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作者簡介
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為何股神巴菲特，總能找到「未來10年、20年都有競爭力的好公司」？
「價值股之父」班哲明‧葛拉漢，如何善用本益比找到低價股？
「最後的相場師」是川銀藏，為何在景氣不佳時反而大賺一筆？
這些聲名遠播的股市傳奇，不管遇到哪些大跌風暴，
他們都有辦法讓荷包賺滿滿，關鍵是怎麼做到的？
本書作者鈴木一之，
分析這些投資大師選股標準，
並用他32年的操盤經驗，
教你找出，大賺10倍投資絕學！
精煉3套投資心法，讓你從散戶變達人
①從景氣循環股，掌握大盤高低點
景氣循環產業是股市裡的第一棒打者，這類型的企業沒有明星級光環，
但絕對真實反應分秒都在變動的經濟實況。
掌握「景氣動向」並不容易，讓許多投資人敬而遠之，
想要掌握景氣循環股，唯一判斷指標就是「原物料的價格走勢」。
所以投資人只要觀察原物料與股價的連動關係，
就算遇到金融海嘯，你也能持續獲利。
關鍵2大操作法則：
1、股價與景氣的4階段變化關係
2、掌握4原則，提高你的投資勝率
認識景氣循環股的3個特性
特性1 外人不易掌握經營內容
特性2 獲利結構易受外在環境影響
特性3 股價反應在景氣之前
大師語錄：「行情總在絕望中誕生，在憧憬中成熟。」
②跟著巴菲特，選出低價的價值股！
簡單來說，就是從資產額、現金流、預估收益、有息負債……這些重要的數字，來評估的該企業的根本價值。
因為企業的根本價值不會輕易變動，更不會受短期的股價波動影響，
只要正確算出企業的實體價值，選對時間點買進，
並耐心等待淨值比回升，你的獲利通常以倍數計算。
關鍵2個數字：
1、股價淨值比跌破1.0倍，代表股價很便宜
2、用2項指標，找到不易倒閉的股票
4步驟選出價值股
選股第一步：買進股價淨值比低於1倍的股票，通常不會賠！
選股第二步：從負債比找出是否有倒閉的風險！
選股第三步：ROE高的公司，代表團隊經營能力高
選股第四步：好股票遇到倒楣事的時候買，就等著賺1倍
大師語錄：「不看股價看價值」
③賺10倍的成長股，這樣找才對！
獲利率逐年增高，盈餘還會每年加速成長，這就是成長股的特性。
看似夢幻誘人，但預測未來的趨勢變化，不是件容易的事，
投資人通常不會在短時間內就嘗到甜頭。
所以投資成長股，一定得經過起時間考驗。
2個關鍵心法：
1、別賺5%就出場，要持續持有才是獲利關鍵
2、緊盯企業成長狀況，忍住暴漲暴跌的心理壓力
6招教你篩出成長股
第1招?獲利及營收須逐年成長25%以上
第2招?股東權益報酬率要有複利效果
第3招?看該公司是否有市場獨佔能力
第4招?經營者的特質決定公司是否能成長
第5招?三分鐘內，就搞懂該公司在做什麼
第6招?成長型企業，最好從身邊開始找起
大師語錄：「持續擁有才是關鍵」
結論
以上三種類股的投資重點，請投資人依照不同個性做出不同的選股方式，
例如：積極的投資人（本性好動），應該選成長股做為投資選擇，
保守的投資人（本性內向），應該以價值股作為投資選擇，
總之，不要隨著市場說甚麼就去買，以免該熬的股票沒熬到，還慘遭套牢。
本書用深入淺出方式，為你逐一說明各類股的特徵和投資手法，
讓你跟不同的大師們學習選股絕技，挑選出真正適合自己的優質股票。
專業推薦
雪球股達人 溫國信
財報分析達人 股魚
目錄：
推薦序 投資致富的美夢，要建立在正確的投資模式認知上
編者的話 掌握投資原則，獲利10倍的夢想終將能實現
序 不要只想著利潤，應該以風險為重
Part 1了解自己的性格，再決定買哪種股票！
1.四種股票類型，為何巴菲特只買價值股？
2.不要只看個股，你得知道它所屬的產業類股
從各類股佔總市值比例，了解該產業結構
最紅的產業，法人關注不漲也難
3.選股第一步，用基本面決定買哪支股票
2個方法，找到潛力股
如何透過財報，預測股價的未來走勢？
Part 2從景氣循環股，掌握大盤高低點！
1.投資大師彼得林區，超愛景氣循環股
為什麼股價總是反應在景氣前面？
哪些產業、個股受景氣循環影響？
景氣差，就連巴菲特投資的績優股也遭殃
2.認識景氣循環股的3個特性
特性1 外人不易掌握經營內容
特性2 獲利結構易受外在環境影響
特性3 股價反應在景氣之前
3.原物料價格是判斷營收的唯一指標
為什麼巴菲特不敢碰景氣循環產業？
只要找出循環模式，就能提高你的投資獲利
4.價格走勢與股價連動緊密
價格趨勢向上，就是股價買點
全球經濟轉好，需求推升原物料價格
5.了解產品和原料價格，就能掌握大盤走勢
6.行情總是在絕望中誕生，在希望中毀滅
股價與景氣的4階段變化關係
掌握4原則，提高你的投資勝率
7.景氣循環股的買賣點原則
官方發表壞消息前，景氣通常已跌至谷底
景氣谷底前後的高點，是買賣的關鍵時間
Part 3 跟著巴菲特，選出低價的價值股！
1.投資價值股，獲利關鍵是找到低價股
不看股價看「價值」是致勝原則
所謂的「價值」是什麼？
2.選股第一步：買進股價淨值比低於1倍的股票，通常不會賠！
股價淨值比是什麼？
股價淨值比跌破1.0倍，代表股價很便宜
以股價淨值比作為投資價值股的指標，有2個理由！
3.選股第二步：從負債比找出是否有倒閉的風險！
只要沒倒閉風險，就算業績不好，以後也會漲回來
檢視需要付息的負債或貸款，就能降低持股風險
2項指標，找到不易倒閉的股票
最後，你只要耐心等待淨值比回升
4.選股第三步：ROE高的公司，代表團隊經營能力高
5.選股第四步：好股票遇到倒楣事的時候買，就等著賺1倍
Part 4 賺10倍的成長股，這樣找才對！
1.為何投資成長股很困難？
投資大師賺百億，關鍵是找出落在低檔區的成長股
別賺5%就出場，要持續持有才是獲利關鍵
緊盯企業成長狀況，忍住暴漲暴跌的心理壓力
2.大師教6招，篩出成長股的淘金術
第1招?獲利及營收須逐年成長25%以上
第2招?股東權益報酬率要有複利效果
第3招?看該公司是否有市場獨佔能力
第4招?經營者的特質，決定公司是否成長
第5招?三分鐘內，就能搞懂該公司做什麼
第6招?成長型企業，最好從身邊開始找起
3.成長股的挑選方向
方向1?網購產業，業績年年成長
方向2?設計產業，創造出產品的附加價值
方向3?高齡化產業，未來商機龐大
用CAN- SLIM法則，選出成長股
4.投資成長股，不能用本益比當做指標
推薦序：
投資致富的美夢，要建立在正確的投資模式認知上
在台灣這片土地上，大多數的人對於投資致富都懷有一份夢想，期待自己有朝一日能從投資市場中找到聖杯，讓財富與日俱增。而依據花旗銀行針對台灣與世界各國在主動投資的比較資料上得知，國人對於投資的積極度遠高於全球平均值，且幾乎達二倍之高，這樣的情況從坊間大量的理財書籍與雜誌就可反映出。
在這樣的投資氛圍中，照理說這麼多人積極進行，相對投入的成效理應較佳。就像是產業一樣，一個熱門的產業會吸引大量的資金、研發能量與人才投入，直接展現的便是投入在其間的人，會因為吸收大量資源而獲得良好的成長。但實際有投資的朋友，所得的結論似乎不是這樣。雖然投資意願很高昂，能找到的參考書物、知識與技巧幾乎隨手可得，滿溢的知識並沒有真正提升投資人的勝率，反而造成更多的困惑。
投資是一個概括性的名詞，可細分成證券、債券、房地產等項目，而多數人所熱衷的證券投資，又可再進一步細分成股票、權證、選擇權、期貨等項目。每一種工具都有其需要的專業知識，若不將其視為是一種科目學習，將難以取得良好成效。面對如此多樣的投資工具，如何正確選擇便是重要的關卡。就實際而言，每種工具本身都有成功的故事足以佐證過往的績效，工具本身沒有對錯與否，只有投資人是否能有效發揮其價值的問題。
既然如此，如何正確選擇要投入的對象顯然才是關鍵。過往接觸過許多投資人，對於自身所學習的投資技巧，不是下不了決心而過於廣泛學習，不然就是自己也搞不清楚所學的屬於何種領域，這著實令人憂心。投資朋友們應要知道，上帝對每個人最公平的一件事情，就是一天只有24小時，不會因為身分尊卑而有所不同。從這個角度來看，個人的時間也是一種關鍵資源，若各種領域都要費時去學習且嘗試錯誤，豈不是浪費前人的經驗傳承，又大量消耗個人時間。倘若能在一開始就弄清楚自己想要學習的領域，確認之後便專注投入並排除過程中的所有障礙，必能幫助投資人早日領略投資的樂趣。
本書作者藉由自身豐沛的經驗，將證券投資的技巧分成幾種主要類型，像是成長股、價值股、景氣循環股等，並針對各類型的特色加以比較說明。這可以讓讀者很快就了解該類型的技巧，且著重在該部分上。在此分類底下，投資人可以檢視自身的資源狀況來決定適合使用何種技巧。就如同一開始所述，時間是有限的資源，每次投資從投入到確認成果好壞，通常需耗費一段時間，倘若每一項技巧都要逐一測試，不僅沒有效率也難以深入學習。此外，投資人經常感到茫然無措的另一個原因，也是不清楚投資技巧屬於何種範疇所導致。想想看，若要為家庭添購車輛，那房車、跑車、休旅車是不是完全不一樣？明明想要買一台可用於上下班代步、假日也能全家一起出遊的房車，卻因為受到外型吸引而買了跑車，甚至還造成家庭紛爭，投資不也是一樣？明明是想價值投資卻受到短期消息面的吸引，買進一堆景氣循環股與成長股，偏偏又受不了該類股大起大落的變動特性，導致投資失敗。買車與買股看似兩件風馬牛不相及的事，本質上卻都和未認清自身需求而選擇錯誤有關。透過書中內容的指引與說明，投資人能快速釐清自身需求並找到最適合自己的方式。
股市是資本市場的縮影，企業家透過證券市場募集資金、發展企業，而投資人藉由證券市場將資金交與企業家，換得參與經營成長與盈餘分配的權利。愈早投入便能愈早發覺投資的樂趣，不要將時間浪費在一次又一次嘗試每種投資方式中，早早透過良好的指引堅定學習方向，就能即早收穫投資的豐美果實。
股魚
財報分析達人、《股市大贏家！明牌藏在財報裡》作者
序
●股價是反映景氣的一面鏡子
在股票投資的世界裡，一年四季，三百六十五天都出現各種影響股價的消息。在美國採取量化寬鬆（Quantitative Easing╱QE）政策的情形下，貸款買車的銷售數字急速增加，有汽車廠商因銷售額攀升，股價突飛猛進；也有製藥公司因開發中新藥獲得生產認可，企業風評在一夜之間大逆轉。有電信業者因為取得全球最暢銷智慧型手機獨家銷售權，導致綁約人數倍數成長，公司股價也跟著水漲船高；另一方面，也有主題樂園業者因為氣候過於炎熱，來客減少，股價被打趴倒地。
中國因為空氣污染問題日益嚴重，使得空調機器或空氣清淨機熱賣，讓空調製造企業的股價開始動起來；也有產業因為好幾例法院的判決，導致產業環境遽變，企業規模也跟著縮小。企業借款太多，信用評等會下降；反觀如果抱持過多現金，大家就會看在現金的面子上，從投資基金到公開收購（TOB），都會爭相與之接洽。
材料、主題、劇本、故事。所謂的交易，就像在閱讀一本已經完成的推理小說。乍看之下似乎是不相關的各種片斷式股價波動因素，如果深入研究，竟然發現波動因素的源頭有著共同的秩序原則。這個秩序原則就是經濟、景氣的宏觀變動。股價是一面反映景氣的鏡子，而且股價總是會先反應在景氣之前。股價就是在此兩大原則之下，每天重複微小波動，日積月累後，有時候會出現即將爆發全球經濟大恐慌的重大混亂局面。
●介紹適合三類股票的投資方法
本書重點在於股票投資的基本面分析。基本面分析有各種定義，在此我定位為「企業獲利趨勢分析，或者是以資產內容為基礎的投資標的企業分析。」就如本書後續詳述的內容，將本書所言的基本面分析類別，分為「景氣循環股」、「成長股」和「價值股」三類，目標在找出適合每一類股票的投資方法。清楚標示每類股票的優點及缺點，並以投資新手也看得懂的方式進行解說。因此，利率走向、匯率走向或衍生性金融商品等與金融市場有關事宜，本書一概不提。
學習插花、茶道、語文等，都是要從基礎入門開始，然後再朝初級、中級、高級邁進，慢慢累積實力。股票投資也不例外，本書是以初級邁向中級（還要立定志向，哪一天要擁有高級水準）的投資者為對象。如果本書能對讀者兼投資者的各位，在投資能力的升級上助一臂之力，身為作者的我將無比欣喜。
2014年1月
鈴木一之
內文試閱：
了解產品和原料價格，就能掌握大盤走勢
投資景氣循環產業的第一項功課就是，密切追蹤該產業、該企業所生產的產品和原料的價格走向。充分瞭解價格推演原則後，再來應該追蹤產品及原料的供需狀況。順序絕對不能顛倒，充分瞭解產品和原料的價格後，投資景氣循環產業才能做出正確判斷，同時也能提升你對其他產業或日經平均指數、東證指數（TOPIX）的波動預測能力。因為景氣循環產業會反應在它們之前。
在此列舉幾項瞭解所有產品和原料的價格走向的好處。①對大家而言，價格走向是公平且重要的公開情報，既然大家都知道，不能只有自己不瞭解。②當產品和原料的價格開始上漲時，與該原料之生產、製造有關的產業或企業，內部營收開始成長的可能性極高。在股票投資上，這時候正是發現大好機會的好時機。
③價格波動的背後反應了經濟活動的實況。就算無法清楚掌握產品的真實供需狀況，但至少可以透過價格波動的外在因素加以預測。④可以正確掌握目前經濟情勢。比方說到底是第三度景氣擴張期或第九度景氣擴張期，透過觀察價格走向，可以清楚釐清當前狀況。對於股票投資者而言，價格走向就是第三者觀察點，可以讓投資更準確。
那麼，該如何取得價格相關資訊呢？最簡單的方法就是研究日本經濟新聞晚報的行情專欄所刊登的「國外商品期貨、現貨」的價格走向。報紙會登出前一天海外市場的期貨及現貨商品價格。透過日本經濟新聞電子報也能取得相同的資訊。
也會刊登「日經國際商品指數」、「路透社商品價格指數」，這些資料涵蓋了紐約原油、汽油、加熱用燃油、天然氣等能源價格，金、銀、白金或倫敦的鋁、銅、亞鉛等非鐵類貴金屬價格，玉米、砂糖、大豆、小麥等農產品價格的各種主要商品品項價格，晚報會刊登前一天的資料，一天或兩天之內，經濟趨勢的變動並不會太大。反而稍微延遲獲得資訊時，更可以冷靜判斷。有很多人只看日經新聞早報，卻不看晚報，實在可惜。去車站買一份晚報只要50日圓，很便宜，又能讓你獲得有利資訊。
至於國內價格走向，可以參考日本經濟新聞早報刊登於市場商品版面的「主要市場行情」專欄。跟晚報的海外市場行情專欄一樣，會列出國內市場的能源價格、非鐵金屬類貴金屬價格。此外，H型鋼、鋼棒等鋼材價格、橡膠、纖維、半導體DRAM價格等，晚報沒有刊登的國內主要商品品項價格也會登出。價格波動大的主要項目以日為單位刊登，價格不是太頻繁波動的品項以週或月為單位公布資料。如果是主要商品品項，閱讀這份專欄資料就夠了。一樣也能透過日本經濟新聞電子報取得資料。
建議將這些價格資訊剪下來，製成剪報，或摘錄於筆記本，當成投資參考資料。如果輸入電腦計算軟體，還可以自製分析圖表。如此一來就可以「隨時比較、掌握變化」。
有一點你一定要知道，並不是為了預測未來景氣才蒐集這些資料。想掌握與景氣動向連動性最強的景氣循環產業的股價，不需要讓自己成為經濟學家之類的專家。最好不要做個人預測比較好。這時候你該做的事是透過物品價格動向，瞭解目前的景氣狀況。
從上週開始價格上漲或價格上漲後迄今已經過了五個月時間等等，認清目前狀況才重要，閱讀這些資料的目的，是透過價格情報來檢視景氣循環產業的趨勢，並大概掌握幾天後的日經平均指數動向，來預測反應點來得比較晚的高科技產業或內需產業的趨勢，再從這些趨勢來思考市場未來的發展。這時候如果判斷「景氣擴張期未超過三次」時，就可以大膽地直接投資景氣循環產業股。所以，絕對要蒐集價格走向資料。
不看股價看「價值」是致勝原則
關於投資天才司徒炎恩所謂的四大投資類型中，第三類的景氣循環股已經說明完畢。如各位所見，在景氣循環股領域中，多數類股是以由上而下法來判斷整體景氣。本章節將討論價值股，加上下一個章節的成長股，接下來會談論可以更深入瞭解企業情況的由下而上法。至於第四類的企業重生股，因為有許多地方與價值股類似，所以本章節不會深入討論企業重生股。
那麼，就來認識價值股吧！所謂投資「價值股」，就是以數字來換算一間企業所擁有的根本價值（value），投資接近換算後價格水準的股票。因為是投資股票市場評等比企業實體價值低的類股，投資價值股也可以說是「投資廉價股」。
價值股投資始祖班哲明．葛拉漢（Benjamin Graham）在1934年出版，與大衛．陶德（David Dodd）合著的作品《證券分析》（Security analysis）是在經濟大恐慌時期所發行的著作，在被奉為證券投資聖經的這本書中，班哲明曾經這麼說：本書對於投機與投資的本質差異，給予相當精闢明確的分析。
「所有的金融資產都擁有可以當作基礎的根本價值，而計算該價值的工具就是基本面分析。因此，投資股票應該是對企業所擁有的價值進行評價、投資。」
投資股票時，應該將焦點鎖定於證券所擁有的根本價值（實體價值），沒有這麼做的話，不過是一種投機行為，投資與投機必須明確區別。在當時面臨股市急漲、急跌，後來又遇到經濟大恐慌的美國社會，班哲明的研究成果等於是一股時代新潮流，也奠定了後來的證券投資理論派的基礎。
在本章節，繼景氣循環股之後，將價值股視為議題主角。之所以如此安排，係因為不論是哪種投資型態，數字所擁有的意義一直扮演著重要的角色。下一章節要講述的投資成長股，也是要將企業的成長換算成營業額或獲利成長率等數字，才能進行討論。雖然數字的重要性不會有所改變，但在投資成長股時，從一開始的階段，就會對於企業的未來性、預估收益、預估獲利等部分投入太多的主觀意見或個人見解。相較之下，投資景氣循環股或價值股時，會比投資成長股時以更客觀的態度來看待數字所擁有的意義。
投資景氣循環股時，物品的價格波動是重要數字依據。相對地，投資價值股時，企業的實體價值就是重要的數字依據。換句話說，所謂的企業實體價值就是企業要營運時，原本就具備的企業價值等金錢評價數字。比方說企業的收益絕對額、擁有的資產額（現有存款、土地建物、機械設備、投資的有價證券等等）都是。最近認為不容易用金錢來換算的資產，譬如長年建立的品牌價值、專利權、經營者能力、優秀設計師或工程師等員工水平、商店、網路商店的價值等，也該被涵蓋於企業價值裡。將這些內容以金錢來評價，所得的合計結果就是企業的實體價值，為了便宜行事，簡稱為「價值」。
投資價值股的作法就是，比較以金錢為換算單位的企業價格和市場所評價的企業價格（＝股價），覺得該企業股價便宜時，就買進投資。企業股價常是市場人氣的反應指數，每天都會反覆上下游移。投資人也因此時喜時憂，不過企業的根本價值並不會如此輕易變動。如果能正確計算出企業所擁有的根本價值，並在適當時間點買進該企業股票的話，就不會被短期的股價波動所影響。
實際上，以世界主要股市為對象，調查各種投資型態的績效評比時，若以統計方式計算各個固定時期的操作成績，將會發現，毫無例外地每個時期投資價值股都會獲利。（布魯斯．格林瓦德〔Bruce Greenwald〕等人合著的《價值投資入門》，臼杵元春、坐古義之譯，2002年出版，日本經濟新聞社╱渡邊幹夫著《基金經理人的股票運用策略（改訂版）》，1999年出版，同友館）。
這個調查結果告訴大家一個非常重要的真相。那就是不論在哪個國家，不論市場處於何種情勢，投資價值股的績效最棒，這個真相給了投資人極大的勇氣。通常在股市大幅震盪，股價暴跌的情況，幾乎所有的投資人都會變得意氣消沉（然後，股市又繼續下跌。）。不過，透過過往經驗，知道投資價值股績效最棒這個真相的投資人，當股價下跌時，他們反而是雙眼發亮，整個人神采奕奕。
投資價值股的獲利祕訣只有一個，就是看你能以多麼便宜的價位買進股票。想在適當時間點投資擁有真正價值的企業，唯一的好機會就是股價大跌之時。「不看股價、投資價值」正是價值股投資人共同奉行的圭臬。
別賺5％就出場，要持續持有才是獲利關鍵
就算你找到能掌握時代脈動，一整年業績都維持成長佳績的企業，或嗅覺到正在萌芽的成長型產業，未來能否一直持有所投資企業的股票，仍是一大考驗。這一點正是投資成長股的難處。其實這個原則跟投資價值股的重點一樣。持續持有成長型股票，遠比找出成長型企業還難。成長股就是持續成長的企業。可是能流傳後世，為世人所傳頌的偉大成長型企業，其成長成果並不會在半年內或一年內等的短時間裡呈現。好比樹木的成長，從樹苗長成大樹需要很長的時間。然而，多數投資人只要小小成功就心花怒放，只要股價稍微上漲有獲利，即開心地賣掉股票。其實，後來的股價漲勢可能更猛。
辛苦找到偉大的成長市場，卻短期買賣進出，羅傑斯以「1903年買進紐約股票，1907年賣出」來形容這樣的愚蠢行為。（吉姆．羅傑斯著《冒險投資人吉姆．羅傑斯 世界大發現》，林康史．望月衛譯，2006年出版，日經商業人文庫。）
1907年，剛引進金本位制（編按：金本位制是以黃金為本位幣的貨幣制度，1816年由英國率先實行，在一次大戰前許多資本主義國家也跟著跟進，直到一次大戰後，因各國發行不兌現的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制才結束。）的新興工業國家、美國在激烈信用擴張後，緊接著發生信用緊縮現象，國家財政破產，全民陷入金融恐慌中，銀行紛紛倒閉，華爾街蒙受前所未有的暴風雨，股價也慘跌。
可是，紐約股是卻在這之後的20年時間裡，上漲至一百倍（然後，1929年10月「黑暗星期四」降臨。而且經由這次恐慌經驗的反省，美國在1913年推出聯邦準備制度的政策）。1966年日本也面臨相同情況，可見在國家成長初期階段，一定會遇到所謂的挫折期（吉姆．羅傑斯著《吉姆．羅傑斯所謂的商品時代》，林康史．望月衛譯，2008年出版，日經商業人文庫）。
投資成長股的操作程序只有一種，那就是耐心且仔細地一再調查，找出該企業的成長泉源，然後下定決心投資，接下來就是耐心等待你所預估的好成果那一天到來。成長股投資大咖人物都知道，只要能做到這些事，一定能夠成果輝煌。持續觀察市場，一旦買定，之後什麼事都不必做，只要等待即可，這就是投資成長股的要訣，前輩們一直以各種形式，不斷重覆地告訴我們，務必遵守這個原則。
巴菲特說：「你不打算持有某檔股票達十年的話，那麼連十分鐘也不要持有。」（《巴菲特投資的王道》）巴菲特的超級長久持有股票的作法（一旦買進，一輩子都不賣）舉世聞名。同樣地，菲利普．費雪也說：「正確選擇的股票，沒有所謂的賣出時間點。」（菲利普費雪著《費雪的「超級」成長股投資》，高田有現．武田浩美譯，2000年，Forest出版）。費雪是在全球經濟大恐慌後，成功投資成長股的投資人，巴菲特自己也說：「我身上流著的投資血液，85％來自葛拉漢，15％來自費雪。」
彼得林區在1977年剛接下麥哲倫基金（Magellan Fund）經理人之際，因為基金資產規模只有1800萬美元，短期內不斷買賣操作。
第一年的迴轉交易率（完成買賣的額度÷基金純資產）紀錄為343％，接下來的三年，也持續維持在300％左右（《彼得林區的股票投資法則》）。這個數字的意義告訴我們，該基金所投資的類股內容組合，在一年內全部更換了三次。
後來麥哲倫基金的績效出奇的好，這個消息也流傳出去，使得流入的資金量大增，隨著基金的純資產大增，彼得林區也慢慢將投資重心移轉為成長型股票。1982年大量買進的克萊斯勒集團股，到1987年漲了50倍。
例外人物是威廉．歐尼爾。歐尼爾也非常留意股市的整體走向。因此，他沒有舉雙手贊成長期投資（威廉．歐尼爾著《歐尼爾的成長股發掘法》，史賓塞倫亞譯，2011年，Panrolling出版）。他強調，關鍵不在於花費於投資上的時間長短，重點在於買進優良個股的適當時間點，以及事先設定停損點，當股價來到停損水平時，必須確實停損賣出。
歐尼爾不會明確設定投資期間，比方說28個月漲幅728％的德州儀器、41個月漲幅1163％的西北航空、25個月漲幅478％的麥當勞、26個月漲幅200％的波音公司。由此可見，希望股價大漲還是需要時間的等待。
「價值股之父」班哲明‧葛拉漢，如何善用本益比找到低價股？
「最後的相場師」是川銀藏，為何在景氣不佳時反而大賺一筆？
這些聲名遠播的股市傳奇，不管遇到哪些大跌風暴，
他們都有辦法讓荷包賺滿滿，關鍵是怎麼做到的？
本書作者鈴木一之，
分析這些投資大師選股標準，
並用他32年的操盤經驗，
教你找出，大賺10倍投資絕學！
精煉3套投資心法，讓你從散戶變達人
①從景氣循環股，掌握大盤高低點
景氣循環產業是股市裡的第一棒打者，這類型的企業沒有明星級光環，
但絕對真實反應分秒都在變動的經濟實況。
掌握「景氣動向」並不容易，讓許多投資人敬而遠之，
想要掌握景氣循環股，唯一判斷指標就是「原物料的價格走勢」。
所以投資人只要觀察原物料與股價的連動關係，
就算遇到金融海嘯，你也能持續獲利。
關鍵2大操作法則：
1、股價與景氣的4階段變化關係
2、掌握4原則，提高你的投資勝率
認識景氣循環股的3個特性
特性1 外人不易掌握經營內容
特性2 獲利結構易受外在環境影響
特性3 股價反應在景氣之前
大師語錄：「行情總在絕望中誕生，在憧憬中成熟。」
②跟著巴菲特，選出低價的價值股！
簡單來說，就是從資產額、現金流、預估收益、有息負債……這些重要的數字，來評估的該企業的根本價值。
因為企業的根本價值不會輕易變動，更不會受短期的股價波動影響，
只要正確算出企業的實體價值，選對時間點買進，
並耐心等待淨值比回升，你的獲利通常以倍數計算。
關鍵2個數字：
1、股價淨值比跌破1.0倍，代表股價很便宜
2、用2項指標，找到不易倒閉的股票
4步驟選出價值股
選股第一步：買進股價淨值比低於1倍的股票，通常不會賠！
選股第二步：從負債比找出是否有倒閉的風險！
選股第三步：ROE高的公司，代表團隊經營能力高
選股第四步：好股票遇到倒楣事的時候買，就等著賺1倍
大師語錄：「不看股價看價值」
③賺10倍的成長股，這樣找才對！
獲利率逐年增高，盈餘還會每年加速成長，這就是成長股的特性。
看似夢幻誘人，但預測未來的趨勢變化，不是件容易的事，
投資人通常不會在短時間內就嘗到甜頭。
所以投資成長股，一定得經過起時間考驗。
2個關鍵心法：
1、別賺5%就出場，要持續持有才是獲利關鍵
2、緊盯企業成長狀況，忍住暴漲暴跌的心理壓力
6招教你篩出成長股
第1招?獲利及營收須逐年成長25%以上
第2招?股東權益報酬率要有複利效果
第3招?看該公司是否有市場獨佔能力
第4招?經營者的特質決定公司是否能成長
第5招?三分鐘內，就搞懂該公司在做什麼
第6招?成長型企業，最好從身邊開始找起
大師語錄：「持續擁有才是關鍵」
結論
以上三種類股的投資重點，請投資人依照不同個性做出不同的選股方式，
例如：積極的投資人（本性好動），應該選成長股做為投資選擇，
保守的投資人（本性內向），應該以價值股作為投資選擇，
總之，不要隨著市場說甚麼就去買，以免該熬的股票沒熬到，還慘遭套牢。
本書用深入淺出方式，為你逐一說明各類股的特徵和投資手法，
讓你跟不同的大師們學習選股絕技，挑選出真正適合自己的優質股票。
專業推薦
雪球股達人 溫國信
財報分析達人 股魚
目錄：
推薦序 投資致富的美夢，要建立在正確的投資模式認知上
編者的話 掌握投資原則，獲利10倍的夢想終將能實現
序 不要只想著利潤，應該以風險為重
Part 1了解自己的性格，再決定買哪種股票！
1.四種股票類型，為何巴菲特只買價值股？
2.不要只看個股，你得知道它所屬的產業類股
從各類股佔總市值比例，了解該產業結構
最紅的產業，法人關注不漲也難
3.選股第一步，用基本面決定買哪支股票
2個方法，找到潛力股
如何透過財報，預測股價的未來走勢？
Part 2從景氣循環股，掌握大盤高低點！
1.投資大師彼得林區，超愛景氣循環股
為什麼股價總是反應在景氣前面？
哪些產業、個股受景氣循環影響？
景氣差，就連巴菲特投資的績優股也遭殃
2.認識景氣循環股的3個特性
特性1 外人不易掌握經營內容
特性2 獲利結構易受外在環境影響
特性3 股價反應在景氣之前
3.原物料價格是判斷營收的唯一指標
為什麼巴菲特不敢碰景氣循環產業？
只要找出循環模式，就能提高你的投資獲利
4.價格走勢與股價連動緊密
價格趨勢向上，就是股價買點
全球經濟轉好，需求推升原物料價格
5.了解產品和原料價格，就能掌握大盤走勢
6.行情總是在絕望中誕生，在希望中毀滅
股價與景氣的4階段變化關係
掌握4原則，提高你的投資勝率
7.景氣循環股的買賣點原則
官方發表壞消息前，景氣通常已跌至谷底
景氣谷底前後的高點，是買賣的關鍵時間
Part 3 跟著巴菲特，選出低價的價值股！
1.投資價值股，獲利關鍵是找到低價股
不看股價看「價值」是致勝原則
所謂的「價值」是什麼？
2.選股第一步：買進股價淨值比低於1倍的股票，通常不會賠！
股價淨值比是什麼？
股價淨值比跌破1.0倍，代表股價很便宜
以股價淨值比作為投資價值股的指標，有2個理由！
3.選股第二步：從負債比找出是否有倒閉的風險！
只要沒倒閉風險，就算業績不好，以後也會漲回來
檢視需要付息的負債或貸款，就能降低持股風險
2項指標，找到不易倒閉的股票
最後，你只要耐心等待淨值比回升
4.選股第三步：ROE高的公司，代表團隊經營能力高
5.選股第四步：好股票遇到倒楣事的時候買，就等著賺1倍
Part 4 賺10倍的成長股，這樣找才對！
1.為何投資成長股很困難？
投資大師賺百億，關鍵是找出落在低檔區的成長股
別賺5%就出場，要持續持有才是獲利關鍵
緊盯企業成長狀況，忍住暴漲暴跌的心理壓力
2.大師教6招，篩出成長股的淘金術
第1招?獲利及營收須逐年成長25%以上
第2招?股東權益報酬率要有複利效果
第3招?看該公司是否有市場獨佔能力
第4招?經營者的特質，決定公司是否成長
第5招?三分鐘內，就能搞懂該公司做什麼
第6招?成長型企業，最好從身邊開始找起
3.成長股的挑選方向
方向1?網購產業，業績年年成長
方向2?設計產業，創造出產品的附加價值
方向3?高齡化產業，未來商機龐大
用CAN- SLIM法則，選出成長股
4.投資成長股，不能用本益比當做指標
推薦序：
投資致富的美夢，要建立在正確的投資模式認知上
在台灣這片土地上，大多數的人對於投資致富都懷有一份夢想，期待自己有朝一日能從投資市場中找到聖杯，讓財富與日俱增。而依據花旗銀行針對台灣與世界各國在主動投資的比較資料上得知，國人對於投資的積極度遠高於全球平均值，且幾乎達二倍之高，這樣的情況從坊間大量的理財書籍與雜誌就可反映出。
在這樣的投資氛圍中，照理說這麼多人積極進行，相對投入的成效理應較佳。就像是產業一樣，一個熱門的產業會吸引大量的資金、研發能量與人才投入，直接展現的便是投入在其間的人，會因為吸收大量資源而獲得良好的成長。但實際有投資的朋友，所得的結論似乎不是這樣。雖然投資意願很高昂，能找到的參考書物、知識與技巧幾乎隨手可得，滿溢的知識並沒有真正提升投資人的勝率，反而造成更多的困惑。
投資是一個概括性的名詞，可細分成證券、債券、房地產等項目，而多數人所熱衷的證券投資，又可再進一步細分成股票、權證、選擇權、期貨等項目。每一種工具都有其需要的專業知識，若不將其視為是一種科目學習，將難以取得良好成效。面對如此多樣的投資工具，如何正確選擇便是重要的關卡。就實際而言，每種工具本身都有成功的故事足以佐證過往的績效，工具本身沒有對錯與否，只有投資人是否能有效發揮其價值的問題。
既然如此，如何正確選擇要投入的對象顯然才是關鍵。過往接觸過許多投資人，對於自身所學習的投資技巧，不是下不了決心而過於廣泛學習，不然就是自己也搞不清楚所學的屬於何種領域，這著實令人憂心。投資朋友們應要知道，上帝對每個人最公平的一件事情，就是一天只有24小時，不會因為身分尊卑而有所不同。從這個角度來看，個人的時間也是一種關鍵資源，若各種領域都要費時去學習且嘗試錯誤，豈不是浪費前人的經驗傳承，又大量消耗個人時間。倘若能在一開始就弄清楚自己想要學習的領域，確認之後便專注投入並排除過程中的所有障礙，必能幫助投資人早日領略投資的樂趣。
本書作者藉由自身豐沛的經驗，將證券投資的技巧分成幾種主要類型，像是成長股、價值股、景氣循環股等，並針對各類型的特色加以比較說明。這可以讓讀者很快就了解該類型的技巧，且著重在該部分上。在此分類底下，投資人可以檢視自身的資源狀況來決定適合使用何種技巧。就如同一開始所述，時間是有限的資源，每次投資從投入到確認成果好壞，通常需耗費一段時間，倘若每一項技巧都要逐一測試，不僅沒有效率也難以深入學習。此外，投資人經常感到茫然無措的另一個原因，也是不清楚投資技巧屬於何種範疇所導致。想想看，若要為家庭添購車輛，那房車、跑車、休旅車是不是完全不一樣？明明想要買一台可用於上下班代步、假日也能全家一起出遊的房車，卻因為受到外型吸引而買了跑車，甚至還造成家庭紛爭，投資不也是一樣？明明是想價值投資卻受到短期消息面的吸引，買進一堆景氣循環股與成長股，偏偏又受不了該類股大起大落的變動特性，導致投資失敗。買車與買股看似兩件風馬牛不相及的事，本質上卻都和未認清自身需求而選擇錯誤有關。透過書中內容的指引與說明，投資人能快速釐清自身需求並找到最適合自己的方式。
股市是資本市場的縮影，企業家透過證券市場募集資金、發展企業，而投資人藉由證券市場將資金交與企業家，換得參與經營成長與盈餘分配的權利。愈早投入便能愈早發覺投資的樂趣，不要將時間浪費在一次又一次嘗試每種投資方式中，早早透過良好的指引堅定學習方向，就能即早收穫投資的豐美果實。
股魚
財報分析達人、《股市大贏家！明牌藏在財報裡》作者
序
●股價是反映景氣的一面鏡子
在股票投資的世界裡，一年四季，三百六十五天都出現各種影響股價的消息。在美國採取量化寬鬆（Quantitative Easing╱QE）政策的情形下，貸款買車的銷售數字急速增加，有汽車廠商因銷售額攀升，股價突飛猛進；也有製藥公司因開發中新藥獲得生產認可，企業風評在一夜之間大逆轉。有電信業者因為取得全球最暢銷智慧型手機獨家銷售權，導致綁約人數倍數成長，公司股價也跟著水漲船高；另一方面，也有主題樂園業者因為氣候過於炎熱，來客減少，股價被打趴倒地。
中國因為空氣污染問題日益嚴重，使得空調機器或空氣清淨機熱賣，讓空調製造企業的股價開始動起來；也有產業因為好幾例法院的判決，導致產業環境遽變，企業規模也跟著縮小。企業借款太多，信用評等會下降；反觀如果抱持過多現金，大家就會看在現金的面子上，從投資基金到公開收購（TOB），都會爭相與之接洽。
材料、主題、劇本、故事。所謂的交易，就像在閱讀一本已經完成的推理小說。乍看之下似乎是不相關的各種片斷式股價波動因素，如果深入研究，竟然發現波動因素的源頭有著共同的秩序原則。這個秩序原則就是經濟、景氣的宏觀變動。股價是一面反映景氣的鏡子，而且股價總是會先反應在景氣之前。股價就是在此兩大原則之下，每天重複微小波動，日積月累後，有時候會出現即將爆發全球經濟大恐慌的重大混亂局面。
●介紹適合三類股票的投資方法
本書重點在於股票投資的基本面分析。基本面分析有各種定義，在此我定位為「企業獲利趨勢分析，或者是以資產內容為基礎的投資標的企業分析。」就如本書後續詳述的內容，將本書所言的基本面分析類別，分為「景氣循環股」、「成長股」和「價值股」三類，目標在找出適合每一類股票的投資方法。清楚標示每類股票的優點及缺點，並以投資新手也看得懂的方式進行解說。因此，利率走向、匯率走向或衍生性金融商品等與金融市場有關事宜，本書一概不提。
學習插花、茶道、語文等，都是要從基礎入門開始，然後再朝初級、中級、高級邁進，慢慢累積實力。股票投資也不例外，本書是以初級邁向中級（還要立定志向，哪一天要擁有高級水準）的投資者為對象。如果本書能對讀者兼投資者的各位，在投資能力的升級上助一臂之力，身為作者的我將無比欣喜。
2014年1月
鈴木一之
內文試閱：
了解產品和原料價格，就能掌握大盤走勢
投資景氣循環產業的第一項功課就是，密切追蹤該產業、該企業所生產的產品和原料的價格走向。充分瞭解價格推演原則後，再來應該追蹤產品及原料的供需狀況。順序絕對不能顛倒，充分瞭解產品和原料的價格後，投資景氣循環產業才能做出正確判斷，同時也能提升你對其他產業或日經平均指數、東證指數（TOPIX）的波動預測能力。因為景氣循環產業會反應在它們之前。
在此列舉幾項瞭解所有產品和原料的價格走向的好處。①對大家而言，價格走向是公平且重要的公開情報，既然大家都知道，不能只有自己不瞭解。②當產品和原料的價格開始上漲時，與該原料之生產、製造有關的產業或企業，內部營收開始成長的可能性極高。在股票投資上，這時候正是發現大好機會的好時機。
③價格波動的背後反應了經濟活動的實況。就算無法清楚掌握產品的真實供需狀況，但至少可以透過價格波動的外在因素加以預測。④可以正確掌握目前經濟情勢。比方說到底是第三度景氣擴張期或第九度景氣擴張期，透過觀察價格走向，可以清楚釐清當前狀況。對於股票投資者而言，價格走向就是第三者觀察點，可以讓投資更準確。
那麼，該如何取得價格相關資訊呢？最簡單的方法就是研究日本經濟新聞晚報的行情專欄所刊登的「國外商品期貨、現貨」的價格走向。報紙會登出前一天海外市場的期貨及現貨商品價格。透過日本經濟新聞電子報也能取得相同的資訊。
也會刊登「日經國際商品指數」、「路透社商品價格指數」，這些資料涵蓋了紐約原油、汽油、加熱用燃油、天然氣等能源價格，金、銀、白金或倫敦的鋁、銅、亞鉛等非鐵類貴金屬價格，玉米、砂糖、大豆、小麥等農產品價格的各種主要商品品項價格，晚報會刊登前一天的資料，一天或兩天之內，經濟趨勢的變動並不會太大。反而稍微延遲獲得資訊時，更可以冷靜判斷。有很多人只看日經新聞早報，卻不看晚報，實在可惜。去車站買一份晚報只要50日圓，很便宜，又能讓你獲得有利資訊。
至於國內價格走向，可以參考日本經濟新聞早報刊登於市場商品版面的「主要市場行情」專欄。跟晚報的海外市場行情專欄一樣，會列出國內市場的能源價格、非鐵金屬類貴金屬價格。此外，H型鋼、鋼棒等鋼材價格、橡膠、纖維、半導體DRAM價格等，晚報沒有刊登的國內主要商品品項價格也會登出。價格波動大的主要項目以日為單位刊登，價格不是太頻繁波動的品項以週或月為單位公布資料。如果是主要商品品項，閱讀這份專欄資料就夠了。一樣也能透過日本經濟新聞電子報取得資料。
建議將這些價格資訊剪下來，製成剪報，或摘錄於筆記本，當成投資參考資料。如果輸入電腦計算軟體，還可以自製分析圖表。如此一來就可以「隨時比較、掌握變化」。
有一點你一定要知道，並不是為了預測未來景氣才蒐集這些資料。想掌握與景氣動向連動性最強的景氣循環產業的股價，不需要讓自己成為經濟學家之類的專家。最好不要做個人預測比較好。這時候你該做的事是透過物品價格動向，瞭解目前的景氣狀況。
從上週開始價格上漲或價格上漲後迄今已經過了五個月時間等等，認清目前狀況才重要，閱讀這些資料的目的，是透過價格情報來檢視景氣循環產業的趨勢，並大概掌握幾天後的日經平均指數動向，來預測反應點來得比較晚的高科技產業或內需產業的趨勢，再從這些趨勢來思考市場未來的發展。這時候如果判斷「景氣擴張期未超過三次」時，就可以大膽地直接投資景氣循環產業股。所以，絕對要蒐集價格走向資料。
不看股價看「價值」是致勝原則
關於投資天才司徒炎恩所謂的四大投資類型中，第三類的景氣循環股已經說明完畢。如各位所見，在景氣循環股領域中，多數類股是以由上而下法來判斷整體景氣。本章節將討論價值股，加上下一個章節的成長股，接下來會談論可以更深入瞭解企業情況的由下而上法。至於第四類的企業重生股，因為有許多地方與價值股類似，所以本章節不會深入討論企業重生股。
那麼，就來認識價值股吧！所謂投資「價值股」，就是以數字來換算一間企業所擁有的根本價值（value），投資接近換算後價格水準的股票。因為是投資股票市場評等比企業實體價值低的類股，投資價值股也可以說是「投資廉價股」。
價值股投資始祖班哲明．葛拉漢（Benjamin Graham）在1934年出版，與大衛．陶德（David Dodd）合著的作品《證券分析》（Security analysis）是在經濟大恐慌時期所發行的著作，在被奉為證券投資聖經的這本書中，班哲明曾經這麼說：本書對於投機與投資的本質差異，給予相當精闢明確的分析。
「所有的金融資產都擁有可以當作基礎的根本價值，而計算該價值的工具就是基本面分析。因此，投資股票應該是對企業所擁有的價值進行評價、投資。」
投資股票時，應該將焦點鎖定於證券所擁有的根本價值（實體價值），沒有這麼做的話，不過是一種投機行為，投資與投機必須明確區別。在當時面臨股市急漲、急跌，後來又遇到經濟大恐慌的美國社會，班哲明的研究成果等於是一股時代新潮流，也奠定了後來的證券投資理論派的基礎。
在本章節，繼景氣循環股之後，將價值股視為議題主角。之所以如此安排，係因為不論是哪種投資型態，數字所擁有的意義一直扮演著重要的角色。下一章節要講述的投資成長股，也是要將企業的成長換算成營業額或獲利成長率等數字，才能進行討論。雖然數字的重要性不會有所改變，但在投資成長股時，從一開始的階段，就會對於企業的未來性、預估收益、預估獲利等部分投入太多的主觀意見或個人見解。相較之下，投資景氣循環股或價值股時，會比投資成長股時以更客觀的態度來看待數字所擁有的意義。
投資景氣循環股時，物品的價格波動是重要數字依據。相對地，投資價值股時，企業的實體價值就是重要的數字依據。換句話說，所謂的企業實體價值就是企業要營運時，原本就具備的企業價值等金錢評價數字。比方說企業的收益絕對額、擁有的資產額（現有存款、土地建物、機械設備、投資的有價證券等等）都是。最近認為不容易用金錢來換算的資產，譬如長年建立的品牌價值、專利權、經營者能力、優秀設計師或工程師等員工水平、商店、網路商店的價值等，也該被涵蓋於企業價值裡。將這些內容以金錢來評價，所得的合計結果就是企業的實體價值，為了便宜行事，簡稱為「價值」。
投資價值股的作法就是，比較以金錢為換算單位的企業價格和市場所評價的企業價格（＝股價），覺得該企業股價便宜時，就買進投資。企業股價常是市場人氣的反應指數，每天都會反覆上下游移。投資人也因此時喜時憂，不過企業的根本價值並不會如此輕易變動。如果能正確計算出企業所擁有的根本價值，並在適當時間點買進該企業股票的話，就不會被短期的股價波動所影響。
實際上，以世界主要股市為對象，調查各種投資型態的績效評比時，若以統計方式計算各個固定時期的操作成績，將會發現，毫無例外地每個時期投資價值股都會獲利。（布魯斯．格林瓦德〔Bruce Greenwald〕等人合著的《價值投資入門》，臼杵元春、坐古義之譯，2002年出版，日本經濟新聞社╱渡邊幹夫著《基金經理人的股票運用策略（改訂版）》，1999年出版，同友館）。
這個調查結果告訴大家一個非常重要的真相。那就是不論在哪個國家，不論市場處於何種情勢，投資價值股的績效最棒，這個真相給了投資人極大的勇氣。通常在股市大幅震盪，股價暴跌的情況，幾乎所有的投資人都會變得意氣消沉（然後，股市又繼續下跌。）。不過，透過過往經驗，知道投資價值股績效最棒這個真相的投資人，當股價下跌時，他們反而是雙眼發亮，整個人神采奕奕。
投資價值股的獲利祕訣只有一個，就是看你能以多麼便宜的價位買進股票。想在適當時間點投資擁有真正價值的企業，唯一的好機會就是股價大跌之時。「不看股價、投資價值」正是價值股投資人共同奉行的圭臬。
別賺5％就出場，要持續持有才是獲利關鍵
就算你找到能掌握時代脈動，一整年業績都維持成長佳績的企業，或嗅覺到正在萌芽的成長型產業，未來能否一直持有所投資企業的股票，仍是一大考驗。這一點正是投資成長股的難處。其實這個原則跟投資價值股的重點一樣。持續持有成長型股票，遠比找出成長型企業還難。成長股就是持續成長的企業。可是能流傳後世，為世人所傳頌的偉大成長型企業，其成長成果並不會在半年內或一年內等的短時間裡呈現。好比樹木的成長，從樹苗長成大樹需要很長的時間。然而，多數投資人只要小小成功就心花怒放，只要股價稍微上漲有獲利，即開心地賣掉股票。其實，後來的股價漲勢可能更猛。
辛苦找到偉大的成長市場，卻短期買賣進出，羅傑斯以「1903年買進紐約股票，1907年賣出」來形容這樣的愚蠢行為。（吉姆．羅傑斯著《冒險投資人吉姆．羅傑斯 世界大發現》，林康史．望月衛譯，2006年出版，日經商業人文庫。）
1907年，剛引進金本位制（編按：金本位制是以黃金為本位幣的貨幣制度，1816年由英國率先實行，在一次大戰前許多資本主義國家也跟著跟進，直到一次大戰後，因各國發行不兌現的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制才結束。）的新興工業國家、美國在激烈信用擴張後，緊接著發生信用緊縮現象，國家財政破產，全民陷入金融恐慌中，銀行紛紛倒閉，華爾街蒙受前所未有的暴風雨，股價也慘跌。
可是，紐約股是卻在這之後的20年時間裡，上漲至一百倍（然後，1929年10月「黑暗星期四」降臨。而且經由這次恐慌經驗的反省，美國在1913年推出聯邦準備制度的政策）。1966年日本也面臨相同情況，可見在國家成長初期階段，一定會遇到所謂的挫折期（吉姆．羅傑斯著《吉姆．羅傑斯所謂的商品時代》，林康史．望月衛譯，2008年出版，日經商業人文庫）。
投資成長股的操作程序只有一種，那就是耐心且仔細地一再調查，找出該企業的成長泉源，然後下定決心投資，接下來就是耐心等待你所預估的好成果那一天到來。成長股投資大咖人物都知道，只要能做到這些事，一定能夠成果輝煌。持續觀察市場，一旦買定，之後什麼事都不必做，只要等待即可，這就是投資成長股的要訣，前輩們一直以各種形式，不斷重覆地告訴我們，務必遵守這個原則。
巴菲特說：「你不打算持有某檔股票達十年的話，那麼連十分鐘也不要持有。」（《巴菲特投資的王道》）巴菲特的超級長久持有股票的作法（一旦買進，一輩子都不賣）舉世聞名。同樣地，菲利普．費雪也說：「正確選擇的股票，沒有所謂的賣出時間點。」（菲利普費雪著《費雪的「超級」成長股投資》，高田有現．武田浩美譯，2000年，Forest出版）。費雪是在全球經濟大恐慌後，成功投資成長股的投資人，巴菲特自己也說：「我身上流著的投資血液，85％來自葛拉漢，15％來自費雪。」
彼得林區在1977年剛接下麥哲倫基金（Magellan Fund）經理人之際，因為基金資產規模只有1800萬美元，短期內不斷買賣操作。
第一年的迴轉交易率（完成買賣的額度÷基金純資產）紀錄為343％，接下來的三年，也持續維持在300％左右（《彼得林區的股票投資法則》）。這個數字的意義告訴我們，該基金所投資的類股內容組合，在一年內全部更換了三次。
後來麥哲倫基金的績效出奇的好，這個消息也流傳出去，使得流入的資金量大增，隨著基金的純資產大增，彼得林區也慢慢將投資重心移轉為成長型股票。1982年大量買進的克萊斯勒集團股，到1987年漲了50倍。
例外人物是威廉．歐尼爾。歐尼爾也非常留意股市的整體走向。因此，他沒有舉雙手贊成長期投資（威廉．歐尼爾著《歐尼爾的成長股發掘法》，史賓塞倫亞譯，2011年，Panrolling出版）。他強調，關鍵不在於花費於投資上的時間長短，重點在於買進優良個股的適當時間點，以及事先設定停損點，當股價來到停損水平時，必須確實停損賣出。
歐尼爾不會明確設定投資期間，比方說28個月漲幅728％的德州儀器、41個月漲幅1163％的西北航空、25個月漲幅478％的麥當勞、26個月漲幅200％的波音公司。由此可見，希望股價大漲還是需要時間的等待。
作者簡介
鈴木一之
岡崎．鈴木Partners負責人、股市分析師
1961年出生。1983年千葉大學畢業後，進入大和證券。1987年被調至股票交易室，後來一直從事股票交易的工作。2000年任職於Infostox.com。2008年成為FISCO公司的客座分析師，2012年起從事目前的職務。活躍於電視圈、廣播界、報社、財經雜誌等領域。
主要著作有《穩健獲利的中期投資術》（日經商業人文庫）、《日圓超貶時代的獲利投資術》（合著、日本經濟新聞出版社）等。
譯者
黃瓊仙
輔仁大學日文系畢業。熱愛文字工作的專職譯者，希望讓讀者感受輕鬆、愉悅的閱讀經驗。
譯作有《掌握亞洲大錢潮》、《前進中國，掌握未來》、《刺激消費，我是主角》、《人生必修的10堂生死課》、《7天瘦肚子的神奇蔬果汁》、《驚人の「視力回復」眼球操》、《大人の夢：餐飲店創業聖經》等。
e-mail：sun88@ms15.hinet.net
岡崎．鈴木Partners負責人、股市分析師
1961年出生。1983年千葉大學畢業後，進入大和證券。1987年被調至股票交易室，後來一直從事股票交易的工作。2000年任職於Infostox.com。2008年成為FISCO公司的客座分析師，2012年起從事目前的職務。活躍於電視圈、廣播界、報社、財經雜誌等領域。
主要著作有《穩健獲利的中期投資術》（日經商業人文庫）、《日圓超貶時代的獲利投資術》（合著、日本經濟新聞出版社）等。
譯者
黃瓊仙
輔仁大學日文系畢業。熱愛文字工作的專職譯者，希望讓讀者感受輕鬆、愉悅的閱讀經驗。
譯作有《掌握亞洲大錢潮》、《前進中國，掌握未來》、《刺激消費，我是主角》、《人生必修的10堂生死課》、《7天瘦肚子的神奇蔬果汁》、《驚人の「視力回復」眼球操》、《大人の夢：餐飲店創業聖經》等。
e-mail：sun88@ms15.hinet.net
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