新三板：開啟中小微企業資本盛宴（簡體書）

《新三板 开启中小微企业资本盛宴》：
“转板制度”是多层次资本市场体系中各个层次的资本市场之间的桥梁，是资本市场中不可或缺的一项环节。无论是讨论多层次资本市场还是建设和完善更加成熟的金融市场体系，新三板上市企业事实上都不可回避资本市场转板制度建设的相关问题。事实上，转板制度是新三板给企业描绘的一个愿景，是吸引企业的一个亮点。
在转板制度出炉前，新三板需完善市场制度，提高服务质量，防止转板制度出台后企业纷纷离场。挂牌企业的问题在于，不转板上市能融到巨额资金吗？股份可以灵活转让吗？转板制度可以减少上市的审批环节，助力企业上市，专家建议，企业为了实现与资本市场的无缝对接，需立足于以下几个方面。
（一）转板制度既包括转向沪深市场，也包括转向四板
企业可以因地域、挂牌成本等原因主动转向四板，也可能因某种违规行为被动转向四板，并在一段时间后再次转回新三板。转向沪深市场意味着企业发展越来越好，转向四板却不代表企业陷入发展困境。完善的转板制度需考虑到向上转板和向下转板、主动转板和被动转板。按照重要性，笔者认为需先构建新三板与沪深市场的转板制度，再构建新三板与四板之间的转板制度，前者的重要性在于输送优质企业，起到示范效应，提升市场人气，后者可以开源，增加市场容量，也可以起到警示作用。在市场初创阶段，前者比后者更重要。
（二）转板的条件与程序
转板的条件既包括新三板的放行条件，比如企业在新三板的挂牌时间、给新三板交纳的指导费用等，也包括目标市场的进场条件，比如企业规模、盈利能力、治理结构等。转板程序涉及更换主管部门、可以减免的审核环节，完成转板各环节所需的时间等，需要全面考虑。
（三）转板的方式
国外市场曾经广泛运用“介绍上市”方式。该方式侧重于交易所审查，可以减少监管部门的审核环节，因此对拟转板企业而言是利好。国内如果采用这种方式，一大批拟上市企业将在新三板过渡，绕过IPO的审核，毕竟在新三板挂牌的审核更容易通过，新三板的吸引力将大大提升。但是这种方式造成了不公平的上市标准，使一些不能直接达到沪深市场要求的企业，实现曲线上市，其中的权力寻租行为也给监管带来了困难。因此，介绍上市涉及新股发行体制改革，难度需与新股发行相当，并严格满足转板条件，防止制度套利。
（四）转板制度在整个市场制度体系中的地位
转板制度是市场运行的重要制度之一，但从制度的重要性和出台的先后次序看，转板制度可以排在做市商制度之后。做市商制度关系到流动性和活跃度，对提升市场人气很重要。相反，转板制度立足于长远，关系到企业和市场的未来发展，具有重要的导向性，因此需更加慎重。事实上，有的企业转板需求不是很大，当然少数企业一直期盼转板制度。因此，作为多层次资本市场的一环，转板制度不可或缺。
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