰 /152
7．2 以人民幣清算支付體系為核心建設金融基礎設施 /154
7．2．1 人民幣清算支付體系存在的不足 /154
7．2．2 加強人民幣清算支付體系建設的重點和突破口 /155
7．3 推動金融設施的國際協調 /159
7．3．1 金融設施國際協調的必要性 /159
7．3．2 國際協調的重點 /161

第8章 提高開放中的金融管理能力 /164
8．1 進一步完善負面清單管理模式 /164
8．1．1 負面清單管理模式的本質與趨勢 /164
8．1．2 美國的負面清單管理模式分析 /167
8．1．3 中國負面清單的分析與國際比較 /170
8．1．4 人民幣國際化新形勢下的進路 /174
8．2 跨境資本流動管理 /178
8．2．1 跨境資本流動現狀 /178
8．2．2 管理跨境資本流動的宏觀審慎政策工具 /179
8．2．3 跨境資本流動與宏觀審慎政策有效性 /183

第9章 結論與建議 /188
9．1 主要結論 /188
9．2 政策建議 /194

附錄1 《人民幣國際化報告》年度主題概覽 /200
附錄2 提高金融效率，打破“盧卡斯悖論” /203
附錄3 2018人民幣國際化大事記 /207
參考文獻 /214
後記 /222