制度環境、會計信息質量與資本配置（簡體書）

公司資本配置是一個長期被忽略的問題，大多數的研究都將視角集中于股票市場的資本配置功能，意味著股票價格會自動引導公司資本配置，從而實現社會資源的帕累托配置。然而，公司盈余數字具有增量的信息含量（Ball & Brown，1968），理論上盈余應該可以提供公司基本面的增量信息來補充股票價格引導公司資本配置的功能。因此，如何把握公司資本配置理論在近二十年的最新發展，如何運用會計學的基本理論來詮釋“經濟越發達，會計越重要”這句至理名言?在我做清華大學博士后合作研究的兩年里，這些問題一直縈繞在我的心里，困擾著我，也吸引著我。一種無形的動力激勵著我把一些想法和觀點進行梳理，進一步加以深化、完善，并使之系統化。
在有效資本市場條件下，托賓Q理論認為托賓Q應該是公司投資的充分統計量（Hayashi，1982），但是控制托賓Q后，公司投資與現金流量等會計變量間的相關性并非意味著這些會計變量具有信息作用，相反其常被詮釋為資本市場摩擦，如融資約束的證據（Fazzari et al.，1988）。越來越多的研究發現，股票價格不僅受公司基本面信息所驅動，而且也會受市場套利力量無法消除的時尚（fads and fashions）所驅動（Shleifer & Vishny，1997），從而使得這種噪聲會相應削弱股票價格自動引導公司資本配置的功能。斯隆（Sloan，2001）指出，財務報告系統是影響資本配置效率的一種重要的經濟制度安排，其原因在于財務報告能夠為資本供給者提供關於管理層經營績效的主要信息渠道，從而有助于其及時向管理層和外部投資者傳遞日益變化的投資機會信息，促使自利的管理層實施價值最大化的投資項目（Bushman et al.，2006）。布希曼和史密斯（Bushman & Smith，2001）指出，會計領域中治理研究的主要目標是證實會計報告系統提供的會計信息能在多大程度上緩減公司管理層和股東間因兩權分離所引起的代理沖突，同時又能便利稀缺的人力和金融資本有效地流向前景好的投資項目。趙宇龍（1998）和陳曉等（1999）相繼實證發現，中國上市公司盈余數字具有很強的信息含量，意味著會計報告系統會通過提供公司基本面的增量信息來補充股票價格引導中國上市公司資本配置的功能。由于資本投資是公司賴以生存和為股東創造財富的最終驅動力，所以結合中國新興加轉軌的制度背景，透過公司投資決策，首先深入地研究會計信息引導中國上市公司資本配置的作用機制，其次挖掘影響會計信息提高中國上市公司資本配置效率的制度因素，以構造出一個基於中國新興加轉軌制度背景研究會計信息和公司資本配置的擴展分析性框架。最后運用中國上市公司經驗數據進行各種分析和檢驗，以佐證本書的思想和理論觀點。
本書主要從理論和實證兩方面來具體闡述上述思路。觀點可簡單歸納如下：
第1章，簡要地闡述了研究動機、研究動態、研究方法以及邏輯創新點。
第2章，主要是從國內外的文獻出發，首先闡述股票價格和會計信息引導公司資本配置的作用；其次綜述國內外度量公司資本配置效率的實證方法；最后述評國內外的實證研究，并指出其中的不足之處和未來的發展方向。
第3章，基於前面的研究成果，結合中國新興加轉軌的制度背景，透過公司投資決策，系統地擴展了布希曼和史密斯（2001）的研究框架，深入地詮釋了會計信息引導中國上市公司資源配置的作用機制，挖掘了影響高質量會計信息提高中國上市公司資源配置效率的制度因素，從而較全面地構造出一個基於中國制度背景研究會計信息和公司資源配置的擴展分析性框架，進而提出相應的可檢驗假設。
第4章，回顧和評論了國內外會計信息質量的具體度量方法，然后基於應計利潤是公司未來現金流量估計、盈余重要性及損失會計確認及時性的治理效應等基本思想，并以公司公布的財務報表信息為基礎，且運用迪喬與迪切夫（Dechow & Dichev，2002）模型、巴塔查亞等（Bhattacharya et al.，2003）“收益不透明度”（earning opacity）指標體系以及鮑爾和什瓦庫馬（Ball & Shivakumar，2005）“損失確認應計”模型等構建一個度量中國特定上市公司的會計信息質量指數。
第5章，主要是樣本選擇、數據來源與研究變量設計。
第6章，基於中國新興加轉軌的制度背景研究會計信息和公司資本配置的擴展分析性框架，同時運用中國上市公司經驗數據進行實證檢驗。結果發現：①高質量會計信息與上市公司投資不足和過度顯著負相關，其中應計質量和盈余平滑性最為重要；②高質量會計信息與私人產權控股、國有資產管理部門和地方所屬國有企業控股上市公司的投資過度顯著負相關；③高質量會計信息與私人產權控股投資不足顯著負相關；④會計信息質量與公司投資不足或過度的負相關性在高審計質量公司更明顯；⑤地區投資者保護程度越低，公司投資不足程度越嚴重，那么高質量會計信息與公司投資不足負相關性越強。
第7章，總結本書的基本觀點、局限性、政策建議及研究展望。

李青原，男，生於1977年，漢族，四川省資陽市人，中共黨員，會計學博士（后），現為武漢大學經濟與管理學院會計系副教授、碩士生導師，并于2007年10月入選財政部第二批“全國高級會計人才——學術帶頭人后備人才”培養項目。目前主要學術領域是運用數理與實證相結合的方法，圍繞中國的制度背景研究會計信息、公司併購、資本結構和公司治理，近年來主持國家自然科學基金青年項目、中國博士后基金一等資助項目等多項研究項目，同時在《金融研究》、《會計研究》、《南開管理評論》、《審計研究》和《經濟管理》（新管理）等重要雜志上發表學術論文30余篇。

第1章 導言
1.1　研究意義
1.2　基本概念
1.3 本書結構、研究方法以及邏輯創新點
第2章　文獻回顧
2.1 公司資本配置的引導機制——價格和會計信息
2.2 公司資本配置效率的度量
2.3 實證研究與啟示
2.4 國內研究現狀
2.5 未來展望
第3章　會計信息質量和公司資本配置——基於中國制度背景的一個分析性框架與假設發展
3.1 信息不對稱與代理成本理論
3.2　會計信息引導公司資本配置的機理分析
3.3 基於中國制度背景的擴展分析性框架與假設發展
第4章　中國上市公司會計信息質量的量化
4.1 文獻綜述
4.2 中國特定上市公司會計信息質量指數的設計
4.3　樣本選擇和描述統計
4.4 中國上市公司會計信息質量指標的實證度量與分析
4.5 會計信息質量與上市公司信息披露評級
4.6　結論
第5章　樣本選擇、數據來源與研究變量設計
5.1 樣本選擇
5.2　數據來源
5.3　研究變量界定和說明
第6章　實證檢驗
6.1 模型設計
6.2　描述性統計
6.3 實證分析
6.4　穩健型檢驗
6.5　研究結論
第7章　總結與政策建議
7.1 研究結論與局限性
7.2　政策啟示
7.3 研究展望
參考文獻
後記