暴利不會忘記，但你卻忘記了：費雪詳解300年投資史，教你尋找下一個暴富點（簡體書）

以投資史為鏡預知牛熊

提前搶占下一個暴富點

2015年A股牛市與2007年有何不同？看似獨立的行情暗藏著怎樣的玄機？股市起伏與經濟榮衰的密碼，究竟以何種方式發揮作用？地緣政治、恐怖襲擊、信貸危機、貨幣戰爭等真實事件如何影響全球資

本市場，又暗藏著怎樣的暴富機會？

全球知名投資大師肯·費雪帶你漫步300年投資史，并借助行為金融學的群體分析工具，得出了驚人的結論——過往的市場表現并不能預示未來走向，但歷史卻強有力地塑造了投資者對未來的預期。

費雪還展示了短視、記憶和悲觀情緒為何會讓我們付出巨大代價，我們卻又轉身忘記。更為重要的是，他還將告訴我們如何減少重復發生這樣的錯誤，怎樣才能讓歷史成為強大的工具，并幫助我們在股市中創富。

成長股價值投資領路人

肯·費雪是《福布斯》“投資組合策略”著名專欄作家，執筆近30年。2010年，他被《福布斯》評選為“近30年最具影響力人士”之一。

他是成長股價值投資理論的兩位嫡系傳承人之一，另一位是股神巴菲特。肯·費雪的建樹已超越他的父親“成長股之父”菲利普·費雪。

他還是華爾街公認的“最準確的股票預測者”之一，其獨創的市銷率（PS）成為行業的重要指標。截至2010年年底，他的股票年均收益率高達10.5%，遠高于同期標普500指數的年均收益率5.2%。

他創立了費雪投資公司并擔任CEO，管理資產超過450億美元。

費雪先后創作了《投資最重要的三個問題》《超級強勢股》《下一個暴富神話》《費雪論創富》《榮光與原罪》等7本專著，全球暢銷數百萬冊。

勞拉·霍夫曼斯（LaraHoffmans)

費雪投資公司資深的內容編輯，MarketMinder.com網站總編輯，文章常見于《福布斯》，曾與費雪合著多部作品。

成長股價值投資領路人

肯·費雪是《福布斯》“投資組合策略”著名專欄作家，執筆近30年。2010年，他被《福布斯》評選為“近30年最具影響力人士”之一。

他是成長股價值投資理論的兩位嫡系傳承人之一，另一位是股神巴菲特。肯·費雪的建樹已超越他的父親“成長股之父”菲利普·費雪。

他還是華爾街公認的“最準確的股票預測者”之一，其獨創的市銷率（PS）成為行業的重要指標。截至2010年年底，他的股票年均收益率高達10.5%，遠高于同期標普500指數的年均收益率5.2%。

他創立了費雪投資公司并擔任CEO，管理資產超過450億美元。

費雪先后創作了《投資最重要的三個問題》《超級強勢股》《下一個暴富神話》《費雪論創富》《榮光與原罪》等7本專著，全球暢銷數百萬冊。

勞拉·霍夫曼斯（LaraHoffmans)

費雪投資公司資深的內容編輯，MarketMinder.com網站總編輯，文章常見于《福布斯》，曾與費雪合著多部作品。

前言要想炒股致富，就別忘記歷史

第1章大衰退必將伴以大復蘇

巴菲特與約翰爵士的投資共識

新一輪牛市：觸底后反彈93.3%

復蘇時期的衰退錯覺

二次探底究竟會不會發生？

第2章蠱惑人心的平均收益率

是真牛市還是假反彈？

下一個V形反轉何時出現？

為什么買國庫券不一定穩賺？

難道投資者也有恐高癥？

不同尋常的牛市第三年

怎樣選股才能輕松跑贏大盤？

第3章市場波動的背后玄機

股市波動緣何而來

投機洋蔥的邏輯

股票和債券，哪個更具波動性？

經濟波動是公害還是常態？

不可預知的“黑天鵝”

第4章熊市和牛市，哪個更持久？

長期熊市論者看空的依據

這果真是兩個長期熊市？

長期停滯并不等于熊市

歷史真的能預見未來？

為什么股市中漲始終多于跌？

第5章政府償債能力怎樣影響股市？

赤字越高，股市表現越好

巨額赤字是投資的好時機？

高負債拉動經濟繁榮？

怎樣的債務水平才是合理的？

歐債危機，路在何方？

第6章遠離熱門股

如何利用市銷率找到“強勢股”？

情有獨鐘的愛就像長期預測，都不靠譜

追趕潮流只是貌似安全：安全型資產的陷阱

不動產投資真的具有防通脹和避險功能？

閃光的不一定都是金子

哪些股票能領跑未來市場？

第7章政治效應如何影響股市？

不要戴有色眼鏡去投資

國家領導人與風險厭惡

如何將大眾的偏見變成你的獲利點？

別忽視了政治帶來的投資機會

“驢象之爭”如何影響股市？

把賭注壓在企業家身上更靠譜

第8章全球化是陷阱還是機遇？

不可抗拒的全球化投資浪潮

美國打個噴嚏，世界就要顫抖

重新評估稅率與利率對股市影響

緊盯全球最優異的股票市場

歷史是最好的投資向導

后記美國經濟史的鏡子——堪薩斯

致謝

第1章大衰退必將伴以大復蘇

巴菲特和約翰爵士等投資大師，為何會選擇在市場最絕望的時候“像餓狼一樣貪婪”地買入？

雖然21世紀第一個10年被稱為“失去的10年”，但全球經濟在此期間實現增長翻番。我們對經濟形勢的評估為何是錯的？

經濟增長乏力、股市低迷、房地產泡沫、歐債危機……對于愁云籠罩的投資者而言，這次危機真的是前所未有的泥潭？本次危機將會如何收場？下一輪大牛市是否已經提前來臨？

巴菲特與約翰爵士的投資共識

“‘這次會不一樣’是最昂貴的一句話”。這是投資圣人約翰·鄧普頓爵士（SirJohnTempleton，1912～2008年）送給我們的教誨，他是永遠的圣人，他帶給我們永遠的啟迪，愿他在天堂永遠保佑我們。當然，他說的只是投資。但或許也在說靈魂，或是兩者兼而有之。

說約翰爵士是一個傳奇人物，似乎對傳奇這個詞有點不公平。他是共同基金行業的先驅者，創建并一手打造出世界上規模最大的基金公司。他也是全球投資領域的領軍人物，率先開啟為全球客戶提供增值服務的先河。約翰爵士的血管里似乎流著冰水，因為他永遠都能鎮定自若，他永遠堅守自己的信條：不要隨波逐流。他比巴菲特更早知道，在別人膽戰心驚時，你應該像餓狼一樣貪婪，反之亦然。他從不相信占卜術，不管它們看上去有多么誘人，他堅定不移地依賴基本面，堅信自己所說的“便宜貨”。

我有幸多次見到約翰爵士，每次都對他關注有加，不僅因為我們兩個人的生日在同一天，雖然相差近半個世紀，還因為他平易近人。此外，我還發現，在任何場合下約翰爵士都謙遜低調、彬彬有禮，渾身散發著高貴的氣息。他幾乎可以成為任何人學習的典范，以前是，現在是，而且永遠都是，不管你是誰，不管你從事何種職業。

約翰爵士絕對是一個多才多藝的天才。除了創立“鄧普頓宗教獎”（TempletonPrizeinReligion）之外，他還熱心投身慈善，建立了很多慈善基金。他勤儉節約，寧愿駕駛破舊的二手車，也不坐專職司機駕駛的豪華座駕；乘飛機時，他只坐經濟艙。他雖然被授予爵士，但依舊謙遜平和。他還是一個非常出色的橋牌手，在耶魯大學里，他是常勝將軍。和我一樣，他也認為美國政府既不是我們的好管家，更不是我們的好仆人，因此，他選擇定居巴哈馬。此外，他對投資實體經濟也十分在行，他創建的企業提供了幾千個就業崗位，而且報酬頗豐。在約翰爵士的言傳身教下，很多人深得他的衣缽，無數跟隨他的投資者都賺得盆滿缽滿。正是他的成功，才啟發我創建一家大型投資公司。

他是一個令人稱奇的心靈思想家。如果你曾閱讀過他那本早已絕版的《中庸之道》（TheHumbleApproach），就會感悟到他通靈一般的思維。不管你信仰如何，這本書都會震撼你的心靈。約翰爵士絕對是最深邃、最睿智的思想家。

但是在我的心目中，約翰爵士最大的貢獻就是他那句精辟的訓誡。假如你覺得這次會不一樣，那么你絕對大錯特錯，可以肯定的是，這樣的想法會讓你付出慘重代價。

這并不是說歷史總會毫無偏差地重現，當然也絕不會毫厘不差地翻版，這并不是約翰爵士的本意。衰退終歸還是衰退，只是程度不同而已，但投資者都會度過這些危機。信貸危機并不陌生，熊市也不是什么新鮮事，牛市同樣會來去依舊，地緣政治沖突、戰爭甚至恐怖襲擊自古以來就存在，自然災害更是如家常便飯！認為今天的自然災害正在變得越來越嚴重、越來越頻繁的想法根本就沒有任何依據。

了解以往投資者對類似事件的反應，我們就能以史為鑒，更好地展望未來。雖然我們不能根據過去妄斷未來，但它可以為我們點亮一盞燈。我們生活在某個與眾不同的新時代，歷史上每一代人都生活在前人不曾生活過的時代，因此，約翰爵士格外懂得研究歷史的價值。如果不以史為鑒，我們就缺少了認識當下的背景和展望未來的基準。在一個絕大多數市場實操者認為歷史僅限于他們職業跨度的世界里，約翰爵士顯然是名副其實的歷史學家。

此外，約翰爵士還深知一個優秀投資家最應該銘記在心的事情：人類的進化過程異常緩慢，我們不可能一夜之間便舊貌換新顏。因為人在本質上就是一種進化緩慢的動物，盡管環境可以變化，但我們依舊會對世界做出相同的本能性反應。

我們之所以會做出相同的反應，是因為我們根本就不會牢記過去。我對此的認識是：我們就像是沒有記憶、嗷嗷做吼的大猩猩。沒有歷史認識、數據收集或者分析能力，我們就只能坐以待斃。約翰爵士在這三個方面造詣頗深，而且他還知道，我們總是自欺欺人地以為，每一次襲來的危機都比上一次更可怕，更令人痛苦，我們剛剛經歷的信貸危機讓以前的危機都相形見絀。這只是人類在進化過程中得到的一份禮物，有了這樣的經歷我們就永遠不會在絕望中自暴自棄。

正因為如此，約翰爵士“這次會不一樣”的教誨才能讓我們永遠銘記于心。不管過去經濟多么繁榮，也不管危機到來時有多可怕，我們總有過類似體會。假如你能記住這些經歷，并能從中吸取教訓，你就會知道危機到來時應該怎樣做。你就會知道，這一次并不比上一次更糟糕，也不比上一次更好。

世界經濟和資本市場到底有多大的活力，尤其是在發達國家？我們不得而知，人們總是忘記過去，但約翰爵士永遠也不會。再有用的話說多了也會變成廢話，但我們還是不得不重復：長期熊市隱藏在每個角落，詳見第4章。如果事實確實如此，如果資本市場確實不如我們想象的那么活力四射，那么全球公開上市交易股票的價值到底會是多少呢？會是現在的54萬億美元嗎？今天的全球經濟總量為63萬億美元，2000年的時候還只有31萬億美元。盡管全球經濟產出翻番，但21世紀的第一個10年還是經常被人們稱為“失去的10年”，1990年全球產出只有19萬億美元。到了2020年，2050年，2083年或是3754年，這個數字又會是多少呢？我可不知道，即使約翰爵士還活著，他也不會知道。但我記得他在過去幾十年里曾無數次地說過，這個數字將會越來越高，而且基本會保持我們曾經實現的增長率，或許稍高一點，也有可能稍低一點。但那個時候幾乎沒有人相信他，尤其是他在熊市或是經濟衰退時說這些話的時候，就更沒有人相信了，但事實卻證明，他總是對的。

順便提醒一下，人們之所以對這個社會感到厭惡，我相信是因為新聞業的衰亡引發的。曾幾何時，新聞業恪守職業道德。要成為一名新聞工作者，你必須受過教育，接受過培訓，學好五要素的必修課：誰、什么、何時、何地、為何以及如何。首先用一小段篇幅闡明所有相關信息：在塔爾薩的郊區，一個男子咬了一條狗，因為這只狗偷吃了他的肉眼牛排，接著是你的故事細節。但編輯可以徹底改造你的故事，難道他們就不需要了解第七段里關于這只狗品種的描述嗎？它是一只長著三條腿、沒有尾巴的京巴犬，這一段干脆刪掉；也不需要知道第五段關于這個人的生日宴會的細節嗎？依舊是全盤刪除。

以往的報刊雜志刊頭上會有一大串特約撰稿人的名字，有些是新人，但更多是鬢角斑白的老家伙，他們是這個行業里最優越、同時也是資格最老的成員，他們老謀深算。如果有年輕人說：“我的老天！這個技術股泡沫絕對是有史以來最大的！沒有活路了！”鬢角斑白的老家伙們就會說：“你什么也不知道。1980年的能源股泡沫不是一樣糟糕、甚至比這還可怕嗎？”他們有過這樣的經歷，而且不止一次。

今天，傳統的新聞業正在衰亡，你可以指責互聯網，也可以抱怨有線電視，還可以把責任歸結到你喜歡的任何事物上。但到底誰來承擔過錯已經不再重要，傳統媒體已經奄奄一息！你可以隨便翻開一份報刊或雜志，刊頭已蕩然無存。或許還會有幾個特約撰稿人，但5年前的那些撰稿人已不復存在，他們開除了那些鬢角斑白的老家伙，轉而聘用更廉價的撰稿人，很多人都是為了溫飽才不得不涉足這個領域，有些人甚至是在無償勞動。在線博客網站擁有無數無償撰稿人，他們發布的很多東西無聊之極。很多媒體甚至直接把網上的一些文章稍加編輯便自行發表。

但現在，多數新聞撰稿人沒有經歷過什么大世面，在2007～2009年期間發生的事情他們或許還從未體驗過。他們在上一次大蕭條的時候或許還在大學里，上一次大熊市的時候或許還在讀高中。而在更早一次的大蕭條或是大熊市發生時，他們或許還未出生，他們完全沒有過這樣的經歷。對他們來說，這個世界的確要走到盡頭，他們無從想象我們將會陷入怎樣的深淵，原因是他們根本就沒有經歷過這樣的事情。作為一個成年人，他們不知道這樣的災難到底會帶來怎樣的后果。

當然，我并不是說他們完全不了解這些危機。盡管這個行業里依舊活躍著為數不多的老牌記者，但絕對是鳳毛麟角，總體而言，即便是最近發生的事件，我們似乎也記得不是很清楚。即便媒體告訴我們人類的記憶力有多么的糟糕，但依舊無濟于事。

面對名存實亡的新聞業，我們會禁不住倒吸一口涼氣，心驚膽戰地反問自己：“我們到底忘記了哪些事情？眼前的事情是否曾經發生過？我們是否經歷過這樣的事情或者是類似的事情？”除了那些不知深淺的年輕人之外，我們都會有這樣的擔憂。

在一個痼疾難愈的世界里，相信這次會不一樣顯然是對這個世界的誤讀。它極有可能會造成嚴重的投資失誤。在我們的世界里，人們完全是憑自己的世界觀下注，他們可以用自己的錢，但更多的還是在用別人的錢。但遺憾的是，任何理論都不可能盡善盡美，任何人也都不可能完美無缺。要在資金管理行業里立足，不管打理自己的錢財還是為他人理財，你都必須在長期內做到贏多輸少。而這又意味著你還會犯很多錯誤，而且經常會犯很低級的錯誤。但假如你能以正確的方式看待周圍的世界，做到贏多輸少就會容易得多。

世界觀之所以重要，是因為正確認識世界并牢記這一次并不會真正不同于上一次，會讓我們減少很多在2009年和2010年曾犯下的錯誤，讓我們能逃脫下一次大恐慌，在超級牛市或者穩賺不賠的熱潮侵襲時能做到不為所動。好在識別這次會不一樣的思維定式并不困難。它常常偽裝成這樣：

◆新常態（newnormal）或者新時代，有時也被人們冠以新經濟之名。但僅僅因為人們認為這一次會不同，并不能說明這一切都很糟糕，有時，他們會非常樂觀，有時又會表現出無緣無故的極端悲觀。

◆無就業復蘇（joblessrecovery）。任何一次復蘇都不是無就業的，除非沒有復蘇。但卻沒有人記得這些。

◆對二次探底（doubledip）的擔憂，經常被人們掛在嘴上但卻難得一見。盡管人們也會經常提及其他事物，但“二次探底”卻是你最有可能遭遇到的，因此，我們有必要做一番探究。