巨災風險債券運作模式與定價機理研究（簡體書）

20世紀90年代以來全球范圍內巨災事件發生頻率和損失幅度急劇上升，由于國際（再）保險市場承保能力的結構性不足，人們自然地將目光轉移到資本實力較為雄厚的全球資本市場，從而促進了保險證券化的興起和繁榮。作為保險證券化運作的成熟代表，巨災風險債券在產生之初就被業內外人士重點關注，對于其具體運行和定價機理的研究也層出不窮，但截至目前仍然鮮見針對發展中國家市場和制度特殊性的高質量研究成果。
我國是各種自然災害頻發且損失嚴重的國家，但目前，我國的巨災損失補償模式主要限于政府的無償賑災與救濟，保險和再保險業的承保能力十分有限，迫切需要新興有效風險轉移方式的補充。我國“十一五”規劃明確指出：“建立國家支持的農業和巨災損失再保險體系”。2006年6月巨災風險債券這種新型工具也終于在我國邁出了實質性的步伐：國家開發銀行、中再集團聯合中國保險監督管理委員會，與瑞士再保險公司、慕尼黑再保險公司和英國勞合社等國際知名再保險巨頭合作尋求發行基于中國損失的巨災風險債券，以轉移風險，融通巨災保障資金。在此背景下，對巨災風險債券這種新型工具的理論和實踐進行全面總結和深入探討極具必要性和現實性。
本書研究的主要目標是在系統梳理巨災風險債券國內外相關研究的基礎上，探討已有定價機理和運行模式對我國的適用性，并根據我國的實際情況進行改進和應用研究，建立適合我國國情的巨災風險債券運行模式以及定價模型。
本書研究分四個層次，六個部分。第一層次是對巨災風險債券供給需求的理論與實證分析。通過對巨災風險債券市場供求數據和影響供求的因素的全面總結，提出巨災風險債券市場均衡的特征并評價了現階段該市場的效率（第一章）；第二層次對巨災風險債券運行模式中的諸多關鍵因素，包括交易機制、契約條款設計機制和核心機構SPV的相關問題進行了定性探討，并介紹了巨災風險債券與傳統再保險產品的風險轉移效率比較的定量考察框架（第二章）；第三層次定價機理的研究是本書的重點和難點，按照多個分類標準對現有巨災風險債券定價模型、方法進行了全面梳理，并針對中國進行了適用性分析和適當改進（第三章）；根據巨災風險債券收益的二元結構，將Merton（1976）經典跳擴散模型進行延展和改造，得到更容易計算的巨災風險債券價格（第三章），運用蒙特卡洛模擬方法，實施了基于中國災害損失數據的巨災風險債券價格模擬（第三章）；運用行為金融學理論的研究成果，以及從凸風險測度角度對巨災風險債券交易過程進行簡單模擬演示，為，巨災風險債券溢價問題提出了多種新的解釋（第四章），運用矩估計法對1987-2007年中國的洪水和地震災害損失數據進行模擬，利用CAPM模型得出了不同本金安排和期限的洪水債券和地震債券的價格，計算了價格敏感性，并考察了本金及利息回收比例對巨災風險債券久期和價格利率彈性的影響（第五章）；第四層次是對發展巨災風險債券的政策理論體系的探討。研究介紹了巨災風險債券制度建構較為成熟的國家和地區在稅收、監管和法律法規三個方面的保障機制和做法，總結了我國在相關領域的法律障礙所在，基于我國國情，提出了借鑒成熟機制，完善巨災風險債券在我國發展的政策支持體系的一系列建議（第六章、第七章）。

田玲，女，1969年9月生，山東文登人，經濟學博士。現為武漢大學經濟與管理學院教授，博士生導師，2005年10月起任武漢大學經濟與管理學院金融保險系副主任，武漢大學金融研究中心副主任，兼任中國保險學會理事，民政部災害評估與風險防范重點實驗室副主任，武漢系統工程學會理事。曾先后就讀于山東大學、武漢大學與德國亞琛工業大學，于1991年、1994年和2001年分別獲得理學學士、理學碩士和經濟學博士學位。目前主要從事風險管理與保險經濟學方面的教學和科研工作，已發表論文二十余篇，專著兩部。主持并完成了國家自然科學基金項目、中國保險監督管理委員會課題、教育部留學回國人員科研基金項目、湖北省自然科學基金項目等多項研究。

引言
一、研究背景及問題的提出
二、文獻總結
三、研究目標、內容與方法
四、研究框架
第一章　巨災風險債券經濟學分析
　第一節　巨災風險債券及其特征
一、保險連接證券（ILS）的歷史演進
二、巨災風險債券的原理及其屬性
三、巨災風險債券的發行實例：USAA巨災風險債券
　第二節　巨災風險債券的需求
一、巨災風險債券需求的理論與模擬計算
二、巨災風險債券需求的其他影響因素
　第三節　巨災風險債券的供給
一、巨災風險債券的供給動機分析
二、巨災風險債券與巨災再保險
　第四節　巨災風險債券市場的效率
一、巨災風險債券市場的效率
二、巨災風險債券的供求曲線
三、巨災風險債券市場現狀分析
四、現行市場問題總結
第二章　巨災風險債券的運行模式及效率研究
　第一節　巨災風險債券的交易機制
一、巨災風險債券的運行結構
二、巨災風險債券的期限與本金安排
三、巨災風險債券的觸發事件與觸發機制
四、巨災風險債券的重置機制
五、巨災風險債券的信用評級
六、對巨災風險債券交易機制激勵與約束的評價
　第二節　巨災風險債券的契約條款設計機制
一、從條款設計看巨災風險債券的履約保證機制
二、履約保證機制的經濟學分析——自我履約和第三方履約機制
　第三節　巨災風險債券運行中SPV的相關問題分析
一、巨災風險債券運行中SPV的特殊性
二、SPV的設立主體
三、SPV的法律組織形式
四、SPV的破產風險隔離
　第四節　巨災風險債券運行模式比較
一、巨災風險債券成本與收益的分析
二、巨災風險債券與再保險的風險轉移效率比較
第三章　巨災風險債券定價模型研究
　第一節　巨災風險債券定價的影響因素
一、巨災風險債券定價的影響因素
二、巨災風險債券定價中的參數不確定性
　第二節　巨災風險債券定價的一般框架
一、巨災風險債券定價的一般思路
二、巨災風險債券定價模型分類
　第三節　巨災風險債券定價模型概述
一、風險定價框架內的實證模型
二、均衡定價模型
三、無套利定價模型
　第四節　基于MonteCarlo模擬的巨災風險債券定價
一、巨災風險債券定價模型的提出
二、帶更新過程的跳擴散定價模型的建立
三、地震風險債券模擬實驗
第四章　巨災風險債券的溢價之謎
　第一節　巨災風險債券“溢價之謎”
一、巨災風險債券收益與高收益債券收益的傳統比較
二、對高溢價可能性的解釋
　第二節　非行為因素對溢價之謎的影響
一、市場環境影響
二、技術水平障礙
三、信息收集成本
　第三節　行為金融理論對溢價之謎的解釋
一、行為金融學基礎
二、行為金融學對巨災風險債券溢價成因的解釋
三、行為金融學解釋的模型論證
　……
第五章　基于中國數據的巨災風險債券價格實證研究
第六章　巨災風險債券發展的政策理論研究
附錄：代表性巨災風險債券的發行資料
參考文獻