商品簡介
作者簡介
理查德·多布斯，是麥肯錫全球研究院的董事，公司業務和經濟研究部門領導人。他在戰略、經濟學、宏觀經濟學、併購問題上為韓國及其他亞洲企業和政府提供建議。理查德是英國牛津大學的賽德商學院的合作研究員。
比爾·休耶特，是麥肯錫波士頓分公司董事，而且是公司戰略、企業金融和健康保健業務的領導人。比爾為全球客戶提供品產開發和商業化、增長、創新、公司戰略、兼併和收購以及企業領導等方面的服務。
名人/編輯推薦
——Ed Breen，泰科國際股份有限公司董事長兼首席執行官
★“在復雜的商業世界中，我們不應該忽視簡單的金融原則，因為它們是創造長期股東價值的基礎。該書帶給公司領導者在任何經濟、產業或公司環境下的價值創造和維持價值的基礎知識。”——Dominic J.Caruso，強生公司首席財務官
★“該書不僅僅是一本手冊，更是價值創造的聖經。公司領導者應該閱讀整冊書。它提醒我們不要忽略長久引導公司長期價值創造的金融原則。”
——Stefan Krause，德意志銀行管理委員會成員兼首席財務官
★“這是指導那些注重創造真正的、持續的價值的公司領導者的寶貴資源。”
——Mark Loughridge，IBM公司金融和企業轉型高級副總裁兼首席財務官
★“一個對創造股東價值非常有用的、實際的指導手冊。競爭、資本結構、收購、兼併等都在書中用簡單的原則和例子進行了闡述。”
——KeithS.Sherin，通用電氣公司副主席兼首席財務官
★“如果更多的企業主和管理人員將長期的價值創造作為壓倒一切的目標並且有足夠的知識去創建它，那麼我們的金融世界將變得更穩定：”
——Rajiv Singh，DLF有限公司副主席
★“該書給那些服務社會的公司領導者提供了一個堅實的基礎。”
——Daniel Vasella，諾華股份公司總經理兼董事長
序
但是，這樣的智慧並不總是佔上風的。事實上，2008年金融危機的爆發就是金融神話、潮流和誤解如何輕而易舉地打敗智慧的一個例子，即使在最複雜的組織也是如此。
高層管理者很不容易。當公司股票價格和基本經濟價值一致時，股東會要求不合理的高回報，此時很難維持穩定。當同行的利潤以不合理的方式扶搖直上時，正如他們在2008年所做的，或者股票價格達到了前所未有和不可持續的水平時，正如互聯網泡沫時期那般，那麼要堅持原則就更加困難了。
在這些時期，有吸引力的新經濟理論出現了。這些理論吸引了記者、交易商、董事會、投資者和高層管理者的注意——即使它們與維持了100年以上的真正的金融規律公然相左。
這些一相情願的想法只是強化了價值創造原則不可改變這一觀念。本書中的四項原則，我們將其命名為公司金融的四大基石，從這一原則開始：公司存在的目的是將滿足客戶需求轉化成為投資者提供可靠回報。總之，這四大基石確立了高層管理者制定關於戰略、兼併和收購、預算、財務政策、技術及業績衡量的基本原則，甚至包括周圍的市場、經濟和產業的變化。
對於身負職能、業務及公司責任的高層管理者，忽視這四大基石可能導致他們做出破壞價值的決策或徹底的公司災難。我們來看兩個例子。
第一，槓桿。由於市場在2007年和2008年開始升溫，許多精明的金融服務公司高層管理者認為，可以利用槓桿來創造（而不僅是重新分配）價值。這種錯誤的觀念與四大基石相衝突。槓桿可以快速製造會計利潤，但不會真正為公司或經濟增加價值，因為它只是對現金流歸屬的重新安排，而且會增加風險。
第二，波動性。有些人指出，當公司提供穩定、可預見的盈利增長時，公司價值將會增加。這種說法也是與四大基石相違背的。事實上，最成熟的投資者能夠對高層管理者產生最大的影響，希望盈利具有一定的波動性，只要他們能夠識別出無法控制的經濟動態的變化即可。與此相關的是這樣一種信念，即投資者會對每股收益的提示性公告和因管理而消耗的重要經營時間的提示性公告給予較高的評估，即使實證證據已經清楚地顯示了相反的情況。
這些錯誤的觀念與財務表現如何反映經濟理論和實證數據是斷裂的。這些斷裂可能會使高層管理者在判定經營戰略和投資案例時產生混亂。例如，基本的經濟學認為競爭將消除超過資本成本的回報率。然而，有數據顯示，一些公司通過預防措施來應對競爭者和新進入者，這種商業模式使公司獲得持續的高回報率。
在實踐中，我們發現總經理和職能部門管理者之間的財務能力發展不平衡。很多時候，這些管理者學習財務知識的時候並沒有以四大基石為基準，從而導致一些過於簡單的應該避免的想法的出現，如“我們需要使盈利增長快於收入增長”，或者，過於強調每股收益，而以資本生產力或增長為代價。
當將這些錯誤的理念、金融學和經濟學之間的矛盾以及財務技能發展不平衡相結合時，我們就會明白決策偏離根本原則的根源是什麼。媒體的聲音並不總能夠將所有問題都說得很清楚，投資者關於什麼構成價值以及什麼不構成價值的闡述是莫衷一是的，而交易商人為哄抬或拉低個別公司的股票價格或整個行業的股票價格造成進一步的混亂。
將公司金融的四大基石內生化，了解它們如何與實體經濟和股市（或私營業主的預期）產生關聯，如果有勇氣將四大基石應用於整個公司，將使價值出現明顯的上升和略微的下降。至少，四大基石可以防止高層管理者做出破壞價值創造的戰略、財務和經營決策。最好的情況是，四大基石可以鼓勵展開更有建設性的、以價值為導向的高層管理者、董事會、投資者、銀行和新聞界之間的對話——制定有膽識的甚至不受歡迎的，但是可以創造持久公司價值的決策。
為此，我們為您提供《價值：公司金融的四大基石》一書。
我們希望，本書可以成為改善高層管理者規劃戰略、制定決策以及建立下一批領導班子的催化劑和具體指導原則。最後，我們希望更多的公司接納這些原則，創造更加穩定和高效的經濟。
目次
第1部分 四大基石
第1章 為何重視價值
四大基石
不重視價值的後果
重視價值的優點
高層管理者面臨的挑戰
第2章 價值核心原則
增長、投入資本回報率和現金流的關係
現實世界的證據
管理心得
第3章 價值守恆原則
價值守恆的基礎
管理心得
第4章 期望值跑步機原則
股東回報率和基本價值
了解期望
管理心得
第5章 最佳所有者原則
誰是最佳所有者
最佳所有者生命週期
管理心得
第2部分 股票市場
第6章 誰組成了股票市場
股票市場的一個模型
傳統的見解
了解投資者的更好方式
內在投資者驅動估值水平
第7章 股市和實體經濟
100年間的股東回報率
1960-2009年期間的股市
一年期的市場模型
理解市場
第8章 股票市場泡沫
泡沫為什麼產生
整個市場的泡沫
行業和公司泡沫
金融危機
泡沫再次告訴我們需要關注長期價值創造
第9章 盈利管理
預期盈利並不重要
盈利波動不可避免
會計處理不會改變基本價值
第3部分 管理價值創造
第10章 資本回報率
什麼驅動資本回報率
投入資本回報率的持續性
投入資本回報率趨勢
投入資本回報率仍是重要的
第11章 增長
不同的增長創造不同的價值
增長是難以維持的
增長需要不斷探索新市場
第12章 商業投資組合
最佳所有者：公司價值增加
剝離：定期修正
增加投資組合
商業投資組合多元化
規模
第13章 合併和收購
衡量價值創造
實證結果
價值創造的收購原型
為收購創造價值制定戰略更困難
重點在價值創造而不是會計
第14章 風險
風險對公司和投資者的影響不同
衡量風險
公司應保留一定的風險
金融市場在減少經濟風險上能提供的幫助是有限的
承受多大的風險
風險文化
第15章 資本結構
債務和股權結構
複雜的金融結構和金融工程
股息和股票回購
第16章 投資者溝通
與投資者溝通的目的
內在價值與市場價值
投資者類型重要嗎
與內在型投資者溝通
指導
傾聽投資者
第17章 價值管理
價值組織
績效衡量
報酬
戰略規劃和預算
董事會
附錄A 價值計算
附錄B 市盈率的使用
書摘/試閱
通用磨坊和皮爾斯伯里的案例顯示了最佳所有者原則可以產生多麼大的影響（本例中是70%）。最佳所有者原則也有利於經濟，因為這一原則使資源重新配置，實現使用價值最大化。
誰是最佳所有者
那麼，我們如何確定一家公司在任何時候任何行業任何情況下的最佳所有者呢？要回答這個問題，我們需要研究新的潛在所有者將如何增加價值。
一些所有者通過與資產組合中其他業務的聯繫來增加價值，如使用現有銷售渠道來獲得新的客戶，或者共享現存的生產設備。一些所有者通過複製獨特的技能，如運營或者營銷經驗來增加價值。一些所有者通過提供更出色的治理和對管理團隊的激勵來增加價值。最後，一些所有者通過與政府、監管機構或者客戶的特殊的關係來增加價值。
當然，在某些情況下，最佳所有者增值的來源有多個，但是我們每次只研究其中一個。
……
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