商品簡介
關于中國債券市場的科學發展問題 張元 內容簡介本文以科學發展觀為主線,從調整金融結構、銀行改革、農村金融改革、貨幣政策操作、股票市場、人民幣長期發展等六個方面分析了中國債券市場的建設對于我國宏觀金融改革的戰略性作用,并指出今后中國債券市場的建設中要堅持“保護投資人權益”的基本理念,協調遵從債市運行一般規律與自主創新的關系,正確處理債券市場的貨幣市場屬性和資本市場屬性的關系及債市各子市場間的關系,協調相關政策法規,理順債券市場發展的制度環境。 從1981年我國恢復發行國債算起,中國債券市場已有20多年的歷史,這其中有成功也有挫折,有經驗也有教訓,理性地審視我們走過的歷程,辯證地思考市場發展的問題,對于我們探索中國債券市場健康發展的道路,減少盲目性和非理性,增強自覺性與科學性是十分必要的。 現在各行各業都在講科學發展。要使中國債券市場獲得健康持續的發展,也必須走科學發展之路。對市場的科學發展思路,市場的建設者、參與者有一個共識很重要。 一、要用戰略的眼光看待中國債券市場的建設問題 早期中國債券市場主要是國債市場,作用較為單一,主要是為國家財政籌集貨幣資金,市場與宏觀經濟的關系也較為單純。現在情況大不相同了,隨著債券市場品種范圍、功能、參與者的擴展,債券市場已經成為國民經濟棋盤中的一顆重要棋子,尤其在宏觀金融改革發展中發揮著不可或缺甚至是至關重要的作用。 一是調整金融結構的問題。我們的金融結構是失衡的,直接金融比重過低,間接金融比重過大,銀行貸款占全社會非金融部門融資總量的比重始終在80%以上,居民個人金融資產中銀行儲蓄比例高達70%。這種不合理的金融結構不僅蘊含著較大的金融風險,而且影響了經濟運行的效率。這個問題我們呼吁了多年,但事實是,近年來的資料顯示,這種狀況不僅沒有改變,而且還有進一步不平衡發展的趨勢。現在美國的直接融資占融資總額的比重高達88%,債券市場余額又為股票市場市值的兩倍多。當然,這里的意思不是說要調整到美國那樣的結構才算合理。中美金融體系差異較大,我們當然不能照搬。但大家對這種結構不合理的問題已有了較深的感觸。從工業革命以來,傳統間接金融一直是籌集、分配貨幣資本最主要的渠道。進入信息時代后,伴隨大量新技術的應用而出現的新興產業所具有的風險性和超常擴張性對傳統的信用制度和銀行制度提出了挑戰,在新形勢下,銀行在合理靈活處理風險與收益的匹配關系方面,在資本籌集功能方面存在某些天然的不足,出現了不能完全適應產業發展要求的問題。間接金融比重過大的結果是,一方面銀行體系風險高度集中,另一方面實體經濟籌措“本錢”較難,效率不高。對我國這樣一個具有較高儲蓄率和較多新技術產業發展機遇,而間接金融體系歷史包袱較重的國家來說,進一步擴大直接金融在將儲蓄轉化為投資的過程、積極發展包括債券市場在內的資本市場無疑具有深遠的戰略意義。目前,商業銀行已開始推進以建立資本約束機制為核心的改革,按照巴塞爾協議的精神,按照資本規模來約束自身的信貸規模,進行貸款項目的選擇。總的說來,現在商業銀行在信貸規模和項目選擇上已開始比較謹慎了。……
目次
債券市場建設和發展
關于中國債券市場的科學發展問題
關于我國債券中央托管結算機構建設的若干問題
我國金融債券市場的改革和發展
中國國債管理政策與國債市場發展
發展我國公司債券市場的新思路
加強銀行間債券市場自身建設 支持企業直接融資
關于中國國庫現金管理操作安排探討
關于完善銀行間債券市場做市商制度的思考
中國債券市場拍賣比較分析
關于債券市場登記托管體系的初步研究
債券市場基準利率建設
關于完善債券市場債券基準收益率曲線的探索
收益率曲線波動:理論與實證
債券市場業務創新
關于債券市場創新的思考
債券借貸研究報告
試論證券借貸業務的風險管理
關于改革和發展債券回購的幾個問題
凈額結算:國際經驗與借鑒
關于發展我國債券市場貨幣經紀業務的研究
……
債券產品創新
債券信用評級制度建設
國際債券市場研究