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下一個暴富神話(簡體書)
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下一個暴富神話(簡體書)

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商品簡介
作者簡介
名人/編輯推薦
目次
書摘/試閱

商品簡介

在這本內容詳實,充滿智慧和趣味性的新書中,《紐約時報》和《華爾街日報》的暢銷書作者肯·費雪(Ken Fisher)為我們揭穿了數個被投資者們廣泛認可,卻蘊含著潛在危險的市場神話。作為《福布斯》雜誌的長期專欄作家和一家為高淨值人士和機構管理著上百億美元資產的全球貨幣管理公司的CEO, 肯·費雪當然有能力就投資智慧孰優孰劣的問題提出一些自己的見解。本書對費雪過去25年來所揭穿的市場神話和對市場的觀察進行了整合,以淺顯易懂和小而精的方式將投資者們深信不疑的那些最普遍卻又最致命的神話進行了一一地揭示。費雪還論證了為何在投資中遵從經驗法則會妨礙我們實現長期的投資目標

作者簡介

肯?費雪
全球首屈一指的投資專家
成長股價值投資領路人

肯?費雪是費雪投資公司的創辦人兼總裁,該公司目前管理450 億美元的資產。他的父親是被尊為“成長股價值投資之父”的菲利普?費雪。肯?費雪因主持《福布斯》雜志“投資組合策略”專欄聞名業界,他長期研判市場走勢并為該雜志執筆長達27年,由其獨創的“市銷率”( Price-to-Sales,PS) 已成為衡量股票業績的重要指標。
自1996 年以來,費雪在《福布斯》上推薦的股票11 次跑贏大盤,一次持平。截至2010 年年底,他挑選的股票實現了10.5% 的年均收益率,遠高于同期標普500指數5.2% 的年均收益率。費雪在“2011 年《福布斯》全球億萬富翁排行榜”上排名736 位,2010 年費雪被評為“近30 年最具影響力人士之一”。絕大多數美、英、德主要金融與商業刊物均曾訪問或報導過費雪。

名人/編輯推薦

1. 肯?費雪,是福布斯雜志專欄作家,暢銷書作者, 曾出過7本以上的投資類書籍并被引進中國,成為投資必讀書目。
2. 在業界極有知名度,其父是教父級投資大師、被譽為“成長股價值投資策略之父”的菲利普?費雪。
3. 作者首創“市銷率”,是華爾街公認的“最準確的股票預測者之一”。
4. 本書通過對股市歷史及經濟政治歷史的闡述及對比,讓讀者從中找到某些投資規律,并將其運用到投資中,讓投資牢記歷史,并以史為鑒。

目次

前 言 揭穿投資神話,獲得更高的長期回報
第1章 美國國債和中國A 股,哪個更靠譜?
股票的波動性不如債券?
最應該恐懼的是錯過股市的上漲
超過400% 的收益率,看股票如何完勝債券
人的本性如何適應股票的進化?

第2章 雞蛋如何放入不同的籃子里?
100減去你的年齡決定你的資產配置?
預期壽命決定投資年限的邏輯
30 年后的10 塊錢還能不能買到一顆糖?

第3章 波動性就意味著風險?
債券投資:利率風險如何應對?
吃不到的美味與錯過的上漲,有何相似之處?
熊市機會成本VS 牛市波動風險

第4章 劇烈的波動正是獲利好時機
2008VS2009:金融危機時股市波動性更小?
劇烈的波動并不代表股市一定下跌
抓住兩個大熊市之間的大牛市
投機者是加劇波動的替罪羊?


第5章 保本與增值,魚與熊掌不可兼得
30年期國債跑不贏通脹,怎么辦?
沒有向下的波動就沒有上漲的可能

第6章 GDP大戰股市,“數據煙霧彈”下的賭博
GDP,不是國家經濟的體溫計
政府越揮霍,GDP 越高?
暴漲股只是錯覺?
股票收益率一直都快于GDP 增長率

第7章 永遠保持10%收益率的神話?
忍受10%的下跌,享受30%的上漲
存單收益率跑不過通脹,錢還要存銀行?
第8章 高額股息,穩定收入的海市蜃樓
高額股息的障眼法:雷曼破產前幾周還在派息!
將“內部紅利”變現,偶爾嘗嘗利潤的甜頭

第9章 盲目的愛,別被熱門股蒙蔽了雙眼
熊市小盤股VS 牛市大盤股,輪翻領漲?
股票供求關系:圈錢騙局下捧出熱門股?
情有獨鐘的愛就像長期預測,不靠譜

第10章 愛鬧騰的“羞辱者”,股市波動是常態
熊市低調潛入,牛市“末日”沖出
下一個V 形反轉何時出現?
只有納粹才能阻止V 形反轉的神話

第11章 止損,掏空你腰包的小把戲
把止損點設在20% 會比19.4562% 更好?
短視損失厭惡:正在下跌的不一定繼續下跌
止損點:止住下一個暴富點

第12章 失業率不是經濟的“晴雨表”
經濟反轉,CEO 為何還繼續裁員?
低失業率為何不能確保經濟增長?
高失業率難擋股市上漲
經濟遇冷消費不冷:失業了也要買牙刷和處方藥!
生產者才是經濟增長的引擎

第13章 揭穿“美債違約”戲法
合理的負債水平就是零負債?
為何債臺高筑不一定是壞事?
美國不會淪為下一個希臘
從AAA 降到AA+,市場并沒有感冒
美國為何無需擔心中國這一大債主?

第14章 強勢的美元,強勁的股市?
美元疲軟,“砸”到的是誰?
4-Box 思維:美元的表現預測不了市場走向
疲軟的美元為股市帶來厄運?

第15章 以史為鏡,在動蕩中貪婪攫金
要想炒股致富,就別忘記歷史
動蕩時期不投資,大錯特錯!

第16章 從新聞中挖掘真正的潛力股
頭條新聞的價值早被榨干了!
測量情緒指數,把握市場漲跌
從負面新聞中攫取金子

第17章 太過美好就是虛假,避開“新龐氏騙局”
監管者豈能是決策者?
穩定收益和高額回報:“新龐氏騙局”的兩劑迷藥
回租ATM 機和第納爾騙局:哪種騙術更吸引人


致謝

書摘/試閱


第1章 美國國債和中國A股,哪個更靠譜?

在以20年或30年為期限的長期投資中,為何債券的波動性比股票更劇烈?既然股市在72%的時間都在上漲,投資者為何卻對股市常懷恐懼?
享受股票的長期回報就要忍受短期劇烈波動?在逐利本能推動下,人的本性要如何適應股票變化?美國國庫券和中國A股,哪個更靠譜?

這句話你一定時有耳聞,你也許覺得這個問題根本不需要深入探討。很多投資者對2008 年的那場金融風暴記憶猶新,全球股市的大崩盤讓所有人大驚失色,因此哪怕對此觀點表示任何質疑都是對投資者的一種褻瀆。還有一種奇怪的現象:2009 ~ 2010年股市大幅回升,2009 年美股上漲25%,全球股市更是飆升30%,2010 年美股繼續上漲15.1%,全球股市上漲11.8%。2011年表現平平,市場在全面調整后也經歷了一輪大幅反轉。2012 年再度上漲,雖然這4 年股市為我們帶來巨額收益,但是投資者對2008 年糟糕的股市印象更為深刻。
那些廣為投資者接受的理論最后總被證明是完全錯誤的,甚至是倒退的。回到本章的神話,債券真的比股票更安全嗎?單純地從兩者的波動性考慮,你可能憑直覺認為投資債券比投資股票更加安全,可是債券是否更加安全取決于你對“安全”一詞如何理解。我們對“安全”一詞并沒有給出嚴格的定義,這為我們理解該詞留有很大的發揮余地。比如,有人會認為“安全”意味著低水平的短期波動率,即毫無起伏,還有人會認為“安全”是增加投資者實現長期目標的可能性,這或許要求很高的短期波動率。
股票的波動性不如債券?
人們總是認為債券市場很穩定,事實并非如此,債券同樣會有價格波動。債券價格與利率呈反比,當利率上漲時,當期發行的債券價格就會下跌,反之亦然。隨著每年各類債券利率的漲跌,債券的價格也會上下波動,某些種類的債券具有更強的波動性。因此任何一個特定的年份,投資債券都可能獲得負收益,美國國債也不例外。債券作為一個廣泛的投資品種,僅就短期而言,它的波動性通常比股票低。注意是“短期而言”,比如1 年或者5 年內債券的波動性確實不強,但是其預期收益也不高。
如果你的目標就是避免過高的波動性,而且你也不在乎長期的回報,這個問題或許就不會對你造成困擾。圖1.1 顯示的是一個以5 年為周期的平均收益率和標準差(衡量波動性的常用指標)。我們進行了不同形式的資產配置:100% 配置股票,配置70% 的股票和30% 的定息債券(Fixed Income),配置50% 的股票和50% 的定息債券,以及100% 配置定息債券。結果顯示,100% 配置股票的投資組合獲得收益最高,但是其標準差比任何一種配置了定息債券的投資組合都要高,這說明股票的波動性更高。就以5 年的周期而言,定息債券的比例越大,標準差就越小。到目前為止,我并未拋出任何驚人的言論,任何人都知道股票的波動性比債券高。如果將觀察期延長,事情就變得有趣了。圖1.1 與圖1.2 描述的都是平均收益率和標準差,只不過將觀察周期延長到20 年。投資組合里100% 配置股票的標準差巨幅縮小,幾乎與100% 配置定息債券的標準差相同。
股票的收益還是最高的,但歷史波動性卻與其他投資組合差別不大。當周期延長至30 年時,這種情況更加顯著。如果你認為30 年作為一個投資周期太長,請翻閱本書第2 章,投資者通常會假設一個超短的投資周期,對于本書的大部分讀者而言,30 年是一個很合理的周期。這時投資組合100% 配置股票的標準差低于100% 配置定息債券時的標準差,股票的波動是定息債券的一半,但收益表現卻更好!股票往往會出現比債券更為劇烈的波動,甚至有時候讓我們無法接受,但這種短期內的巨幅波動對你影響不大。從金融理論看,這也是很正常的現象。為了使投資股票的長期回報高于定息債券,你必須接受更為劇烈的短期波動。如果股票的年均波動減少,其回報很有可能也減少,債券也是如此。假以時日,這種月度或年度的劇烈波動會逐漸趨于穩定,形成一種持續向上的趨勢。凡事都有兩面,波動也有向下和向上之分。這種說法你可能很少聽到,但歷史數據表明:從長期來看,股票的波動性要小于債券,而且收益更高。
最應該恐懼的是錯過上漲
最應該恐懼的是錯過股市的上漲如果以上情況屬實,為什么還有如此多投資者對股票心懷畏懼?答案十分簡單:人類進化使然。研究表明,投資者虧損時的痛苦感比獲利時的愉悅感要強烈兩倍。這種現象可以用“前景理論”(Prospect Theory)來解釋,該理論獲得過諾貝爾獎。換種說法是與人類對安全感的期望相比,人腦對危險或者潛在危險的反應更加敏感。人類這種進化而來的本能為遠古先祖做出了很大貢獻。比如,天生對劍齒虎警惕性高的人往往比懶洋洋的同類活得更好,因為對付劍齒虎的最佳方式就是避免遇到它們。對即將到來的冬季過分憂慮的人會做好更充分的準備,他們凍死或餓死的風險更小。因此這類人身體中的警惕基因也就成功地延續了下來,另一類人對未來充滿樂觀或者缺乏風險意識,這并不利于物種的延續。對于宇宙而言,人類的進化史也只是瞬息之間的事情,在此期間,人們大腦的基本功能并未發生太大變化。這解釋了為何美國投資者在投資組合虧損10% 時就會感到痛苦,但是只有在盈利達到25% 時才會感到快樂。而歐洲投資者對虧損的痛苦感受更加強烈。
人類的這種本能和股票出現大跌有何關聯呢?表1.1 反映的是不同周期內投資股票所獲得正負收益的次數和所占的比重。當我們觀察日收益時,發現投資股票獲得正收益的概率比擲硬幣的概率高一些。獲得負收益的天數往往是連續出現的,正收益的情況也是如此。但由于我們對危險更加敏感,大腦對于負收益時期的感受更
為強烈,所以認為股市獲得負收益的時間更多。從行為學的角度來說,不去考慮這種超短期的情況很困難,
但假如你把觀察周期稍微延長一點,就會發現股市中獲得正收益的概率大為增加。歷史數據表明:62% 的股市月收益都是正數,這種正收益也是連續出現的。以年為周期時,股市收益為正的時間占73.2%。

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