跨國公司財務（簡體書）

《國際商務系列教材:跨國公司財務》中所提到的國際商務專業的培養目標是指適應復雜國際經濟、政治、文化環境，培養通曉現代商務基礎理論，具備完善的國際商務知識體系，熟練掌握現代國際商務實踐技能，有較強的外語交流能力、國際商務分析與決策能力的應用型、復合型、職業型的高級商務專門人才。

第1部分 導論和市場基礎知識
第1章 導論
1.1 經濟全球化對企業財務工作的影響
1.2 如何更好地使用本書
思考題
參考資料
第2章 外匯風險管理基礎
2.1 外匯市場及產品
2.2 交易風險
2.3 經營風險
2.4 折算風險
思考題
參考資料
第2部分 跨境投資
第3章 跨國公司的對外直接投資
3.1 世界國際直接投資趨勢
3.2 中國引進外資和對外投資的發展
3.3 跨國直接投資的主要模式
思考題
參考資料
第4章 對外直接投資的資本預算
4.1 資本預算的基本理論
4.2 現金流量的計算方法（簡）
4.3 資本預算的風險評價技術
4.4 對外直接投資的資本預算需要考慮的特殊內容
思考題
參考資料
第5章 資本成本的計算
5.1 加權平均資本成本
5.2 跨國公司的權益資本成本
5.3 跨國公司的債務資本成本
5.4 國際化的資本結構
5.5 APV法和稅盾
思考題
參考資料
第6章 海外投資項目預算的案例
思考題
參考資料
第7章 跨國兼併收購的案例
思考題
參考資料
第3部分 跨境融資
第8章 跨境股權融資——跨境上市
8.1 境外上市的優勢
8.2 全球股票市場的發展和現狀
8.3 中國企業境外上市的現狀
8.4 企業上市實務
思考題
參考資料
第9章 跨境股權融資——私募股權
9.1 私募股權融資簡介
9.2 跨境私募融資
9.3 跨境私募股權融資實務
思考題
參考資料
第10章 全球債務融資
10.1 跨境債務融資的原因及策略
10.2 跨境債務融資工具
思考題
參考資料
第11章 跨國租賃
11.1 租賃的概念
11.2 跨國融資租賃
思考題
參考資料
第4部分 營運資本管理
第12章 流動資產管理
12.1 現金管理
12.2 庫存管理
12.3 應收賬款管理
思考題
參考資料
第13章 國際貿易融資
13.1 信用證、票據和單證融資
13.2 政府的出口融資援助計劃
13.3 對銷貿易
思考題
參考資料
第14章 跨國公司稅收環境
14.1 稅收理論概述
14.2 國際重復征稅及避免重復征稅
14.3 降低稅負的跨國公司組織結構
思考題
參考資料
第15章 資金的國際間重組
15.1 跨國公司資金重組概述
15.2 跨國公司資金重組的效應分析
思考題
參考資料
第5部分 跨國公司財務評價
第16章 跨國公司財務評價
16.1 會計報表和財務指標分析
16.2 經濟增加值
16.3 跨國公司的業績評價
思考題
參考資料

建立國際化的資本結構，我們要回答如下幾個問題：子公司和母公司資本結構之間的關系如何？跨國公司的資本結構是母公司和各子公司分開獨立的呢，還是全面考察集團公司的狀況，建立一個全球的跨國公司資本結構？在建立跨國公司資本結構決策時需要考慮哪些因素？在實踐中有哪些做法？現在我們來逐個回答以上問題，從而得到一個比較清晰的概念。
1.母公司和子公司之間資本結構的關系
很顯然，母公司和子公司之間的資本結構非常有關。一方面，因為跨國公司的利潤來源多元化，可以分散部分公司經營的風險，所以跨國公司可能會傾向於多負債，它們認為利潤來源的多元化能使企業承擔更大的財務杠桿。而另一方面，子公司或者說集團內的關聯公司之間，如果有企業因為杠桿過大而導致清算困難，甚至破產，那麼勢必會影響到母公司的經營。
因此，有鑒於母公司和子公司之間在資本結構上的相互影響和關聯，可以說，在建立全球資本結構時，不可能單獨地、孤立地來考察母公司或者子公司的結構。而是應該將它們聯系起來考察。一個全球的資本結構，實際上是關照到了每一個關聯公司利益的權衡結果。
2.母公司和子公司應該是同一個全球化的資本結構
母公司和子公司的資本結構相互關聯，那麼，子公司是否可以擁有一個獨立的資本結構呢？答案是否定的。從全球視角來看，子公司沒有自己獨立的資本結構。我們可以從以下兩個方面來解釋。
如果我們認為一個子公司可以用更高的杠桿，那麼，如果該子公司出現支付困難的局面，母公司有沒有義務去幫助子公司擺脫困境呢？無論是從法律上還是從自身的利益上來說，母公司都會去“管”子公司的事兒，因此，子公司的高杠桿其實也就是集團的高杠桿，子公司的風險其實也就是集團的風險。從這個角度，我們認為母公司和子公司其實是共有一個全球化的資本結構的。
從另外一個角度來講，母公司和子公司之間可能會有資金往來。這種往來的形式可能會改變子公司的負債率，但不改變母公司的負債率。比如說，諾誠中國母公司要投資1000萬美元在美國建立一家子公司生產心臟支架。它可以有很多種方式來投入這1000萬美元。第一種辦法是，1000萬美元全部作為股本投入，那麼子公司就是全權益公司；第二種辦法是，1000萬美元全部作為債務投入，那麼子公司就是全債務公司；第三種辦法是，將1000萬美元拆成不同的比例，一部分作為股權投入，一部分作為債務投入，那麼根據母公司拆分這1000萬美元的比例，我們可以得到不同的負債比例。可是，從諾誠中國的角度來講，無論它怎麼來投資這1000萬美元，只要這1000萬美元的資金來源性質不變，諾誠中國的資本結構就不會變。
當然，如果諾誠中國為了投資美國分公司借了錢，或者由諾誠美國公司在建立之初就直接負債，那麼，諾誠集團的負債率就會提高。有人會問：豈不是說諾誠美國一負債，全球化資本成本就提高嗎？在建設之初，是這樣的。但是，隨著諾誠美國生產經營活動的展開和利潤的賺取，企業必然產生留存收益。以留存收益作為基礎來進行杠桿融資，僅從會計數字上看，就可以做到不改變集團的負債率。
3.在建立跨國公司資本結構決策時的考慮因素
首先要問的問題是：一個跨國公司投資建立的子公司，是否有必要保持和母公司一致的資本結構？用上面諾誠公司的例子來說，諾誠中國公司的資本結構是負債：權益＝4：6，那麼以1000萬美元建立諾誠美國分公司的時候，是不是就需要諾誠美國自己負債400萬美元，只用諾誠中國600萬美元來保持母子公司相同的資本結構呢？
答案也是否定的。一方面，這一解決方案和母公司負債400萬美元再投入子公司也沒有區別，這只會增加集團的負債率。另一方面，即使新公司有利潤留存，可以在保持全球化資本結構不變的情況下利用杠桿來擴大生產和銷售，也不見得一定要用足負債比例。有如下幾個理由：一般來講，投資者對所投公司的負債比率有自己的考量，如果該公司負債率高到一定程度的話，獲得權益投資就會比較困難了。所以，公司總是需要保持一個負債餘量，在有好的商業機會的時候，能夠及時籌資；而且，留有杠桿餘量的企業，在出現低成本的負債機會時，也可以及時抓住。海外投資畢竟要面臨更多風險來源，比如主權風險、匯率風險，因此，留有杠桿餘量，有利於企業靈活安排資金，權宜貨幣匹配，規避主權風險和匯率風險。如果將杠桿用足，那麼企業在資金安排上就會缺乏靈活性，在需要安排融資的時候就困難了。
當然，海外子公司總是要面臨債務融資的問題。在做好資本結構的決策以後，還需要做融資決策。在做融資決策時，有一些問題是需要考慮進去的：首先，要選擇負債幣種。選擇負債幣種第一要考慮的是幣種匹配，第二要考慮的是幣種匯率走勢，我們總是願意借貶值貨幣而慎借硬幣。第三還要考慮幣種的利息率。其次，要考慮東道國的稅收政策。利息是可以享受稅收抵扣的，那麼我們就要琢磨，這一稅收抵扣的優惠在哪個國家享受會比較有利？我們是應該讓子公司來負債呢，還是讓母公司來負債？最後，處於虧損狀態的企業，更多的融資成本已經無法帶來任何稅收優惠，即：如果公司不負債時已經虧損了，那麼它已經不繳稅了，負債帶來更多的利息成本，也就無所謂稅盾了。
有些時候，海外投資需要的資金量巨大，不負債不足以完成工程項目，在這種項目上，有很多創新方法來解決債務融資的風險問題。比如項目融資、租賃融資。在這些大型的融資項目中，債務方一般需要通過和東道國政府的密切合作，來規避主權風險。這些具體的操作和決策問題，我們將在後面的章節進一步探討。