贏過巴菲特：高手選股就靠這一招(第2版)（簡體書）

在近半個世紀裡，沃倫·巴菲特已經運用本書介紹的簡單策略——淨盈餘會計法則，實現了長期投資的成功。這些技巧將讓你勝過96%的專業短期資本經營人士。 這種方法很簡單。運用淨盈餘會計法則來計算一個獨一無二的權益回報率（ROE），這是一個與之前你在學校學到的傳統的計算權益回報率完全不同的方法。運用這種方法可以輕鬆確定有著穩定增長模式的公司。在這本書中，你可以親眼看到實例：從1987年至今，在每個經濟週期中，用淨盈餘方法選擇的證券投資組合，其權益回報率已經超過標準普爾500指數的平均回報率。這種方法甚至能預測投資組合在未來長期內的業績表現如何，即運用巴菲特的方法獲得更高水準的投資收益。

約瑟夫•貝爾蒙特博士是一位著名的投資策略者、市場思想家和股市諮詢師，為家族辦公室提供對沖的增長和收入策略。
貝爾蒙特博士在佛羅里達的州立大學和私立大學教授投資、公司金融和高級財務管理課程，同時他還為美國大量的專業投資團隊授課，他也為註冊會計師、財政預算員、專業貨幣經理教授專業課程，他開設的註冊會計師的課程已經被超過38個州批准為成人繼續教育課程。
貝爾蒙特博士發明了一套易於操作的電腦系統來豐富他現在教給專業投資者的課程。這一課程在2013年贏得了國家代理培訓學校的稱讚。他每週的通訊視頻被國內外成千上萬的投資者、貨幣經理、學術研究者所共用。

本書介紹的方法簡單實用、易於操作，經實踐驗證可讓你超越96%的專業短期投資基金經理。大學總是告訴學生巴菲特是個奇跡，或者說，是個特例，但是實際情況是，存在一種有效的方式可以讓你的投資持續獲得高於市場平均水準的收益，這就是本書所介紹的淨營余會計法則。並且，即使不懂會計，你也可以看懂本書，並有效運用這種方法。

 

這本書的第1版是在2003年至2004年間寫的。在20世紀90年代晚期，我們經歷了市場的繁榮，尤其是1999年，絕對是有史以來運用我們的擇股方法的最佳時期。其餘的股票市場也咆哮著高漲。每個人似乎都是投資專家或者至少可以建議在6個月內實現100%利潤的下一隻股票可能有哪些。網路使每位元投資者可以輕鬆地獲取並研究上市公司資料，有些人甚至辭職去做日交易員。
隨後，沃倫?巴菲特出現了。在那個年代，許多年輕的交易人員及投資諮詢人員從未聽說過他。對所有的年輕人來說，他是古老的遺跡。在20世紀90年代晚期，因為物價節節攀升，所以基本面分析顯得不太重要。隨後泡沫一直在膨脹。到2000年，科技泡沫開始破裂，2002年，市場開始衰退。數以百萬計的金錢在那次泡沫破滅中消失，那些沒有收益的投資公司損失更為慘重。安然公司事件隨之發生，股票分析師因他們的利益衝突而被揭發，財富管理者也開始抓狂。到底怎麼了？
2003年，市場逐步恢復活力，我們的模型帶來了超過52%的投資收益，是標準普爾指數收益的兩倍。隨後的四年，我們目睹了房地產市場從興盛演變為泡沫，最終在2008年，泡沫破裂。我們至今仍深深地感受到那次災難的影響，由於到2009年2月末，房地產市場已重挫逾50%，許多人或許再也不能挽回損失。
在這次災難的陰影褪去前，沃倫?巴菲特就來到了穩定市場的最前線。他在“血流成河”的市場買了各種有價證券，專門拯救那些股價幾乎要跌到零元的優質公司。我們都祈禱巴菲特能挺過來並像以前一樣幫助我們。是的，我們的祈禱最終獲得了回應。
待一切塵埃落定，巴菲特再次開始探索投資建議。當然，這次，巴菲特已經買好了下一個10年的投資產品。是的，以合適的價格買成長性股票的邏輯再次流行起來。問題是，極少的人明白巴菲特的擇股邏輯，瞭解他如何評估買入價的人就更少了。
甚至到2015年，許多投資者仍然因他們在2008年經濟危機中的損失而遠離市場，也仍然沒錢購買房子。那些經受住2008年的風暴依舊堅守在股票市場的人們—包括巴菲特、我自己和讀過本書第1版的人，對我們的所作所為非常高興。我們的投資證券組合能夠篩選出最優秀的公司，我們相信，儘管這些優秀的、管理健全的公司股價仍在下降，但它們仍能持續增值。要牢記：在恐慌廉價拋售時期，價值和價格間往往有巨大的差距。
組合的保險
第2版的一個重要增補在於告訴讀者，在經歷市場的大幅下跌時如何管理現金。這叫作組合的保險。組合的保險讓你在不利的經濟市場中也幾乎能保持投資組合的價值。當這些保險兌現的時候，用現金支付。在市場底部或者接近市場底部時，它付錢給你，讓你以接近市場底部的價格買股票。
收益與成長兼備的投資組合
第2版的另一個增補是用超越巴菲特的擇股方法開發了收益與成長兼備的投資組合模型。幾個章節都涵蓋了這個主題，這也許就是你未來投資的答案。你一定要讀這些章節。
從上一版出版到現在的十年來，投資界獲取了看起來清晰的思路。你會發現為什麼這本書出版的時機對你將來的理財如此重要。這本書會給你講述鮮有人知的沃倫?巴菲特的選股方法。另外，這本書會告訴你我最近的研究，它能帶你向成功跨出一大步。

引言 一個有關大海的故事
第一章 本書的目的——你的旅程
第二章 第二章 關於沃倫?巴菲特
第三章 判斷一個公司的獲利能力（現在真的，可以這麼簡單嗎）
第四章 我的理論：為何大多數基金經理人的投資收益不能超過市場平均值
第五章 非常簡單的利潤表及更簡單的資產負債表
第六章 權益回報率——ROE
第七章 ROE的回報部分
第八章 ROE的權益部分
第九章 如何確定一個合理的權益值
第十章 財務估值模型的預測能力
第十一章 淨盈餘ROE——唯YI具備可比性的經營效率指標
第十二章 巴菲特在尋找有什麼特質的公司，淨盈餘會計法則如何判斷一家公司的品質
第十三章 通用電氣的過去和現在
第十四章 通用汽車的過去與現在
第十五章 起點：初探道鐘斯工業指數
第十六章 後續研究：關於標準普爾500的博士研究
第十七章 構建高成長性資產組合的準則
第十八章 你的工作做得很棒，但是你被炒了魷魚
第十九章 我們廣播節目中的股票
第二十章 觀眾質疑者的故事
第二十一章 股利與成長兼顧的優秀策略——第一部分：分紅股票的經濟視角
第二十二章 股利與成長兼備的優秀策略——第二部分：為我們的投資組合選擇股利增長的股票
第二十三章 股利與成長兼備的優秀策略——第三部分：為我們的投資組合選擇價格正在上漲的股票
第二十四章 提高收入
第二十五章 投資組合保險
第二十六章 總結：你學到了什麼
第二十七章 我們不會留你獨自一人

第2章 快速起跑
有幾件你現在就可以開始做的事情，能瞬間提升大腦性能，讓你快速起跑。我們姑且稱之為大腦優化技巧，簡稱“優化技巧”。你可以按照這些簡單的建議做一做，讓你的大腦每天都開足火力運轉。首先是下面這五條。
優化技巧1：水—每天第一件事就是為你的大腦補充水分
信不信由你：大腦73%的成分都是水。脫水的時候，大腦的效率（可以用100 000英里的時速發送電資訊）會受損。問題在於，每天你剛從睡夢中醒來的時候，都會有略微脫水。我們怎麼知道的呢？這麼說吧，在夜裏，為了活下去，你不能停止呼吸。呼吸是活著的關鍵，原因在於這是你讓氧氣進入身體並排出二氧化碳的唯YI途徑。為了讓肺成功地把這些氣體從血液裏運進運出，它們必須是濕潤的。而這就意味著，每一次呼氣，我們都朝外放出了一定的水氣。當然，不管白天還是夜晚，這一切都在發生，但在白天，饑餓和乾渴會敦促我們吃喝，喪失的水分得到了補充。可晚上補水的機會就不多了，所以，到了早晨，身體就必然會出現有待糾正的不平衡狀態。
優化技巧1：每天早晨一醒來就喝一小杯水，並在全天保持充足的水分—這有益於你的大腦。
優化技巧2：運動—大腦健康的關鍵（也是維持神智的關鍵）
眾所周知，運動對身體有益，但所有人都忽視了一點：它還對大腦的健康有著很大影響。從短期看，從你開始進行任何形式的適當運動的那一刻起，你的身體就會自動釋放激素和腦內化學物質，讓你感覺良好。更重要的是，越來越多的證據證明：經常鍛煉的人能讓大腦更好地運轉更長時間。它實際上增加了海馬體新增腦細胞的速度。跟其他因素比起來，運動最有益於人進入老年後維持神智。
優化技巧2：每隔一天，做最少20分鐘的中度到強度運動。
優化技巧3：壓力—控制皮質醇來管理壓力
皮質醇是一種極為重要的激素，身體釋放它以應對日常生活中的問題。它負責讓你感到“壓力好大”，但它絕對是你的朋友而非敵人。我們都認同：感受壓力肯定不屬於生活中讓人愉悅的體驗。但儘管如此，皮質醇卻是所有幸福、成功生活的關鍵組成部分。它可以幫助我們把事情做完。
如果皮質醇不讓我們略感不適，我們就沒有動力採取行動。不僅如此，皮質醇實際上還調動身體和大腦來處理日常壓力。它提高新陳代謝速度，好讓更多的身體和精神能量可用於應對問題。它讓大腦進入了一種不舒服的情緒狀態，人類基本上是懶惰的，努力工作只是為了消除不適，並/或獲得更多的舒適。
釋放皮質醇有著自然的節奏，確保我們白天幹勁十足，夜晚睡意蒙朧，壞消息能增加皮質醇的分泌，調動必要的額外資源以解決問題。
所以，壓力是好的，但長期承受壓力肯定是糟糕的。這是因為，為了幫你處理生活中的重大挑戰，皮質醇會抑制免疫系統。這使我們延遲了身體的不適感（因為不適感會強迫我們休息，投入能量和資源對抗病魔），直至帶來壓力的事情過去，或得到解決。長期承受壓力指皮質醇在數個星期甚至幾個月裏維持高水準，這意味著身體和大腦得不到機會修補自身和對抗疾病。儘管消除生活裏的一切壓力源是不可能的，但你可以做一些事情，單純依靠思想的力量來降低皮質醇水準。
優化技巧3：主動撥出GOM時間（指冥想時間，見第9章），臨床證明，這可以減少皮質醇水準。
優化技巧4：陽光—沐浴陽光，穩定情緒
當紫外光照射到皮膚上，人的身體便會製造維生素D。大腦需要用維生素D來製造一種名為血清素的腦化學物質。血清素至關重要，因為它參與多種大腦通路，而許多通路要參與人的情緒調節。用來治療抑鬱症的常見處方類藥物，就是靠提升血清素水準來發揮作用的。例如，百憂解等SSRIs類藥物（selective serotonin reuptake inhibitors，選擇性血清素再攝取抑制劑）的運作原理就是減緩釋放到大腦突觸中的血清素的清除速度。維持高水準的血清素含量，情緒也就能持續改善了。搖頭丸（又名3，4－亞甲二氧基－N－二甲基苯丙胺）很受癮君子的歡迎，它的原理同樣是提升大腦中血清素的水準。然而，它不光像SSRIs藥物那樣阻止血清素的再吸收，還觸發了大量血清素釋放到突觸當中，從而導致強烈的快感，並與他人共情。
每天讓皮膚接受陽光的直射，不是要調節血清素的釋放和/或再吸收，而是確保你有充足的血清素可供大腦有效調節情緒。請記住，你出門曬太陽的動力是隨季節波動的。隨著日子一天天變短，你無法得到足夠的紫外光維持血清素水準持續增加，故此，你應當更積極地沐浴日光。不要因為是陰雨天就不去，儘管雲層覆蓋了大部分的可見光，和太陽出來時相比，光照顯得比較陰沉，但紫外光的強度並不以同等程度減弱。這就是為什麼哪怕在陰天，你在沙灘上也會被曬黑。
優化技巧4：每天讓皮膚沐浴在日光下，至少5～15分鐘。
優化技巧5：咖啡因—在很多方面都對大腦有益，但要適可而止
據估計，全世界50%以上的成年人每天消耗咖啡因，儘管我們時不時地都會聽說咖啡對健康不好。此外還流傳過另一些謠言，說咖啡並未真正喚醒我們。那實際情況到底如何呢？最新的科學證據表明，如果你經常喝濃茶或咖啡，其有效成分確實能喚醒你，但積極享受生活的人一輩子不碰咖啡，大腦也能達到這種喚醒程度！不過別為了這個就放棄喝咖啡—因為科學最近才發現，咖啡因對大腦還有其他的好處。
優化技巧5：適度飲用含咖啡因的飲料，對大腦真的有益。

第3章 老狗，新把戲
需要重新連接
新技能不會第一次嘗試就輕鬆上手，但只要稍加投入，隨著我們逐漸掌握事物的規律，改進的早期跡象就變得明顯起來。最終，原本感覺陌生的東西，會變得像在公園散步一樣簡單。為什麼呢？因為你的大腦已經投入了足夠的資源，對參與執行該任務的通路重新佈線。關鍵是，在最初的進步放緩時切莫喪失信心。相反，你必須繼續施壓。你繼續這麼做，也就是繼續在對大腦提出挑戰，它也會繼續投入資源，改善大腦與技能相關的區域之間的溝通。對我們大多數人來說，這一點說起來容易做起來難。孩提時代，我們每天都要嘗試新東西，因此，奮力迎接新挑戰是一種常規的日常體驗。可成年之後，我們出於本能，愛在自己熟知且擅長的行為裏尋求舒適。這樣一來，我們變得不太願意嘗試新事物，因為它們有可能讓自己感覺失敗。然而，凡是信任自己的大腦能夠適應常見挑戰、從不放過嘗試新事物機會的人，必然會繼續拓展、提高自己的能力。
孩提時代，有些對你有影響力的人（比如父母、長輩，老師、同齡人）告訴你，你擅長某些事情，同時另一些事情則不那麼擅長。這些你經常聽到的話題，不光塑造了你的信念，還深刻地影響你選擇把時間投入到你適應得最好的環境與任務當中，而規避那些你適應不佳的環境與任務。
如果老師讓你相信自己在數學上沒指望，那麼，一條能自圓其說的預言就誕生了。你不再滿心喜悅地幻想自己快快樂樂地學著數學。沒有了熱情，你就不會再嘗試；沒有了努力，則意味著你的大腦得不到伸展，因此也就無法適應。隨之而來的可憐成績，只會錯誤地讓你繼續相信：你“學不好”數學。
完全相反的說法也適用，只是這一次它的方向是自我推進向上的。如果某個權威人物說服你，讓你認定自己很有“內在”天賦，擅長做數學，接著，你自然會滿懷信心地學習更多數學知識。這種新發現的專注精神，會讓你的大腦受到持續的挑戰，故此，它被迫要適應，以便每一次都做得更快、更好、更高效。因為你的大腦大量地投入到迫切的重新佈線當中，你的數學技能得到了改善，反過來說，這又更加激勵你學習數學。
你以為老狗教不會新把戲，哈？也許是的，也許不是。但這跟人類完全不相干。人絕對是一輩子都可以學習各種新把戲的。
誠然，兒童和青少年時期大腦適應力最強。孩子似乎像海綿般吸收資訊，不免讓我們成年人覺得，自己恐怕永遠喪失了學習新技巧的天然能力。這種想法完全不對。我們只是不再像年輕人的大腦那樣迅速地掌握新技能而已，但在很大程度上，習得新技能的速度，和我們每天為嘗試學習新技能所投入的時間呈正比例關係。孩子隨時都在這麼做，可我們成年人投入的時間有限，頻率也不夠高。這裏有一個關鍵的區別，解釋了為什麼通過實踐，孩子學做事比成年人上手更快：在童年時代，你的大腦學會了學習，而且，你學習得越多，就學習得越好。遺憾的是，因為沒有了每天接受新挑戰的需求，大多數成年人的大腦放棄了學習的習慣。
要經常地用學習向大腦發起挑戰——它能重新進入“快速學習”的模式。一切就是這麼簡單。