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作者簡介
目次
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本書對危機後西方衍生品市場體系和監管政策變化及其利弊得失作了思考，客觀細緻地介紹了場外衍生品市場在監管規定下從雙邊交易向集中清算的演變過程，辯證地分析了這種演變帶來的益處和弊端，探討了監管當局應對危機作出的舉措，對完善我國場外衍生市場體系和監管政策具有借鑒意義和參考價值。
作者簡介
銀行間市場清算所股份有限公司(簡稱：上海清算所)於2009年11月28日成立，是人民銀行認定的合格中央對手方，獲得美國商品期貨交易委員會許可，可向美國清算會員自營交易提供清算服務，同時是我國公司信用債券登記託管結算中心。 上海清算所以“規範化、市場化和國際化”的為目標，為金融市場直接和間接的本外幣交易及衍生產品交易提供登記、託管、清算、結算、交割、保證金管理、抵押品管理，以及信息服務、諮詢業務等服務。 上海清算所積極落實金融服務實體經濟的本質要求，同步推進中央對手清算與登記託管結算業務，現已建立我國場外金融市場中央對手清算服務體系，覆蓋債券、利率、外匯和匯率、大宗商品、信用衍生品市場，同時為公司信用債和貨幣市場工具等近20種創新金融產品提供登記託管和清算結算服務。 作為全球金融危機後防範系統性風險的重要金融市場基礎設施，上海清算所嚴格按照國際清算銀行與國際證監會組織聯合發佈的《金融市場基礎設施原則》(PFMI)國際標準，建立了完整、高效、先進的風險管理體系，在2016年《金融市場基礎設施原則》評估報告中獲得最高評級(第四級)，已與全球主要經濟體處於同一水平；風險防控作用和地位不斷凸顯，2015年成為全球中央對手方協會(CCP12)執委會委員，隨後成功推動協會2016年落戶上海、2017年1月實體運營，參與並促成協會2017年11月發佈了首個清算行業國際標準――CCP12量化披露實務標準(“外灘標準”)。CCP12是第一個註冊我國的國際性行業協會，也是繼金磚銀行、亞投行後第三個落戶我國的國際金融組織，有利於提升我國金融軟實力，助力上海國際金融中心建設。
目次
目 錄
緒言
切勿浪費嚴重危機帶來的機遇
強制清算
設計與後續影響
本書內容安排
概述
視角
致謝
第一部分 瞭解場外衍生品
1 場外衍生品
導言
1. 1 場外衍生品: 交易及其後續影響
1. 2 場外衍生品的風險
1. 3 金融危機前的場外衍生品市場
小結
注釋
2 雙邊場外衍生品交易對手方關係的性質
導言
2. 1 投資組合與軋差支付
2. 2 違約與淨額終止結算
2. 3 信用支持: 保證金與抵押品
2. 4 你的保證金到哪裡去了? 再抵押與融資
2. 5 合約替代、標準化與簡化
小結: 場外衍生品安排與基礎設施的框架
注釋
3 場外衍生品的估值與風險計量
導言
3. 1 信用支持附加協議下的衍生品估值
3. 2 違約風險的估計與信用價值調整管理
3. 3 交易對手方信用風險
3. 4 信用支持和順週期性風險
3. 5 錯向風險
3. 6 場外衍生品組合裡的違約風險監管資本需求
注釋
4 場外衍生品在危機中的作用
導言
4. 1 “會叫的狗” 和“不會叫的狗”
4. 2 2008 年國際金融危機簡史
4. 3 危機中的信用衍生品
4. 4 場外衍生品和相互關聯性
4. 5 更大的缺陷
危機後關於場外衍生品和金融穩定的合理擔憂
注釋
第二部分 改革及其後續影響
5 監管機構應對危機
導言
5. 1 資本
5. 2 流動性風險
5. 3 交易前和交易後報告
5. 4 披露
5. 5 相互關聯性
5. 6 處置計劃
5. 7 風險覆蓋情況
小結
注釋
6 場外衍生品集中清算
導言
6. 1 場外衍生品中央對手方
6. 2 清算和清算所
6. 3 組織形式和法律問題
6. 4 客戶清算
6. 5 已納入清算場外衍生品組合的保證金與違約處置
6. 6 已納入清算場外合約的頭寸隔離
小結
注釋
7 新興場外市場基礎設施――從交易達成到結算
導言
7. 1 場外市場雙邊交易現狀
7. 2 未來場外集中清算環境中的交易
7. 3 清算會員的中央對手方業務流程
7. 4 代理清算
7. 5 其他事項
小結: 已納入清算與未清算場景的差異
注釋
8 場外衍生品集中清算的風險
導言
8. 1 中央對手方面臨的風險
8. 2 中央對手方風險Ⅰ: 緩釋
8. 3 中央對手方風險Ⅱ: 外部效應
8. 4 中央對手方引起的風險
8. 5 強制清算引入的風險
小結
注釋
9 集中清算的路徑選擇及其相關影響
導言
9. 1 金融資源
9. 2 中央對手方的構成要素
9. 3 集中清算要求
9. 4 分攤模式
9. 5 解析場外衍生品中央對手方
小結: 集中清算與其他可選方法的比較
注釋
10 有集中清算要求後的市場情況
導言
10. 1 贏家和輸家
10. 2 場外衍生品市場、產品和參與者的未來
10. 3 強制清算對終端客戶和經濟價值的影響
10. 4 金融危機後的規則制定及其影響
小結及公共政策建議
注釋
譯者後記
緒言
切勿浪費嚴重危機帶來的機遇
強制清算
設計與後續影響
本書內容安排
概述
視角
致謝
第一部分 瞭解場外衍生品
1 場外衍生品
導言
1. 1 場外衍生品: 交易及其後續影響
1. 2 場外衍生品的風險
1. 3 金融危機前的場外衍生品市場
小結
注釋
2 雙邊場外衍生品交易對手方關係的性質
導言
2. 1 投資組合與軋差支付
2. 2 違約與淨額終止結算
2. 3 信用支持: 保證金與抵押品
2. 4 你的保證金到哪裡去了? 再抵押與融資
2. 5 合約替代、標準化與簡化
小結: 場外衍生品安排與基礎設施的框架
注釋
3 場外衍生品的估值與風險計量
導言
3. 1 信用支持附加協議下的衍生品估值
3. 2 違約風險的估計與信用價值調整管理
3. 3 交易對手方信用風險
3. 4 信用支持和順週期性風險
3. 5 錯向風險
3. 6 場外衍生品組合裡的違約風險監管資本需求
注釋
4 場外衍生品在危機中的作用
導言
4. 1 “會叫的狗” 和“不會叫的狗”
4. 2 2008 年國際金融危機簡史
4. 3 危機中的信用衍生品
4. 4 場外衍生品和相互關聯性
4. 5 更大的缺陷
危機後關於場外衍生品和金融穩定的合理擔憂
注釋
第二部分 改革及其後續影響
5 監管機構應對危機
導言
5. 1 資本
5. 2 流動性風險
5. 3 交易前和交易後報告
5. 4 披露
5. 5 相互關聯性
5. 6 處置計劃
5. 7 風險覆蓋情況
小結
注釋
6 場外衍生品集中清算
導言
6. 1 場外衍生品中央對手方
6. 2 清算和清算所
6. 3 組織形式和法律問題
6. 4 客戶清算
6. 5 已納入清算場外衍生品組合的保證金與違約處置
6. 6 已納入清算場外合約的頭寸隔離
小結
注釋
7 新興場外市場基礎設施――從交易達成到結算
導言
7. 1 場外市場雙邊交易現狀
7. 2 未來場外集中清算環境中的交易
7. 3 清算會員的中央對手方業務流程
7. 4 代理清算
7. 5 其他事項
小結: 已納入清算與未清算場景的差異
注釋
8 場外衍生品集中清算的風險
導言
8. 1 中央對手方面臨的風險
8. 2 中央對手方風險Ⅰ: 緩釋
8. 3 中央對手方風險Ⅱ: 外部效應
8. 4 中央對手方引起的風險
8. 5 強制清算引入的風險
小結
注釋
9 集中清算的路徑選擇及其相關影響
導言
9. 1 金融資源
9. 2 中央對手方的構成要素
9. 3 集中清算要求
9. 4 分攤模式
9. 5 解析場外衍生品中央對手方
小結: 集中清算與其他可選方法的比較
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10 有集中清算要求後的市場情況
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10. 1 贏家和輸家
10. 2 場外衍生品市場、產品和參與者的未來
10. 3 強制清算對終端客戶和經濟價值的影響
10. 4 金融危機後的規則制定及其影響
小結及公共政策建議
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