老二非死不可：關於投資、商業、互聯網的碎片化思考（簡體書）

方三文，1997年畢業于北京大學。1997-2005年在南方報業集團工作。2005-2010年就職網易。2010年創辦雪球財經。
他是一位創業者，2010年創辦中文美股網站i美股。2011年推出投資社交網站雪球，截止2013年，雪球在中國投資者中擁有廣泛的影響力和領先的市場份額；
他是一位投資者，在互聯網公司投資方面有優秀的業績和獨特的思路；
他是一位媒體人，1997年加盟南方報業集團，曾擔任《南方周末》頭版編輯。2005年就職網易，曾任網易副總編輯。
2012、2013，方三文連續兩年入選《財富》"中國40位40歲以下的商界精英"榜單。

《關于投資、商業、互聯網的碎片化思考》編輯推薦：
老二非死不可！
一位資深媒的體人、成功的創業家與聰明的投資者對投資、商業、互聯網的碎片化思考。

事先的偏見和事后的遠見
如果有一個人，經常大談投資之道，卻還沒有通過投資實現“財務自由”；如果有一個人，經常大談互聯網產品，卻不會寫一行代碼；如果一個人，經常大談公司的商業模式，卻還沒有成功經營過一家公司，大家有何感想？吹牛皮？騙子？
哈哈，不幸的是，這個人就是我，這些事就是我做的。
這些其實都是我在過去兩年，在我創辦的網站雪球和i美股上寫的貼子。回頭看這些貼子，我都有點佩服自己：哥們兒你是真敢噴啊。唯一可以慶幸的是，我還沒有被口水淹死。既然沒有淹死，那么我就還有機會來復一下盤，看看我到底噴得怎么樣。
我從來沒有想成為預言家，我覺得自命預言家的都是騙子，但我們自己，用時間去檢驗自己之前的判斷和邏輯，是有價值的。
最方便的是，我談論的大部分話題，都是可以“復盤”的。雪球推出了一個功能，名為信息復盤，就是把言論放在股價圖上看。這很投機，很殘酷。
讓我們來試試吧。
如果說我很有觀點，不如說我事先有很多偏見；如果說我很有遠見，不如說我經常事后諸葛。
所以，這就是些事先的偏見和事后的遠見。

前　言
關于投資
1.做空那些事 / 2
2.假如管理層欺騙了你 / 6
3.去奧馬哈能學到什么 / 10
4.為什么中國的價值投資者都買茅臺 / 15
5.我的2012投資策略 / 18
6.人民幣“對外升值”“對內貶值”幻象 / 22
7.旗幟鮮明地贊成A股擴容 / 26
8.A股“回到10年前”的看法再梳理 / 29
9.2011年：業績尚可，偉大的公司還沒有找到 / 34
10.估值都是浮云 / 39
11.為什么好公司讓外國人買走了 / 42
12.微博投資學 / 47
13.簡易識別好公司爛公司 / 50
14.為什么要投資好公司 / 51
15.怎樣的股份結構對投資者更有利 / 54
16.國美之爭：股東神圣方見公司的力量 / 56
17.借殼容易圈錢難 / 59
18.死馬當活馬醫：唐駿上錯市了嗎 / 62
19.國際板對A股、美股投資者的可能影響 / 64
20.從滿眼好股到滿眼爛股 / 66
21.拉不低的成本 / 68
22.美國金融改革：扯淡好過瞎搞 / 71
23.現金、分紅與股價 / 73
24.馬化騰給我們上了一堂金融課 / 76
25.拿出你的錢，讓別人圈去吧 / 78
26.水往低處流：從A股到美股 / 81
27.你有多少肉可以割 / 84
28.波段操作：不可能完成的任務 / 86
29.美國會率先復蘇，中國將二次探底 / 88
30.賣了原告買被告 / 91
31.對賭有理，做空無罪 / 94
32.金融危機永遠無法避免 / 97
33.關于賣出的致命誘惑 / 100
34.我眼中沒有的東西 / 104
35.錢為什么貴 / 106
36.E會變 / 111
37.最佳投資時機：市場規模與利潤率雙升 / 114
關于商業
38.理想主義企業家與屌絲企業家 / 118
39.巨人分紅：不得已的次優選擇 / 124
40.我給雅虎開個藥方：賣掉美國資產，讓阿里集團借殼上市 / 128
41.管理的估值分歧：評網易游戲管理團隊出走 / 132
42.大而不倒：市值重要嗎 / 137
43.酷6變局：創新精神匱乏的惡果 / 142
44.再造搜狐：四大戰略有戲嗎 / 146
45.新浪能煥發第二春嗎 / 149
46.微博是個蛋疼產品 / 151
47.民族品牌：黃光裕的臭拳 / 154
48.向張朝陽學習如何花錢 / 156
49.盛世危言：百度的敵人是它自己 / 158
50.資本市場對盛大戰略的估值：零 / 161
51.我比巴菲特早兩年投資比亞迪 / 164
52.大樹底下種小樹：騰訊微博的兩難 / 169
關于互聯網
53.再談投資互聯網公司的邏輯 / 174
54.管理出爛股 / 180
55.版權革命：正在顛倒的世界 / 183
56.網游不是洪水猛獸 / 186
57.電子商務就是開網店？太落伍啦 / 189
58.支付寶還能用，央行出手對其是利好 / 192
59.新朋友，老朋友：對微博社交功能的再認識 / 195
60.不做微博會死 / 197
61.樹型目錄的崩潰 / 199
62.互聯網，不壟斷會死 / 202
63.3Q之戰觀戰指南 / 205
64.盈利模式一點都不重要 / 208
65.iPad是傳統媒體救星嗎？錯，是克星！ / 210
66.新能源沒戲，移動互聯網有戲 / 213
67.我對互聯網投資的幾點想法 / 216
更多碎片 / 218
后記　雪球是如何滾起來的：我的創業故事 / 224

1 做空那些事
什么是做空？借人別人的股票賣出就是做空。買人認沽期權，也是做空。賣出自己持有的股票，指望以更低的價格買回來，某種程度上也算做空。
這么說人人都是做空者。
每天有多少人做多，就有多少人做空，否則就沒有交易的可能性。所以做空與做多是完全平等、對等的。
做空以后發一篇講述自己做空理由的文章(報告)，和做多后發一篇講述自己做多理由的文章(報告)，性質是完全一樣的。為什么大家對后者習以為常，對前者卻深惡痛絕呢？
關鍵是無論如何都無法阻止大家這樣做，尤其到了社交媒體時代。唯一能做到的是，要求大家披露，哦，原來你買了呀，難怪看起來像個托兒。
接下來大家會問了：如果他那個做空的報告，胡說八道怎么辦？
我們可以先換個角度，從做空者那邊去看。如果一個做空者，拿著一個胡說八道的報告去做空，我們除了佩服他的勇氣，只能祝他好運，提醒他爆倉的風險了。
好公司不怕做空，被做空了股價可能也很淡定，就像citmn做空一家公司，因為報告實在太水，股價紋絲不動，那么這時候我們如果還有多余的同情心，那就可以關心一下做空者的遭遇了。
當然，不排除這樣的情況，他的報告漏洞百出，股價卻確實跌下來了。他做空成功了，祝他好運。
那么股價為什么會跌呢？當然是因為受這報告影響的投資者賣出了。會受一份漏洞百出的報告影響而賣出的投資者，公司能指望他們成為長期投資者嗎？
對于公司管理層、股東來說，如果不是非要在股價下跌的時候賣股套現，股價短期下跌對公司的治理和經營有什么影響呢？什么影響沒有。如果公司管理層、大股東或者其他的投資者認為股價下跌公司低估了，不是正好回購、買人股份鞏固對公司的控制權嗎？這甚至可以說是做空者送錢來了。
所以做空者掙的，其實是不堅定的投機分子的錢。反正他們不是在這里把錢虧掉，就會在那里把錢虧掉，所以沒什么好同情的。
當然更多的情況是，做空報告真假參半，有真的信息，有假的信息，有成立的邏輯，有不成立的邏輯。這個時候股價往往會下跌，管理層則暴跳如雷。
管理層暴跳如雷，一方面是因為股價下跌，更重要的原因可能是做空報告揭露了公司治理和經營中不愿告人的秘密。這個時候投資者應該深深地感謝做空者幫我們義務排雷呀。因為報告真假參半，這時候公司和做空者往往陷入曠日持久的爭辯，反正大家都抓住對方不成立的局部，想證明對方全部不成立，各種擺事實、講道理，直至攻擊、謾罵。
有完全沒有錯誤的報告嗎？永遠都不會有。是報告就會有錯誤。如果報告需要沒有錯誤才能發表，那么這個世界上任何信息傳播相關的業務都不要做了，這就跟某些人定義的言論自由一樣：只有“正確的”言論才享有發表的自由，那么誰來行使這個前置審批權呢？如果有前置審批，就沒有任何自由可言。真正的自由只能是發表自由，事后追責。
不能因為報告里有錯誤，就否定整個報告的價值，只要報告里有一個有價值的信息，報告就有價值，甚至，錯誤本身也有價值。
存在沒有問題的公司嗎？不存在。
有問題的公司就會倒閉嗎？通常不會。但不能因為公司整體沒有問題，就不認為局部存在的問題不是問題。
還有一種說法是所謂“惡意做空”。
這個世界上最難搞清楚的就是別人的主觀動機了。
有“惡意做空”，那么有“善意做空”嗎？還有“菩意做多”嗎？有“惡意做多”嗎？搞不清楚的概念，無法執行的規則，還是不要也罷。
再加一句套話吧：在政治上，我不同意你的觀點，但誓死捍衛你發言的權利。在資本市場上，我不做空，但感謝做空者對市場的貢獻。
2012年8月31日發表于雪球。
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